Angeli caduti - Esempi principali - Strategie di rischio e recupero

Sommario

Cosa sono gli angeli caduti?
Letture consigliate

Cosa sono gli angeli caduti?

Gli angeli caduti sono un tipo di obbligazioni a cui è assegnato un rating investment-grade e lo stesso è stato influenzato dalle condizioni finanziarie dell'emittente e alla fine ridotto allo stato di obbligazioni spazzatura e può essere debito municipale, aziendale o anche sovrano.

Spiegazione

Un'obbligazione che ora è un Fallen Angels subirà spesso ulteriori cali poiché gli investitori potrebbero ritirarsi in previsione di ulteriori declassamenti. Il calo aggravato del valore può avere gravi ripercussioni, portando infine a possibili tagli dei tassi e ad un ulteriore livello di ribassi. Inoltre, può avere una spirale al ribasso sul settore e effetti a cascata anche sull'economia in generale.

Ad esempio, Moody's ha assegnato alla società "Y" un rating investment grade di "A" che indica che l'impresa è un'impresa di alta qualità con un rischio di controparte / insolvenza molto basso. A causa di un importante cambiamento nella situazione economica e delle crescenti responsabilità del debito, la società "Y" ha registrato una massiccia diminuzione del numero di vendite per 3 trimestri consecutivi. Ciò ha comportato il declassamento del rating di credito della società Y da parte di Moody's a CCC, ovvero lo status di obbligazioni spazzatura per le imprese speculative che potrebbero fallire nei suoi impegni di debito. Pertanto, il legame della Compagnia "Y" sarà considerato un "Angelo caduto".

Caratteristiche di Fallen Angel

Alcune delle caratteristiche di un Fallen Angels sono:

Suscettibile a una maggiore volatilità dei prezzi poiché si verifica un cambiamento importante nello stato dell'impresa.
Prima di un downgrade anticipato e dell'infusione dell'indice, tali obbligazioni vengono vendute dal mercato in grandi quantità.
In generale, dopo i declassamenti, è possibile che gli investitori si affrettano ad acquistare tali obbligazioni per scopi speculativi. Se i fondamentali sono solidi, ci saranno speranze che l'azienda si riprenda e ottenga rendimenti dai prezzi elevati.

In termini di statistiche, gli angeli caduti costituiscono circa il 4% del mercato. A partire dal 2016, alcune società come Fossil Group e Symantec erano sull'orlo dello status di Junk Bond.

Strategie applicabili per il recupero degli angeli caduti

Le seguenti strategie sono applicabili al recupero degli angeli caduti:

# 1 - Cambiamento nei segmenti di attività

Un'impresa / entità potrebbe subire un declassamento del rating del credito a causa della performance inferiore di segmenti specifici di un'attività. Un classico esempio è quello di Nokia, per cui il business delle apparecchiature per le telecomunicazioni ha generato ricavi più elevati rispetto al segmento dei dispositivi portatili. Ciò era dovuto al cambiamento nelle preferenze dei consumatori e ai progressi tecnologici. Nokia non è stata in grado di generare ricavi adeguati dal business dei dispositivi portatili a causa dell'ingresso nel mercato di concorrenti sofisticati come Apple e Microsoft.

Le azioni di Nokia si sono rivelate Fallen Angels e hanno trovato relativamente difficile tornare in carreggiata. L'opzione ideale per una tale entità è vendere o chiudere la divisione in difficoltà e dirottare le risorse verso un potenziale di alto profitto. Una situazione simile era applicabile a Nokia, grazie alla quale hanno avuto l'opportunità di concentrarsi sul miglioramento del segmento delle apparecchiature per le telecomunicazioni.

# 2 - Riduzione della spesa

Questo è uno dei modi meno popolari per tornare in pista, ma è una tattica adottata in tutto il mondo che include:

Limitare le risorse o interrompere i servizi dei dipendenti i cui servizi sono meno critici nel processo complessivo.
L'azienda può limitare le risorse utilizzando materiali di qualità superiore o simile che costano meno di quelli utilizzati dall'azienda.
L'automazione di alcuni processi può aiutare a ridurre il numero di risorse assegnate al processo / ai dipartimenti di supporto.
Riduzione / riduzione di benefici come assistenza sanitaria o pensione fino a quando l'azienda non raggiunge una fase di ripresa.
Possono essere adottate anche altre strategie come il ridimensionamento o l'assunzione di appaltatori.

# 3- Cambiamenti nella distribuzione del capitale

Un'azienda / unità alle prese con una situazione di Fallen Angels può apportare modifiche al processo di dispiegamento del capitale riducendo la quantità di capitale allocata ai segmenti sottoperformanti e successivamente migliorando le allocazioni ai segmenti ben performanti.

Ad esempio, AIG (American International Group) ha implementato tale strategia per rimanere stagnante dopo la crisi finanziaria del 2008. Ciò ha comportato:

Miglioramento della linea di allocazione del capitale ai segmenti più produttivi per estendere la base dei ricavi.
Dismissione di alcune delle attività per la raccolta di fondi / capitali aggiuntivi.
I fondi sono stati utilizzati per pagare il salvataggio del governo fornito come parte della strategia di ristrutturazione del governo per salvare le società statunitensi.

Rischio e opportunità degli angeli caduti

Se viene condotta un'analisi a livello di base, gli angeli caduti offrono la loro parte di pro e contro. Alcuni dei rischi associati agli angeli caduti sono:

La maggior parte delle volte, un'impresa che rientra in questa categoria è dovuta a problemi specifici all'interno dell'azienda o del settore in cui opera. La situazione macroeconomica deve essere sotto controllo e anche i fondamentali dell'azienda dovrebbero essere altrettanto solidi.
Le strategie adottate dall'azienda dovrebbero essere in sintonia con le situazioni affrontate. Quando i problemi sorgono dalle lotte interne dell'azienda, è tipicamente dovuto all'uso di strumenti di debito per il finanziamento durante una parte errata dello sviluppo.
L'azienda / industria potrebbe non essere in grado di tenere il passo con la crescente concorrenza e il progresso tecnologico. Pertanto, dovrebbe continuare a rivalutarsi regolarmente e adattarsi ai requisiti in evoluzione.
Uno sviluppo inferiore della qualità del credito di un'obbligazione causerà, nella maggior parte dei casi, una diminuzione del valore del prezzo e quindi fluttuazioni al ribasso del valore di un portafoglio.

Nonostante i vari rischi dell'angelo caduto, alcune delle opportunità offerte sono:

Se si prevede che il downgrade sia di natura temporanea, gli investitori possono entrare all'acquisto a un prezzo inferiore.
Se i fondamentali dell'azienda sono solidi, possono offrire il potenziale per rendimenti molto più elevati se mantenuti per un po 'di tempo.

Conclusione

Fallen Angels si riferisce a un'obbligazione che una volta era collegata con un rating Alto / Stabile, ma a causa di alcune circostanze sfavorevoli, ha subito un calo grave e sostenuto dei rating e della domanda di mercato.

Molto spesso, queste obbligazioni degli angeli caduti hanno sovraperformato le emissioni originarie ad alto rendimento. Ad esempio, nel 2015, nella regione europea, queste obbligazioni hanno superato l'emissione ad alto rendimento di circa il 3%. I rendimenti dei Fallen Angels erano di circa il 6%, mentre le normali obbligazioni ad alto rendimento offrivano circa il 3%.

Sebbene gli angeli caduti abbiano storicamente sovraperformato, lo stesso non dovrebbe essere assunto. Nel 2010-11, avevano sottoperformato a causa del debito bancario subordinato e delle obbligazioni periferiche dell'Eurozona. Sebbene un afflusso di offerta di angeli caduti abbia il potenziale per aumentare i rendimenti a lungo termine, la ricerca fondamentale, inclusa la profonda esperienza del settore, sarà sempre fondamentale per identificare il meglio di queste aziende per evitare rischi inutili e sfruttare al massimo l'opportunità.

Letture consigliate

Questa è stata una guida agli angeli caduti, alle sue caratteristiche e alle strategie di recupero. Puoi anche dare un'occhiata a questi articoli per saperne di più sul reddito fisso.