Qual è il valore estrinseco di un'opzione?
Il valore estrinseco dell'opzione è una delle componenti del valore totale dell'opzione a causa del valore temporale e dell'impatto della volatilità dell'asset sottostante. Questa parte del valore dell'opzione non considera il valore intrinseco che rappresenta la differenza tra il prezzo spot e il prezzo di esercizio del titolo sottostante.
Componenti
La seguente gerarchia mostra i contributori al valore dell'opzione e i fattori che influenzano questi componenti:
- Il valore intrinseco è influenzato dal prezzo spot al momento della scadenza, dal prezzo di esercizio dell'opzione, dai flussi di cassa del sottostante e dal tasso privo di rischio utilizzato per l'attualizzazione
- Ciò è influenzato dal tempo alla scadenza o dalla scadenza dell'opzione e dalla volatilità del sottostante
Fattori che influenzano il valore estrinseco
- Il valore temporale, noto anche come valore temporale del decadimento, rappresentato dalle opzioni greche 'theta' e quindi noto anche come decadimento theta, esiste perché l'acquirente dell'opzione ritiene che nel dato tempo alla scadenza, il prezzo del sottostante potrebbe diventare favorevole e quindi, si ritiene che più lungo è il tempo alla scadenza, maggiore è il valore temporale
- E poiché il tempo alla scadenza continua a ridursi, questo valore continua a decadere. Al momento della scadenza, questo valore è uguale a zero, e questo è il motivo per cui è noto come valore temporale del decadimento
- Anche la volatilità (opzione greca: 'vega') del sottostante ha una relazione diretta con il valore estrinseco perché l'acquirente dell'opzione la acquista per coprirsi, e se ritiene che il valore del sottostante non sia troppo volatile, lo farebbe non essere mai disposto a pagare il prezzo di acquisto dell'opzione.
- Pertanto, se il sottostante è altamente volatile, l'acquirente può trarne vantaggio poiché le opzioni hanno il rischio unilaterale. Cioè, se l'opzione è in the money, verrà esercitata, mentre se è out of the money non verrà esercitata. Quindi, maggiore è la volatilità dell'asset sottostante, maggiore è il rischio per gli hedger e maggiore è il valore estrinseco che porta a un valore dell'opzione più elevato.
- Dopo aver spiegato i fattori e la loro relazione con il valore estrinseco, dobbiamo ancora capire che misurare il valore estrinseco non è un processo facile e, a volte, ci sono valori di opzione diversi da diversi analisti a causa della loro differenza di opinione sulla misura della volatilità .
Esempio di valore estrinseco
- Come abbiamo accennato nell'introduzione, il valore di un'opzione ha due componenti, intrinseca ed estrinseca. Quando l'investitore acquista l'opzione, il prezzo di esercizio determinato è uguale o inferiore (superiore) al prezzo spot corrente del sottostante per un'opzione call (put). Ciò implica che il valore intrinseco è 0. In caso di un'opzione call (put), l'opzione ha un payoff positivo quando il prezzo spot alla scadenza è maggiore (inferiore) del prezzo di esercizio.
- Anche con un valore intrinseco 0, l'investitore paga il premio per acquistare l'opzione. Quindi in questo momento, l'intero premio è dovuto al valore estrinseco.
- Ad esempio, se il prezzo di esercizio di un'opzione call è di $ 100 e il prezzo Spot del sottostante è pari o inferiore a $ 100, il payoff è 0. Supponiamo che, durante il periodo dell'opzione, il prezzo spot diventi 110, quindi il payoff è 110-100 = $ 10 e diciamo che mancano tre mesi alla scadenza, riteniamo che il sottostante possa arrivare fino a $ 120, quindi il prezzo dell'opzione sarà più alto dell'attuale payoff di 10, forse $ 15, questa aggiunta $ 5 è dovuto al valore estrinseco, più precisamente al valore temporale se la volatilità è costante.
Metodi di determinazione del prezzo delle opzioni
Sulla base della durata dei periodi di tempo provvisori dal momento dell'acquisto dell'opzione fino al momento della scadenza, ci sono due metodi diffusi utilizzati per la determinazione del prezzo delle opzioni, il metodo binomiale quando i periodi di tempo sono discreti come due anni e il BSM metodo e le sue varianti come il metodo nero, quando il prezzo desiderato è continuo.
Il prezzo ottenuto con uno qualsiasi di questi metodi comprende sia il valore intrinseco che quello estrinseco dell'opzione. Se il prezzo di mercato è addirittura superiore a questo prezzo, possono esserci due ragioni:
- O c'è un'opportunità di arbitraggio.
- Oppure le stime di volatilità sono sbagliate. A volte calcoliamo a ritroso la volatilità dal prezzo di mercato corrente dell'opzione e tale volatilità è nota come volatilità implicita, mentre esiste un altro metodo per il calcolo della volatilità noto come metodo storico.
Presupposti del modello Black Scholes
Dobbiamo anche esaminare alcuni presupposti del BSM perché alcuni di questi sono molto semplicistici rispetto a uno scenario del mondo reale:
- Partiamo dal presupposto che la volatilità del sottostante sia nota e costante
- Il tasso privo di rischio è noto e costante
- Il sottostante non ha flussi di cassa
- Non ci sono costi di transazione o tasse
Tuttavia, queste ipotesi non sono sempre valide nel mondo reale, e quindi il modello BSM richiede aggiustamenti per incorporare tale varianza. Tali aggiustamenti variano da analista ad analista e pertanto potrebbe esserci la possibilità che il prezzo calcolato con questi metodi possa variare rispetto al prezzo di mercato corrente.
Quello che dobbiamo capire da questo è che non è sempre il caso che il prezzo di mercato - valore intrinseco = valore estrinseco, e qui è la differenza tra i termini prezzo e valore dell'opzione. Il prezzo può riferirsi al prezzo di mercato e il valore può riferirsi al prezzo calcolato da uno di questi modelli e il premio può riferirsi all'importo pagato al momento dell'acquisto dell'opzione.
La formula per BSM per il calcolo del prezzo di un'opzione call è di seguito per la comprensione:
Fonte: Wikipedia.org
- Senza entrare troppo in profondità, dovremmo solo capire i punti dal punto di vista di questo articolo.
- La deviazione standard è il simbolo della volatilità e il Tt è il tempo fino alla scadenza. Pertanto la formula suggerisce che il prezzo calcolato utilizzando questo modello incorpora variabili di valore estrinseco insieme a variabili di valore intrinseco.
Conclusione
- Comprendiamo che il valore estrinseco dell'opzione è una delle componenti del valore totale dell'opzione, esistente a causa del valore temporale e dell'impatto della volatilità dell'asset sottostante.
- Il calcolo del valore estrinseco potrebbe non essere sempre facile a causa della variazione nel calcolo dell'input di volatilità della metodologia di determinazione del prezzo delle opzioni. Tuttavia, se utilizziamo il prezzo di mercato dell'opzione per calcolare a ritroso la volatilità, tale volatilità è nota come volatilità implicita.
- La volatilità implicita può essere calcolata solo se conosciamo il prezzo di mercato e quindi non può essere prevista con precisione, rendendo estremamente difficile la prevedibilità del valore estrinseco.
