Cos'è l'Hurdle Rate?
L'Hurdle rate nel capital budgeting è il tasso minimo accettabile di rendimento (MARR) su qualsiasi progetto o investimento richiesto dal gestore o dall'investitore. È anche noto come tasso di rendimento richiesto dalla società o tasso obiettivo. Questo tasso si ottiene valutando il costo del capitale, i rischi coinvolti e le opportunità attuali nell'espansione dell'attività, i tassi di rendimento per investimenti simili e altri fattori che hanno un effetto diretto sugli investimenti.
Come calcolare il tasso di ostacolo?
Nel capital budgeting, questo consiste generalmente di due elementi principali. Sono i seguenti:
- Il primo elemento è il costo del capitale o del fondo della società, che è il costo medio ponderato del capitale (WACC).
- Il secondo elemento è la formula del premio per il rischio, che dipende interamente dalla rischiosità del particolare progetto.
La formula utilizzata nel capital budgeting è
Formula Hurdle Rate = Costo medio ponderato del capitale (WACC) + Premio per il rischio (il rischio da contabilizzare associato ai flussi di cassa del progetto)
Esempio
Supponiamo che il costo del capitale per XYZ Ltd. sia dell'8% all'anno quando stanno valutando i progetti in cui desiderano investire. I manager che lavorano presso XYZ Ltd. aggiungeranno un premio di rischio del 5% all'anno per quelli progetti che hanno flussi di cassa più incerti ma aggiungono solo lo 0,5% per quei progetti che sono meno rischiosi e hanno flussi di cassa prevedibili.
Quindi possiamo calcolare l'Hurdle Rate come 8% + 5% = 13% all'anno per i progetti che sono rischiosi e hanno flussi di cassa incerti, mentre, per progetti meno rischiosi con determinati flussi di cassa, è = 8% + 0,5% = 8,5 % per anno.
I gestori di XYZ Ltd. aggiungono il premio di rischio al costo del capitale o al costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare l'hurdle rate. Vogliono fare un chiaro confronto tra i progetti e decidere quali sono buoni per gli investimenti e quelli non adatti per gli investimenti.
Può accadere che un progetto a basso rischio possa non sembrare molto allettante sulla carta a causa di flussi di cassa potenziali minori, ma per questo motivo non può essere definito una selezione indegna. Proprio per questo motivo, i gestori, dopo aver sommato il premio per il rischio nell'equazione, possono scoprire che il progetto a basso rischio può produrre un valore attuale netto (NPV) più elevato, il che lo rende degno di investimento.
Abbattendo il tasso di ostacolo
L'Hurdle Rate funge da punto di riferimento per il confronto tra il valore di un particolare investimento e il rischio associato.
- Nel capital budgeting, se il tasso di rendimento atteso è superiore all'hurdle rate, l'investimento è considerato buono. Se il tasso di rendimento è inferiore, l'investitore può scegliere di non procedere con l'investimento. È anche definito come rendimento di pareggio. L'hurdle rate minimo è generalmente il costo del capitale dell'azienda. Ma in caso di progetti con un rischio più elevato e un'abbondanza di opportunità di investimento, il tasso aumenta.
- Per gli hedge fund, l'hedge rate è il tasso di rendimento che il gestore del fondo deve battere prima di riscuotere le commissioni di incentivo.
- Durante l'analisi del valore attuale netto (NPV), l'hurdle rate è il tasso utilizzato per scontare i flussi di cassa netti futuri del progetto. Questo tasso è spesso regolato su e giù a seconda della rischiosità percepita del progetto.
Fattori chiave per determinare il tasso di ostacolo
Prima di investire in qualsiasi progetto, un'azienda deve prima decidere di fare una valutazione preliminare per determinare se il progetto ha un valore attuale netto (NPV) positivo. Va sempre tenuto presente che fissare un tasso molto alto può ostacolare altri progetti redditizi. Anche in questo caso, impostando un valore basso, il tasso può anche finire in un progetto non redditizio. Durante la determinazione dell'hurdle rate, i fattori da considerare sono i seguenti:
- Un valore di rischio dovrebbe essere assegnato per il rischio atteso coinvolto nel progetto. I progetti ad alto rischio di solito hanno questi tassi maggiori rispetto a quelli meno rischiosi.
- Il tasso di inflazione è un altro fattore cruciale. Se l'economia sta subendo un'inflazione lieve, potrebbe influenzare il tasso finale dell'1-2%. Ci possono essere situazioni in cui l'inflazione gioca un fattore determinante critico nella definizione di questo tasso.
- Deve sempre essere confrontato con i tassi di investimento reali perché i tassi di interesse riflettono il costo opportunità guadagnato su un altro investimento.
Limitazioni
- Può essere orientato verso investimenti che danno alti tassi di rendimento, anche se il valore attuale netto (NPV) è molto piccolo.
- Potrebbe finire per rifiutare enormi progetti di valore in dollari che possono generare più denaro per gli investitori ma con un tasso di rendimento inferiore.
- Il costo del capitale è generalmente considerato in base a questo tasso e questo concetto può cambiare nel tempo.
Conclusione
Per ottenere una redditività a lungo termine e un buon livello di investimento, la cosa più importante è determinare un tasso affidabile. Ci sono situazioni in cui il requisito legale è essenziale per il completamento del progetto, in cui questo tasso è considerato un fattore non determinante. Con meno importanza per i rischi o per i ritorni attesi, i progetti cruciali vanno avanti per conformarsi alle leggi e ai regolamenti applicabili.
