Contango (definizione, esempi) - Come funziona?

Sommario

Significato Contango

Significato Contango

Contango si riferisce a una situazione in cui il prezzo di una merce o di un titolo in futuro (noto come Prezzo Futures) è superiore al prezzo di tale merce o titolo al momento (noto come Prezzo Spot). È una pratica normale che gli strumenti finanziari siano in contango poiché il prezzo futuro dovrebbe essere scambiato a un premio rispetto ai prezzi spot per tenere conto di vari fattori come il tasso privo di rischio, il rendimento conveniente, ecc. dove i titoli a scadenza più lunga vengono scambiati con valori superiori a quelli a più breve scadenza

Spiegazione

Il termine dell'equazione può essere citato come-

Ft > St.

Dove,

Ft indica il prezzo dei futures e
St indica il prezzo spot dell'asset sottostante.

Il punto è perché i mercati rimangono in ContangoContango, cioè i prezzi spot sono inferiori ai prezzi forward. I motivi principali che contribuiscono allo stesso sono elencati di seguito:

Aspettativa di mercato di un aumento dei prezzi nei futures di tale attività sottostante.
Convenience Yield è inferiore ai tassi di interesse.
Anche la domanda per l'attività sottostante, gli effetti della stagionalità influenzano e contribuiscono a questo impatto (questo è particolarmente diffuso nel caso di materie prime come il carburante, ecc.)

Esempio di Contango

Nel mondo pratico, la maggior parte dei contratti futures viene stipulata con l'intento di regolarli prima della scadenza in contanti senza un reale scambio di attività tramite consegna, e questo rende la comprensione ancora più importante.

Il gestore di portafoglio XYZ aveva stipulato un contratto a termine su un contratto future sul petrolio greggio quando il prezzo dei future alla scadenza di giugno 2019 era quotato a $ 65. Il prezzo spot in quel momento era di $ 63,50. Pertanto i futures venivano scambiati con un premio di $ 1,50 rispetto al prezzo spot, e come tale, il mercato è in ContangoContango (il prezzo dei futures è superiore al prezzo spot). Alla fine del mese, XYZ in scadenza ha deciso di rinnovare il contratto futures al mese di luglio; tuttavia, a quel tempo, il prezzo spot era scambiato a $ 65 e il prezzo dei futures a $ 66. Pertanto i futures venivano scambiati con un premio di $ 1. A causa della riduzione del prezzo del premio da $ 1,5 a $ 1, il gestore del portafoglio subirà una perdita sul rendimento del roll come indicato di seguito:

Rendimento roll = (Prezzo futures giugno-Prezzo futures luglio) / Prezzo futures giugno
= ($ 65- $ 66) / $ 65
= (1,54%)

Quindi c'è un ritorno negativo quando il mercato è in ContangoContango.

Allo stesso modo, se il prezzo dei futures del mese di luglio era quotato a $ 64 e come tale, il mercato è in backwardation (il prezzo spot è superiore al prezzo dei futures), il gestore del portafoglio guadagnerà al rollio della sua posizione come indicato di seguito:

Rendimento roll = (Prezzo futures giugno-Prezzo futures luglio) / Prezzo futures giugno
= ($ 65- $ 64) / $ 65
= 1,54%

Quindi c'è un ritorno di ruolo positivo quando il mercato è in backwardation.

Differenza tra Contango e Backwardation

Particolari	Contango	Backwardation
Definizione	Si riferisce a una situazione in cui il prezzo dei futures è superiore al prezzo spot.	Si riferisce a una situazione in cui il prezzo spot è superiore al prezzo futuro.
Causa maggiore	La domanda futura per l'attività sottostante si traduce in prezzi dei futures superiori al prezzo spot.	Una domanda futura inferiore o un'offerta in eccesso in futuro per l'attività sottostante si traduce in prezzi dei futures inferiori al prezzo a pronti.
Strategia	Quando il mercato è in ContangoContango, i trader possono guadagnare acquistando a prezzi spot e vendendo in futures.	Quando il mercato è in backwardation, i trader possono guadagnare vendendo a prezzi spot e acquistando futures.
Costo della copertura	Aumenta il costo di rotazione della copertura.	Diminuisce il costo di rotazione della copertura.
Curva dei futures	Succede quando la curva dei futures è inclinata verso l'alto.	Succede quando la curva dei futures è inclinata verso il basso o di natura invertita.
Ipotesi di pressione di copertura	Sotto questo aspetto, domina il comportamento di copertura degli utenti.	In caso di backwardation, domina il comportamento di copertura dei produttori.
Costo di stoccaggio e detenzione di beni fisici	Quando i costi di immagazzinamento dell'asset / inventario superano i vantaggi della detenzione di asset fisici / inventario, i futures sono più interessanti dell'inventario corrente ei futures verranno scambiati a un prezzo più alto del prezzo spot e il mercato sarà in ContangoContango.	Quando i vantaggi di detenere un asset fisico / inventario superano i costi di immagazzinamento dell'asset / inventario, detenere l'asset oggi è più interessante che tenerlo in futuro, con conseguenti prezzi spot superiori al prezzo futuro e il mercato sarà in backwardation.
Diffusione e base del calendario	In questo mercato, lo spread di calendario (Differenza tra il prezzo futuro di una scadenza prossima e il prezzo futuro di una scadenza lontana) e la base (Differenza tra il prezzo di mercato spot e il prezzo dei futures per una data nel periodo futuro) sono negativi.	In un mercato in backwardation, lo spread e la base del calendario sono positivi.
Ritorno a rotazione	Il rendimento roll (ritorno dalla chiusura di contratti futures in scadenza e sostituzione con nuovi contratti future di maggiore scadenza) è negativo quando un mercato futures è in ContangoContango perché i contratti a più lunga scadenza di scadenza futura hanno un prezzo superiore ai contratti a breve termine che stanno scadendo.	Roll Return è positivo quando un mercato futures è in backwardation perché i contratti a più lunga scadenza con scadenza futura hanno un prezzo inferiore rispetto ai contratti a breve termine, che sono in scadenza.
Struttura dei termini	Sotto questo, il termine struttura ha una pendenza positiva.	Sotto questo, il termine struttura ha una pendenza negativa.

È importante notare che proprio come Contango è diverso da "Contango normale". Un Contango normale si riferisce a una situazione in cui il prezzo dei futures è maggiore del prezzo spot previsto.

Conclusione

Capire se un mercato è in Contango o Backwardation consente ai trader e agli investitori di fare correttamente le loro scommesse sui futures. Le scommesse sui derivati effettuate dovrebbero prendere in considerazione l'impatto del prezzo dei futures di conseguenza. Consente ai mercati di interpretare che la domanda per l'attività sottostante dovrebbe aumentare in futuro. Porta anche a rendimenti continui negativi poiché i prezzi dei futures sono sempre più alti dei prezzi spot con conseguente costo continuo per ogni rollover mensile.

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