Definizione della definizione delle opzioni di vendita
Scrivere opzioni put significa acquisire la capacità di vendere un'azione e cercare di cedere questo diritto a qualcun altro per un prezzo specifico; questo è un diritto di vendere il sottostante ma non un obbligo di farlo.
Spiegazione
Per definizione, le opzioni put sono uno strumento finanziario che conferisce al suo possessore (acquirente) il diritto ma non l'obbligo di vendere l'attività sottostante a un certo prezzo durante il periodo del contratto.
Scrittura di opzioni put, denominate anche vendita di opzioni put.
Come sappiamo, l'opzione put conferisce al possessore il diritto ma non l'obbligo di vendere le azioni ad un prezzo predeterminato. Mentre, scrivendo un'opzione di vendita, una persona ha venduto l'opzione di vendita all'acquirente e si è obbligata ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio se esercitato dall'acquirente. Il venditore, in cambio, guadagna un premio, che viene pagato dall'acquirente e si impegna ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio.
Pertanto, a differenza del sottoscrittore di opzioni call, il sottoscrittore di opzioni put ha una prospettiva neutra o positiva sul titolo o prevede una diminuzione della volatilità.
Esempio
Supponiamo che la quota di BOB venga scambiata a $ 75 / - e che sia un mese di $ 70 / - put per $ 5 / -. Qui, il prezzo di esercizio è di $ 70 / - e un lotto di contratti put è di 100 azioni. Un investitore, Mr. XYZ, ha venduto molte opzioni put a Mr. ABC. Il signor XYZ si aspetta che le azioni di BOB vengano scambiate sopra $ 65 / - ($ 70 - $ 5) fino alla scadenza del contratto.
Supponiamo tre scenari di movimento della quota BOB alla scadenza e calcoliamo il Payoff di Mr. XYZ (autore di un'opzione put).
# 1 - Il prezzo delle azioni di BOB scende al di sotto e viene scambiato a $ 60 / - (l'opzione scade in profondità)
Nel primo scenario, il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di esercizio ($ 60 / -), e quindi l'acquirente sceglierebbe di esercitare l'opzione put. Come da contratto, l'acquirente deve acquistare le azioni di BOB al prezzo di $ 70 / - per azione. In questo modo, il venditore acquisterebbe le 100 azioni (1 lotto è uguale a 100 azioni) di BOB per $ 7.000 / - mentre il valore di mercato delle stesse è $ 6000 / - e con una perdita lorda di $ 1000 / -. Tuttavia, lo scrittore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come premio, incorrendogli in una perdita netta di $ 500 / - ($ 6000- $ 7000 + $ 500).
| Scenario-1 (quando l'opzione scade in profondità) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 60 |
| Pay-off netto | -500 |
# 2 - Il prezzo delle azioni di BOB scende al di sotto e viene scambiato a $ 65 / - (l'opzione scade in the money)
Nel secondo scenario, il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di esercizio ($ 65 / -), e quindi l'acquirente sceglierebbe di nuovo di esercitare l'opzione put. Come da contratto, l'acquirente deve acquistare le azioni al prezzo di $ 70 / - per azione. In questo modo, il venditore comprerebbe le 100 azioni di BOB per $ 7.000 / - mentre il valore di mercato ora è $ 6500 / - incorrendo in una perdita lorda di $ 500 / -. Tuttavia, lo scrittore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come premio facendogli stare in un punto di pareggio del suo commercio senza perdite e nessun guadagno ($ 6500- $ 7000 + $ 500) in questo scenario.
| Scenario-2 (quando l'opzione scade in the money) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 65 |
| Pay-off netto | 0 |
# 3 - Il prezzo delle azioni di BOB salta e viene scambiato a $ 75 / - (l'opzione scade out of the money)
Nel nostro ultimo scenario, il prezzo delle azioni sale al di sopra invece di scendere ($ 75 / -) prezzo di esercizio e, quindi, l'acquirente preferirebbe non scegliere di esercitare l'opzione put poiché esercitare l'opzione put qui non ha senso o possiamo dire che nessuno venderebbe la quota a $ 70 / - se può essere venduta sul mercato spot a $ 75 / -. In questo modo, l'acquirente non eserciterebbe l'opzione put portando il venditore a guadagnare un premio di $ 500 / -. Quindi, l'autore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come premio realizzando un profitto netto di $ 500 / -
| Scenario-3 (quando l'opzione scade Out of the money) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 75 |
| Pay-off netto | 500 |
Nello scrivere opzioni put, uno scrittore è sempre in profitto se il prezzo delle azioni è costante o si muove in una direzione verso l'alto. Pertanto, vendere o scrivere put può essere una strategia gratificante in uno stock stagnante o in aumento. Tuttavia, in caso di stock in calo, il venditore put è esposto a un rischio significativo, anche se il rischio di venditore è limitato in quanto il prezzo delle azioni non può scendere sotto lo zero. Quindi, nel nostro esempio, la perdita massima del writer di opzioni put può essere $ 6500 / -.
Di seguito è riportata l'analisi del profitto per l'autore di Put Option. Si prega di notare che questo è solo per uno stock.
Notazioni del contratto di opzioni
Le diverse notazioni utilizzate nel contratto di opzione sono le seguenti:
S T : prezzo delle azioni
X : prezzo di esercizio
T : Tempo alla scadenza
C O : premio opzione call
P O : premio dell'opzione put
r : tasso di rendimento privo di rischio
La ricompensa per la scrittura di opzioni di vendita
Un'opzione put conferisce al titolare dell'opzione il diritto di vendere un'attività entro una certa data a un determinato prezzo. Quindi, ogni volta che un'opzione put è scritta dal venditore o dal writer, dà un payoff pari a zero (poiché la put non è esercitata dal titolare) o la differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio, a seconda di quale sia il minimo. Quindi,
Payoff dell'opzione short put = min (S T - X, 0) o
- max (X - S T , 0)
Possiamo calcolare il Payoff di Mr. XYZ per tutti e tre gli scenari ipotizzati nell'esempio precedente.
Scenario -1 (quando l'opzione scade in profondità)
La ricompensa del signor XYZ = min (S T - X, 0)
= min (60-70, 0)
= - $ 10 / -
Scenario -2 (quando l'opzione scade in the money)
La ricompensa del signor XYZ = min (S T - X, 0)
= min (65-70, 0)
= - $ 5 / -
Scenario -3 (quando l'opzione scade out of the money)
La ricompensa del signor XYZ = min (S T - X, 0)
= min (75-70, 0)
= $ 5 / -
Strategie di scrittura opzioni di vendita
La strategia di scrittura delle opzioni put può essere eseguita in due modi:
- scrittura coperta messa
- scrivere messo nudo o messo scoperto
Discutiamo in dettaglio queste due strategie di scrittura dell'opzione put
# 1 - Scrittura Covered Put
Come suggerisce il nome, nello scrivere una strategia di vendita coperta, l'investitore scrive opzioni di vendita insieme allo short sulle azioni sottostanti. Questa strategia di trading di opzioni viene adottata dagli investitori se ritengono fortemente che il titolo scenderà o rimarrà costante nel breve o breve termine.
Quando i prezzi delle azioni scendono, il titolare dell'opzione esercita al prezzo di esercizio e le azioni vengono acquistate dal sottoscrittore dell'opzione. Il guadagno netto per chi scrive qui è il premio ricevuto più il reddito dalla vendita allo scoperto delle azioni e il costo coinvolto nel riacquisto di quelle azioni quando esercitate. Pertanto, non vi è alcun rischio di ribasso e il profitto massimo che un investitore guadagna attraverso questa strategia è il premio ricevuto.
D'altra parte, se i prezzi delle azioni sottostanti aumentano, il writer è esposto a un rischio di rialzo illimitato poiché il prezzo delle azioni può salire a qualsiasi livello e anche se l'opzione non è esercitata dal titolare, il writer deve acquistare le azioni (sottostante) indietro (a causa della vendita allo scoperto nel mercato spot), e il reddito per il venditore qui è solo il premio ricevuto dal detentore.
Con il nostro argomento di cui sopra, possiamo vedere questa strategia come un profitto limitato senza rischio di ribasso ma un rischio di rialzo illimitato. Il Payoff del diagramma dell'opzione covered put è mostrato nell'immagine-1.
Esempio
Supponiamo che il signor XYZ abbia sottoscritto un'opzione put coperta su azioni BOB con un prezzo di esercizio di $ 70 / - per un mese per un premio di $ 5 / -. Un lotto di opzioni put è composto da 100 azioni di BOB. Poiché si tratta di una scrittura con copertura, qui il signor XYZ è short sul sottostante, ovvero 100 azioni di BOB, e al momento dello shorting, il prezzo delle azioni di BOB era $ 75 / per azione. Consideriamo due scenari in cui, nel primo scenario, i prezzi delle azioni scendono al di sotto di $ 55 / - alla scadenza dando al possessore l'opportunità di esercitare l'opzione, e in un altro scenario, i prezzi delle azioni raggiungono $ 85 / - alla scadenza. È ovvio che nel secondo scenario, il titolare non eserciterà l'opzione. Calcoliamo il Payoff per entrambi gli scenari.
Nel primo scenario, quando i prezzi delle azioni chiudono al di sotto del prezzo di esercizio alla scadenza, l'opzione sarà esercitata dal titolare. In questo caso, il Payoff sarebbe calcolato in due fasi prima, mentre l'opzione viene esercitata, e la seconda quando lo scrittore riacquista la quota.
Lo scrittore è in perdita nella prima fase in quanto è obbligato ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio dal detentore, facendo corrispondere il pagamento come differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio, adeguandosi al reddito ricevuto dal premio. Quindi, il Payoff sarebbe negativo di $ 10 / per azione.
Nella seconda fase, lo scrittore deve acquistare le azioni a $ 55 / - che ha venduto a $ 75 / - guadagnando un payoff positivo di $ 20 / -. Pertanto, il Payoff netto per lo scrittore è positivo di $ 10 / - per azione.
| Scenario 1 (i prezzi delle azioni scendono al di sotto del prezzo di esercizio) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 55 |
| Reddito da vendita allo scoperto di azioni | 75 |
| Spese per il riacquisto di azioni | 55 |
| Pay-off netto | $ 1000 / - |
Nel secondo scenario, quando il prezzo dell'azione sale a $ 85 / - alla scadenza, l'opzione non verrà esercitata dal titolare, determinando un payoff positivo di $ 5 / - (come premio) per il writer. Mentre nella seconda fase, lo scrittore deve riacquistare le azioni a $ 85 / - che ha venduto a $ 75 / - incorrendo in un payoff negativo di $ 10 / -. Pertanto, il Payoff netto per chi scrive in questo scenario è negativo di $ 5 / - per azione.
| Scenario 2 (i prezzi delle azioni aumentano al di sopra del prezzo di esercizio) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 85 |
| Reddito da vendita allo scoperto di azioni | 75 |
| Spese per il riacquisto di azioni | 85 |
| Pay-off netto | - $ 500 / - |
# 2 - Scrivere un put nudo o un put scoperto
Scrivere un put scoperto o un put nudo è in contrasto con una strategia di opzione put coperta. In questa strategia, il venditore dell'opzione put non accorcia i titoli sottostanti. Fondamentalmente, quando un'opzione put non è combinata con la posizione corta nel titolo sottostante, si parla di opzione put scoperta.
Il profitto per il writer in questa strategia è limitato al premio guadagnato e inoltre non vi è alcun rischio di rialzo poiché il writer non riduce le azioni sottostanti. Da un lato in cui non vi è alcun rischio di rialzo, vi è un enorme rischio di ribasso in quanto più i prezzi delle azioni scendono al di sotto del prezzo di esercizio e più il produttore di perdite incorrerebbe. Tuttavia, c'è un cuscino sotto forma di un premio per lo scrittore. Questo premio viene rettificato dalla perdita in caso di esercizio dell'opzione.
Esempio
Supponiamo che il signor XYZ abbia sottoscritto un'opzione put scoperta su azioni BOB con un prezzo di esercizio di $ 70 / - per un mese per un premio di $ 5 / -. Un lotto di opzioni put è composto da 100 azioni di BOB. Consideriamo due scenari, in
Consideriamo due scenari. Nel primo scenario, i prezzi delle azioni scendono al di sotto di $ 0 / - alla scadenza, dando al possessore l'opportunità di esercitare l'opzione, mentre, in un altro scenario, i prezzi delle azioni salgono a $ 85 / - alla scadenza. È ovvio che nel secondo scenario il titolare non eserciterà l'opzione. Calcoliamo il Payoff per entrambi gli scenari.
I payoffsoff sono riassunti di seguito.
| Scenario-1 (prezzo di esercizio <prezzo delle azioni) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 0 |
| Pay-off netto | -6500 |
Tabella 7
| Scenario-2 (prezzo di esercizio> prezzo delle azioni) | |
| Prezzo di esercizio di BOB | 70 |
| Opzione Premium | 5 |
| Prezzo a scadenza | 85 |
| Pay-off netto | 500 |
Guardando i payoff, possiamo stabilire il nostro argomento secondo cui la massima perdita nella strategia di opzione put scoperta è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo delle azioni con l'adeguamento del premio ricevuto dal titolare dell'opzione.
Requisiti di margine Opzioni negoziate in borsa
In uno scambio di opzioni, l'acquirente deve pagare il premio per intero. Agli investitori non è consentito acquistare le opzioni a margine poiché le opzioni sono altamente indebitate e l'acquisto a margine aumenterebbe tale leva a un livello significativamente più alto.
Tuttavia, un venditore di opzioni ha potenziali passività e quindi deve mantenere il margine poiché l'exchange e il broker devono soddisfare se stesso in modo tale che il trader non sia inadempiente se l'opzione è esercitata dal titolare.
In poche parole
- Un'opzione put conferisce al titolare il diritto ma non l'obbligo di vendere le azioni a un prezzo predefinito durante la durata dell'opzione.
- Scrivendo o abbreviando un'opzione put, il venditore (writer) dell'opzione put dà il diritto all'acquirente (detentore) di vendere un'attività entro una certa data a un determinato prezzo.
- L'opzione Payoff in scrittura put può essere calcolata come min (S T - X, 0).
- La strategia coinvolta nella scrittura dell'opzione put è scrivere un'opzione put coperta e scrivere un'opzione put scoperta o scrivere un'opzione put nuda.
- La scrittura di un'opzione put coperta ha un enorme potenziale di rischio di rialzo con profitti limitati, mentre la scrittura di un'opzione put scoperta contiene un enorme rischio di ribasso con profitti limitati come premio.
- A causa delle elevate passività potenziali nella scrittura di un'opzione put, l'autore deve mantenere il margine con il proprio broker e con lo scambio.
articoli Correlati
- Esempi di opzioni put
- Forward vs. Derivati future
- Significato degli scambi
- Swap sui tassi di interesse
