Qual è il rapporto di copertura degli interessi?
Il rapporto di copertura degli interessi è il rapporto utilizzato per determinare quante volte un'azienda può pagare i propri interessi con i guadagni correnti prima degli interessi e delle tasse della società ed è utile per determinare la posizione di liquidità dell'azienda calcolando la facilità con cui l'azienda può pagare gli interessi su il suo debito insoluto.
La maggior parte delle società ha prestiti (sia a lungo che a breve termine) e deve pagare interessi sugli stessi. Gli investitori devono controllare se la società sarà in grado di pagare gli interessi in modo tempestivo. Come possiamo vedere dal grafico sopra, Nissan ha un rapporto di copertura degli interessi estremamente salutare rispetto ai suoi simili: Ford e Daimler.
Il rapporto di copertura degli interessi aiuta a determinare la facilità con cui un'azienda può pagare gli interessi sui propri debiti / prestiti in essere. È classificato come rapporto debito / PIL , che fornisce un'idea generale della struttura finanziaria e del rischio finanziario affrontato da un'azienda. Può anche essere classificato come un rapporto di solvibilità , che aiuta a capire se l'organizzazione è solvibile e se ci sono quasi minacce relative al fallimento.
Mr. Benjamin Graham (autore del famoso libro denominato (amalinkspro type = "text-link" asin = "0060555661 ″ associate-id =" wallstreetmoj-20 ″ new-window = "true" addtocart = "false" nofollow = "true ") L'Investitore intelligente (/ amalinkspro) ha definito il rapporto di copertura degli interessi come parte del" margine di sicurezza ". Ha spiegato questo termine confrontandolo con l'ingegneria di un ponte. Sulla costruzione di un ponte, il peso che può sopportare è dichiarato come ad esempio 10.000 libbre, mentre il limite di peso massimo effettivo per il quale è costruito è di 30.000 libbre. Queste 20.000 libbre extra rappresentano il margine di sicurezza per far fronte a situazioni impreviste. Allo stesso modo, ICR rappresenta il margine di sicurezza per quanto riguarda pagamenti di interessi di un'organizzazione.
In una certa misura, questo rapporto aiuta anche a misurare la stabilità finanziaria dell'azienda o le difficoltà che può affrontare a causa dei suoi prestiti.
L'equità e il debito sono le due fonti di finanziamento per qualsiasi azienda. L'interesse è il costo del debito per l'organizzazione. Analizzare se un'azienda è in grado di pagare questo costo è molto importante. Pertanto, questo è un rapporto molto critico per gli azionisti e gli istituti di credito dell'azienda.
Formula del rapporto di copertura degli interessi
L'ICR viene calcolato con una formula semplice come segue:
# 1 - Utilizzo di EBIT
Rapporto di copertura degli interessi = EBIT per il periodo ÷ Interessi totali pagabili nel periodo specificato
Qui, EBIT sta per guadagni prima di interessi e tasse
Cerchiamo di capire meglio questa formula con l'aiuto del seguente esempio.
| M / s High Earners Limited | ||
| Estratto del Conto Economico per il periodo dal 01-gen-2015 al 31-dic-2015 insieme al
Conto economico comparativo per il periodo dal 1 ° gennaio 2014 al 31 dicembre 2014 |
||
| Particolari | Anno | |
| 2015 | 2014 | |
| Reddito: | ||
| Commissioni di consulenza sul progetto | $ 1,30.000 | $ 1,50.000 |
| Commissioni di consulenza | $ 70.000 | $ 36.000 |
| Entrate totali (A) | $ 2,00.000 | $ 1,86.000 |
| Spese: | ||
| Spese dirette | $ 1,00.000 | $ 95.000 |
| Spese di pubblicità | $ 2.000 | $ 1.800 |
| Commissione pagata | $ 1,140 | $ 600 |
| Spese varie | $ 360 | $ 300 |
| Ammortamento | $ 8.300 | $ 8.600 |
| Spese operative totali (B) | $ 1,11,800 | $ 1,06,300 |
| Reddito operativo (A meno B) | $ 88.200 | $ 79.700 |
| Aggiungi: altro reddito | $ 2.000 | $ 2.100 |
| Meno: altre spese (se presenti) | $ 100 | $ 76 |
| Guadagni prima di interessi e tasse | $ 90.100 | $ 81.724 |
| Meno: interesse | $ 9.200 | $ 8.000 |
| Utile prima delle imposte | $ 80.900 | $ 73.724 |
| Meno: tasse (presunte al 10%) | $ 8.090 | $ 7.372 |
| Utile al netto delle imposte | $ 72.810 | $ 66.352 |
ICR per l'anno 2015 = $ 90,100 ÷ $ 9,200 = 9,99
ICR per l'anno 2014 = $ 81.724 ÷ $ 8.000 = 10,07
# 2 - Utilizzo dell'EBITDA
Una leggera variazione della formula precedente consiste nell'aggiungere eventuali spese non monetarie all'EBIT (EBITDA) e quindi calcolare l'ICR.
La formula per lo stesso è la seguente:
Formula del rapporto di copertura degli interessi = (EBIT per il periodo + spese non monetarie) ÷ Interessi totali pagabili nel periodo specificato.
La spesa non in contanti è l'ammortamento per la maggior parte delle aziende.
Per capire questa formula, innanzitutto, cerchiamo di capire cosa si intende per spese non in contanti. Come suggerisce il nome stesso, si tratta di spese sostenute nei libri contabili, ma non vi è alcun effettivo deflusso di denaro a causa di queste spese. Un ottimo esempio di ciò è l'ammortamento. L'ammortamento misura l'usura delle immobilizzazioni su base annua ma non determina alcun deflusso di cassa.
La logica alla base dell'aggiunta di queste spese non monetarie è quella di arrivare a una cifra che sarà disponibile per il pagamento degli interessi nel vero senso del termine e non solo come profitto contabile. Se aggiungiamo queste spese, il tasso di copertura degli interessi aumenterà sicuramente.
Prendendo l'esempio sopra,
ICR per l'anno 2015 = ($ 90.100 + $ 8.300) ÷ $ 9.200 = 10,58
ICR per l'anno 2014 = ($ 81.724 + $ 8.600) ÷ $ 8.000 = 12,04
Gli analisti finanziari utilizzano la prima o la seconda formula, a seconda di ciò che ritengono più appropriato.
Indice di copertura degli interessi di Colgate (utilizzando il metodo EBITDA)
Calcoliamo ora il rapporto di copertura degli interessi di Colgate. In questo esempio, utilizzeremo la formula EBITDA = EBITDA / Interessi passivi (utilizzando la seconda formula)
- ICR di Colgate = EBITDA / Interessi passivi
- In Colgate, le spese di Dep & Amortization non erano incluse nel conto economico. Puoi facilmente trovarli nella sezione Flusso di cassa dalle operazioni.
- Inoltre, si ricorda che gli Interessi passivi è l'importo netto nel Conto Economico (Interessi passivi - Interessi attivi)
- Come possiamo notare, la copertura degli interessi di Colgate è molto buona. Ha mantenuto un tasso di copertura degli interessi superiore a 100x negli ultimi due anni circa.
- Inoltre, nel 2013, gli Interessi passivi netti sono stati negativi (Interessi passivi - Interessi attivi). Quindi il rapporto non è stato calcolato.
Interpretazione del rapporto di copertura degli interessi
Il tasso di copertura degli interessi è un controllo di solvibilità per l'organizzazione. In parole semplici, il rapporto misura il numero di volte in cui gli interessi possono essere pagati con i guadagni dati dell'azienda. Pertanto, maggiore è il rapporto, meglio è. Un rapporto più alto significa che l'organizzazione ha un buffer sufficiente anche dopo aver pagato gli interessi. Nell'esempio precedente, M / s High Earners Limited ha un ICR di circa 10 per il 2014. Ciò significa che aveva una riserva sufficiente per pagare gli interessi per 9 volte oltre l'interesse effettivo pagabile.
In altre parole, si può dire che minore è il rapporto, maggiore è l'onere per l'organizzazione di sostenere il costo del debito. Quando il rapporto scende al di sotto di 1,5, significa un allarme rosso per l'azienda. Indica che potrebbe a malapena essere in grado di coprire le spese per interessi. Qualsiasi valore inferiore a 1,5 significa che l'organizzazione potrebbe non essere in grado di pagare gli interessi sui suoi prestiti. Ci sono alte possibilità di default in questo caso. Può anche creare un impatto molto negativo sulla buona volontà dell'azienda poiché tutti i finanziatori saranno molto cauti riguardo al loro capitale investito e tutti i potenziali finanziatori eviteranno l'opportunità.
Inoltre, nel caso in cui la società non sia in grado di pagare gli interessi, potrebbe finire per prendere in prestito di più. Ciò generalmente peggiora la situazione e porta a un ciclo in cui la società continua a contrarre maggiori prestiti per coprire i propri interessi passivi.
Ora, cosa succede se il rapporto di copertura degli interessi scende effettivamente al di sotto di 1? In questo caso, significa che la società non sta generando entrate sufficienti, motivo per cui il totale degli interessi da pagare è maggiore dei guadagni prima degli interessi e delle tasse . Questo è un forte indicatore di default. Questo porta spesso al rischio di cadere in bancarotta.
Dai un'occhiata al grafico sottostante. Canadian Natural ICR è ora a -0,91x (inferiore a 0). Una tale posizione non è buona per l'azienda in quanto non dispone di utili sufficienti per pagare i suoi interessi passivi.
fonte: ycharts
Nella maggior parte dei casi, un rapporto minimo di copertura degli interessi dovrebbe essere compreso tra 2,5 e 3. Questo è sufficiente per non attivare una bandiera rossa. Tuttavia, ci possono essere molti casi in cui un'azienda deve mantenere un rapporto più alto, come ad esempio:
- Una forte politica interna in cui la direzione ha incaricato di mantenere un rapporto più elevato;
- Potrebbe anche esserci un obbligo contrattuale di vari mutuatari della società di mantenere un rapporto più elevato.
Inoltre, industrie diverse possono avere un diverso livello di accettabilità dell'ICR. In generale, i settori in cui le vendite sono stabili, come i servizi di pubblica utilità di base, possono avere un rapporto di copertura degli interessi inferiore. Questo perché hanno un EBIT relativamente stabile e il loro interesse può essere facilmente coperto anche in tempi difficili.
Considerando che, le industrie che tendono ad avere vendite fluttuanti, come la tecnologia, dovrebbero avere un rapporto relativamente più alto. Qui, l'EBIT fluttuerà in base alle vendite e il modo migliore per gestire il flusso di cassa è mantenere la liquidità tampone mantenendo un rapporto più alto.
Un altro punto interessante da notare su questo rapporto è che un EBIT più alto non è la prova di un ICR più alto. Dall'analisi comparativa di cui sopra dei due anni di fatturato di M / s High Earners Limited, possiamo concludere lo stesso. L'anno 2014 ha un profitto inferiore, ma è comunque in una posizione leggermente migliore per ripagare i suoi interessi passivi rispetto all'anno 2015. Anche se l'utile è stato inferiore nel 2014, l'interesse è anche inferiore nell'anno e quindi un rapporto di copertura degli interessi più elevato.
Utilità
- L'analisi delle tendenze di questo rapporto fornirà un quadro chiaro della stabilità dell'organizzazione per quanto riguarda i pagamenti degli interessi e le eventuali insolvenze. Ad esempio, un'azienda che ha un ICR coerente per un periodo di 5 anni è relativamente semplice rispetto a un'azienda che ha un tasso di copertura degli interessi che oscilla su base annua
| Azienda A | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 |
| Guadagni prima di interessi e tasse | $ 12.000 | $ 10.000 | $ 8.000 | $ 6.000 | $ 4.000 |
| Interesse | $ 1,150 | $ 950 | $ 800 | $ 660 | $ 450 |
| Rapporto di copertura degli interessi | 10.43 | 10.53 | 10.00 | 9.09 | 8.89 |
| Azienda B | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 |
| Guadagni prima di interessi e tasse | $ 12.000 | $ 10.000 | $ 8.000 | $ 6.000 | $ 4.000 |
| Interesse | $ 8.000 | $ 5.500 | $ 4.000 | $ 4.100 | $ 3.500 |
| Rapporto di copertura degli interessi | 1.50 | 1.82 | 2.00 | 1.46 | 1.14 |
Dall'ICR di cui sopra, possiamo vedere che la società A ha costantemente aumentato il suo tasso di copertura degli interessi e sembra essere stabile in termini di solvibilità e crescita. Allo stesso tempo, la società B ha un rapporto molto basso e inoltre ci sono alti e bassi nel rapporto. Ciò indica che la società B non è stabile e può affrontare problemi di liquidità nel prossimo futuro.
- Prima di prestare denaro attraverso strumenti a breve / lungo termine, gli istituti di credito possono valutare il rapporto di copertura degli interessi sui dati di Budget e valutare l'affidabilità creditizia dell'azienda. Un rapporto più alto è ciò che i prestatori guarderanno.
- L'ICR è anche un buon indicatore per altre parti interessate come investitori, creditori, dipendenti, ecc. Per prendere decisioni tempestive.
Facendo riferimento agli esempi precedenti della società A e della società B, un dipendente vorrebbe sicuramente lavorare per la società A piuttosto che per la società B per garantire la sicurezza del proprio lavoro. Sulla stessa linea, se un investitore ha investito denaro nella società B, potrebbe voler ritirare i suoi investimenti, facendo riferimento all'analisi delle tendenze di cui sopra.
Limitazioni
Come ogni altro rapporto finanziario, anche questo rapporto ha i suoi limiti. Alcune delle limitazioni sono le seguenti:
- Guardare il rapporto per un dato periodo potrebbe non darti il quadro reale della posizione dell'azienda in quanto potrebbero esserci fattori stagionali che possono nascondere / distorcere il rapporto.
Ad esempio, in un dato periodo, l'azienda ha entrate eccezionali a causa del lancio di un nuovo prodotto, che è già vietato dal governo in futuro. Guardare il tasso di copertura degli interessi solo in questo periodo può dare l'impressione che l'azienda stia andando bene. Tuttavia, se il rapporto viene confrontato con il periodo successivo, potrebbe mostrare un'immagine completamente diversa.
- Un importante difetto del rapporto è che il rapporto non considera l'effetto delle spese fiscali per l'organizzazione. Le imposte sul reddito vengono detratte dopo gli utili prima di interessi e tasse. L'imposta influisce sul flusso di cassa dell'organizzazione e può essere detratta dal Numeratore del rapporto per ottenere risultati migliori.
- Il principio di coerenza nella contabilità seguito durante la preparazione del bilancio può anche essere un fattore critico nell'analisi delle tendenze passate e nel confronto dei colleghi del settore durante il calcolo dell'ICR.
Il modo migliore per utilizzare questo rapporto
Il modo migliore per utilizzare i rapporti finanziari è utilizzare un ombrello di rapporti in un determinato momento. Molti altri rapporti finanziari, come rapporto di cassa, rapporto rapido, rapporto corrente, rapporto debito / capitale proprio, rapporto prezzo / utili, ecc. Dovrebbero essere utilizzati insieme al rapporto di copertura degli interessi per un'analisi efficace del bilancio. Aiuta a massimizzare i vantaggi di questi rapporti e, allo stesso tempo, a minimizzarne i limiti.
Esempio di settore
Di seguito è riportato l'estratto della contabilità profitti e perdite di alcuni importanti attori del settore delle telecomunicazioni per l'anno finanziario 2015-16
| Particolari | Idea Cellular | Bharti Airtel | Tata Comm |
| (Tutti gli importi in crore di rupie) | |||
| Reddito | |||
| Fatturato delle vendite | 35816.55 | 60300.2 | 4790.32 |
| Altri proventi | 183.44 | 805.7 | -89.6 |
| Reddito totale (A) | 35999.99 | 61105.9 | 4700.72 |
| Spesa | |||
| Materiali grezzi | 0 | 51.6 | 20.77 |
| Costo di alimentazione e carburante | 2460.36 | 4038.7 | 83.56 |
| Costo dei dipendenti | 1464.44 | 1869.3 | 789.65 |
| Altre spese di produzione | 18708.9 | 15074.7 | 1828.73 |
| Spese varie | 1358.59 | 16929.7 | 896.76 |
| Spese totali (B) | 23992.29 | 37964 | 3619.47 |
| Utile prima di ammortamenti, interessi e imposte
(A - B) | 12007.7 | 23141.9 | 1081.25 |
| Meno: ammortamento | 6199.5 | 9543.1 | 745.56 |
| Guadagni prima di interessi e tasse | 5808.2 | 13598.8 | 335.69 |
| Interesse | 1797.96 | 3559 | 20.45 |
| Rapporto di copertura degli interessi | 3.23 | 3.82 | 16.42 |
Se confrontiamo il rapporto tra le tre società di cui sopra, possiamo facilmente vedere che Tata Communication ha abbastanza liquidità per ripagare tutti i suoi impegni di interessi, ma allo stesso tempo ha un profitto, che ha notevolmente inferiore rispetto alle altre due società.
D'altra parte, Idea e Bharti Airtel hanno entrambi rapporti su un lato inferiore ma non abbastanza bassi da alzare una bandiera rossa. Un investitore prudente che guarda a maggiore stabilità e sicurezza potrebbe optare per Tata Communications, mentre gli investitori che sono disposti a correre un po 'più di rischio andranno con società con maggiori profitti ma rapporti di copertura degli interessi inferiori come Bharti Airtel.
Video sul rapporto di copertura degli interessi
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