Cos'è il Leveraged Finance?
Il Leveraged Finance si riferisce al processo di raccolta di fondi da parte di una società utilizzando strumenti di debito o prestiti da entità esterne piuttosto che tramite azioni e generalmente prevede un programma di rimborso periodico fisso e il tasso di interesse è anche concordato in anticipo dove il denaro raccolto può essere utilizzato per molti scopi, ad esempio l'acquisto di beni o il pagamento di una spesa o passività.
Spiegazione
Il Leveraged Finance è descritto come il finanziamento di una società o di un'attività con proporzioni di debito più del normale (invece di azioni o contanti). Debiti più elevati significano obbligazioni finanziarie più elevate sotto forma di interessi fissi e rimborso del capitale e le società devono adempiere a tale obbligo indipendentemente dai profitti per mantenere la propria solvibilità a lungo termine.
- Il Leveraged Finance ha un impatto diretto sul flusso di cassa e sull'utile netto della società e può portare a una riduzione dell'EPS e dei dividendi nelle mani degli azionisti.
- I costi fissi finanziari più elevati vengono utilizzati per massimizzare l'impatto sul profitto al netto delle imposte per una data variazione dei profitti operativi (EBIT). L'utilizzo di una maggiore leva finanziaria all'interno di una struttura di capitale può migliorare alcuni rapporti finanziari dell'azienda come il ritorno sull'equità.
Esempio
Facciamo un esempio di base per spiegare il concetto di Leveraged Finance.
Scenario 1: - Acquista una società per $ 100 milioni in contanti
Supponiamo che ci sia un'opportunità di investimento in cui puoi acquistare la società per $ 100 milioni in contanti. La tua analisi mostra che puoi vendere l'azienda dopo 5 anni per $ 200 milioni, ottenendo così un bel ritorno di 2x in 5 anni.
Quando calcoliamo il tasso di rendimento interno per lo scenario 1, risulta essere del 15%.
Scenario 2: - 50% di denaro contante e 50% di finanziamento del debito
Cambiamo ora lo scenario e supponiamo che l'affare sia finanziato per il 50% in contanti e per il 50% dal debito e che il prezzo di vendita dopo 5 anni sia ancora di $ 200 milioni.
- Qui assumiamo anche che il pagamento totale di $ 5 milioni venga effettuato ogni anno. Questi 5 milioni consistono nel pagamento degli interessi e nel rimborso del capitale.
- Alla fine del periodo di 5 anni, il debito totale rimanente è di $ 39 milioni
- Quando vendi l'azienda a $ 200 milioni, l'importo netto che guadagni è $ 200 milioni - $ 39 milioni = $ 161 milioni
- In questo caso, l'IRR risulta essere del 21% (molto più alto dell'affare tutto in contanti)
Una cosa che potresti voler ricordare è che, al fine di optare per la finanza con leva finanziaria, i flussi di cassa prevedibili sono essenziali. E questo è il motivo per cui le società target di solito sono un'azienda matura che ha dato prova di sé nel corso degli anni.
Impatto della leva finanziaria
- L'uso di un'elevata leva finanziaria nella struttura del capitale di una società porta a un rapporto debito / capitale proprio più elevato e se nel caso in cui una società non fosse in grado di generare liquidità adeguata dalle sue attività operative, potrebbe non essere inadempiente nel rimborso degli interessi e dell'importo del capitale alle date di scadenza.
- Dissolverà ulteriormente la liquidità finanziaria dell'azienda nel breve periodo e solleverà una questione sulla sua solvibilità finanziaria a lungo termine davanti alle parti interessate.
- Il fallimento della società può verificarsi in uno scenario difficile.
- I fattori macroeconomici avranno anche un impatto sostanziale sulle società finanziarie con leva e potrebbero aumentare le possibilità di insolvenza proprio come la recessione in un'economia ridurrà le operazioni di un'organizzazione che porta a minori entrate dalle operazioni e quindi insolvenze nel rimborso dei prestiti accadrà.
- Ci sono stati molti default aziendali in tutto il mondo nelle crisi finanziarie del 2008 e molti di loro dichiarati insolventi.
Finanza con leva finanziaria nell'investment banking
Leveraged Finance è uno dei dipartimenti essenziali delle società di investment banking che aiutano i clienti aziendali a fornire prestiti con leva finanziaria per prendere decisioni strategiche come l'acquisizione di una società, il rifinanziamento dei suoi debiti, l'espansione delle operazioni aziendali, ecc. Il dipartimento Leveraged Finance è anche responsabile della pianificazione , gestire, strutturare e consigliare l'intero finanziamento del debito dei propri clienti.
Le società di private equity e le società di Leveraged Buy-out finanziano in modo aggressivo i loro progetti personalizzati con l'uso di una leva elevata nel loro portafoglio e migliorano i loro rendimenti.
Prodotti finanziari con effetto leva
Alcuni dei comuni prodotti di finanziamento con leva finanziaria sono i seguenti:
# 1 - Prestito a leva
Si tratta di una sorta di prestito commerciale regolare che la banca ha prestato a mutuatari già fortemente indebitati. Le banche commerciali addebitano un interesse extra per assumersi il rischio di prestare prestiti in quei progetti di leva finanziaria o possono richiedere ulteriori titoli per garantire l'importo del prestito in caso di insolvenza. Per diversificare il rischio di insolvenza del mutuatario, le banche finanziano tali attività rischiose tramite prestiti sindacati insieme ad altre banche commerciali, che parteciperanno al prestito con Lead Bank.
# 2 - Obbligazioni ad alto rendimento
Si tratta di obbligazioni con rating inferiore a investment grade, ovvero aventi un rating di credito inferiore a BBB / Baa. Sono anche chiamati Junk Bond. Di solito le società di qualità inferiore a investment grade che non sono in grado di attingere al mercato obbligazionario utilizzeranno questa via di finanziamento per oggetti specifici della società. Poiché non si tratta di obbligazioni investment-grade e il rischio di insolvenza è maggiore in queste obbligazioni, il mutuatario deve pagare cedole più elevate agli obbligazionisti. Alcune obbligazioni potrebbero avere stringenti clausole negative come non prendere in prestito fondi aggiuntivi a meno che queste obbligazioni non siano completamente estinte.
# 3 - Finanza Mezzanine
Come suggerisce il nome, il finanziamento mezzanino è il modo a breve termine di finanziare le aziende che hanno urgente bisogno di denaro solo per cogliere le migliori opportunità di business. È un ponte tra finanziamento a breve termine e finanziamento a lungo termine. Viene utilizzato principalmente dalle piccole e medie imprese per finanziare facilmente i loro progetti in modo efficiente in termini di costi.
Conclusione
Durante l'analisi di un'azienda, l'analista di Leveraged Finance deve comprendere l'uso della leva finanziaria da parte di un'azienda per valutarne i rendimenti. Il Leveraged Finance aiuterà a misurare la sua propensione al rischio e anche a stimare i flussi di cassa futuri previsti, gli utili al netto delle imposte, l'utile per azione e il rendimento degli investimenti. La leva è direttamente correlata al rischio finanziario, al beta e al costo del capitale proprio che può essere utilizzato per stimare il tasso di sconto appropriato per misurare il valore attuale della società.
Utilizzare una finanza con una leva finanziaria eccessiva può essere pericoloso per le aziende a meno che non sia adeguatamente pianificato e gestito in modo efficace. L'importo della leva finanziaria è solitamente una scelta deliberata della direzione dell'azienda, mentre un importo della leva operativa è determinato dal modello di business prevalente in ciascun settore. Pertanto, la società dovrebbe fissare un limite all'uso della leva finanziaria nella sua struttura del capitale come parte dell'attività di gestione del rischio, in modo che gli stakeholder non perderanno la fiducia nella solvibilità della società. Tuttavia, le aziende con impianti, terreni e attrezzature che possono essere utilizzate per garantire i prestiti potrebbero essere in grado di utilizzare una leva finanziaria maggiore rispetto a un'attività che non ha tali caratteristiche.
