Carve-Out Significato
Il carve-out si riferisce alla strategia aziendale in cui una società madre decide di cedere parzialmente una delle sue unità aziendali vendendo la quota di minoranza della controllata a un investitore esterno oa un gruppo di investitori. In altre parole, la società madre non vende l'unità aziendale a titolo definitivo, ma piuttosto vende una quota di partecipazione nell'azienda o cede la quota di controllo mantenendo una quota di partecipazione. In sostanza, un'azienda utilizza la strategia del carve-out per capitalizzare un'unità di business che non è la sua competenza principale.
In generale, i ritagli sono eccellenti opzioni di investimento per gli acquirenti finanziari, come i fondi di private equity, perché si tratta sempre di buone aziende con una gestione esperta. Tuttavia, semplicemente non si adattano alla proposta di valore della società madre. In alcuni casi, questi ritagli sono il figlio problematico della società madre che può essere risolto dal nuovo acquirente attraverso un supporto finanziario o operativo. Ci sono anche casi in cui il management esistente percepisce l'opportunità e accumula capitale per acquistare l'unità aziendale, il che può comportare un leveraged buyout.
Esempio di Carve-Out
Ora, esaminiamo lo spin-off di Lehman Brothers di American Express come esempio di carve-out. Nel 1994, American Express annunciò lo spin-off della sua unità di investment banking (Lehman Brothers) per formare una nuova entità indipendente che era di proprietà congiunta degli azionisti di American Express e dei dipendenti di Lehman Brothers. Il core business dell'unità comprendeva servizi aziendali, carta di addebito firma, viaggi e pianificazione finanziaria. I servizi sono stati commercializzati con il marchio di American Express. American Express ha anche infuso più di 1 miliardo di dollari in Lehman Brothers sotto forma di capitale per sostenere finanziariamente la neonata società. Sebbene l'ex genitore non avesse amministratori nel consiglio di Lehman Brothers, continuò a ottenere una quota dei futuri profitti dell'entità.
Come funziona il carve-out?
Passo 1
Il venditore ha bisogno di capire qual è la motivazione dell'acquirente che sta investendo nell'unità di business scolpita. L'acquirente di solito ha le proprie ragioni per acquistare l'unità aziendale e il venditore dovrebbe esserne consapevole. In base all'obiettivo dell'acquirente, il venditore commercializzerà quindi i suoi beni o l'unità scorporata al potenziale acquirente di conseguenza.
Passo 2
Il venditore dovrà quindi preparare i rendiconti finanziari pro-forma dell'unità scorporata per la valutazione, il finanziamento e la conformità. Dovrebbe indicare chiaramente i costi coinvolti prima del processo di carving e immediatamente dopo. In effetti, il potenziale acquirente dovrebbe sapere in cosa sta investendo e se ha o meno senso dal punto di vista finanziario.
Passaggio 3
Il venditore dovrebbe mantenere la trasparenza sul costo di acquisto dell'unità scolpita. In genere, il venditore dovrebbe essere consapevole della valutazione dell'unità scorporata e assicurarsi che tutti i fattori di valutazione siano stati presi in considerazione e che nulla venga trascurato. Aiuta a confezionare le attività di scorporo e a commercializzarle in un modo migliore.
Passaggio 4
Infine, il venditore deve valutare l'impatto del carve-out sull'attività rimanente. In particolare, vengono analizzati quelli negativi per capire come le restanti divisioni svolgeranno la propria attività dopo la cessione. Fondamentalmente, vengono valutate la struttura dei costi e la redditività delle restanti attività.
Spin-Off come un Carve-Out
Lo spin-off è un'altra forma di scissione in cui una nuova entità indipendente nasce dalla società madre esistente. Nel corso del periodo, la nuova entità viene scissa dalla sua controllante per acquisire l'indipendenza giuridica, commerciale e tecnica. D'altra parte, la capogruppo, in questo caso, non vende le azioni della business unit, ma piuttosto crea un'entità completamente separata dalla business unit per formare un'impresa autonoma o indipendente, con il proprio management e azionisti.
La maggior parte degli azionisti della nuova entità proviene dagli attuali azionisti della società madre. Inoltre, la società madre continua ad avere una partecipazione azionaria nella nuova entità per avere una quota nei suoi potenziali profitti futuri.
