Che cos'è la parità dei tassi di interesse coperti?
La parità del tasso di interesse coperto afferma che l'investimento in uno strumento estero completamente coperto dal rischio di cambio avrà lo stesso tasso di rendimento di uno strumento domestico identico, quindi ciò implica che il tasso di cambio a termine può essere determinato in base al tasso di interesse guadagnato sull'investimento nazionale ed estero e sul cambio Spot tra le due valute.
Spiegazione
In base alle condizioni di parità internazionale, si teorizza che se vengono soddisfatte le condizioni preliminari richieste, non è possibile realizzare un profitto privo di rischio investendo in un mercato estero che offre un tasso di rendimento più elevato, una di tali condizioni per la copertura parità dei tassi di interesse, il titolo estero dovrebbe essere completamente coperto.
Esistono vari tipi di condizioni di parità che si occupano dell'interconnessione di misure come il tasso attuale a pronti, il tasso di cambio a termine, il tasso di cambio a pronti futuro atteso, il differenziale di inflazione e i differenziali di tasso di interesse.
Formula per calcolare la parità dei tassi di interesse coperti
La seguente è la formula per la parità del tasso di interesse coperto:
- F f / d = Tasso di cambio a termine, ovvero il tasso di cambio di un contratto a termine per acquistare una valuta con un'altra in un momento successivo,
- S f / d = Tasso di cambio spot, ovvero il tasso di cambio per acquistare una valuta con un'altra nel periodo corrente,
- i d = tasso di interesse nazionale e
- i f = tasso di interesse estero
- 360 giorni all'anno sono usati come convenzione; possiamo anche utilizzare 365 giorni
Ciò implica in realtà che se l'investitore è a conoscenza del tasso di cambio nazionale ed estero e del tasso corrente a pronti, può determinare il tasso di cambio a termine e se il tasso di cambio a termine effettivo sul mercato è diverso da quello da lui calcolato, lì è una possibilità di arbitraggio dei profitti e il CIRP non terrà.
Presupposti
# 1 - Informazioni perfette
- Tutti i partecipanti al mercato sono consapevoli e allertano sulle inefficienze del mercato in modo che non appena si verifica tale efficienza, agiscono per allontanarla.
- Ad esempio, supponiamo che il rendimento in un mercato sia inferiore e superiore in un altro mercato; in una tale situazione, i partecipanti al mercato scambieranno la valuta a basso rendimento e investiranno il denaro ricevuto da questa transazione in uno strumento denominato nella valuta a rendimento più elevato.
- Al momento della scadenza, il denaro investito nella valuta a rendimento più elevato verrà prelevato insieme agli interessi e riconvertito nella valuta a rendimento inferiore, determinando un profitto di arbitraggio. Man mano che sempre più investitori iniziano a realizzare tali profitti, la valuta del tasso di interesse più alto si deprezzerà e la valuta del tasso di interesse più basso apprezzerà compensando i maggiori rendimenti dalla disparità dei tassi di interesse e la parità sarà nuovamente in vigore
# 2 - Nessun costo di transazione
La condizione di parità presuppone che non ci siano costi di transazione relativi agli investimenti nel mercato estero o domestico, il che potrebbe annullare la situazione di non arbitraggio
# 3 - Strumenti identici
Gli strumenti nazionali ed esteri dovrebbero essere identici in aspetti quali rischio di insolvenza, scadenza e liquidità, ecc. Il capitale dovrebbe fluire liberamente tra i mercati per evitare vincoli di liquidità.
# 4 - Mercati stabili
I mercati finanziari non dovrebbero affrontare alcun tipo di pressione o stress normativo e devono funzionare in modo libero ed efficiente.
Esempio di parità dei tassi di interesse coperti
Supponiamo di avere a che fare con la coppia di valute USD / EUR per un investitore europeo, per il quale l'EUR è la valuta domestica e l'USD è la valuta estera, e ci vengono fornite le seguenti informazioni:
- 05, il che implica che è richiesto 1,05 USD per ogni EUR 1
- Tasso di interesse domestico - 3%
- Tasso di interesse estero - 5%
- Il periodo di investimento è di un anno o 360 giorni
- Dobbiamo calcolarlo
Utilizzando la formula della parità di interesse coperta, possiamo risolvere il tasso a termine.
Quindi, se il tasso a termine è lo stesso di quello calcolato sopra, non ci sarà alcun profitto nell'investire all'estero al tasso di interesse più alto. Supponiamo ora che se il tasso a termine nel mercato è quotato erroneamente ed è 1,09, esiste la possibilità di un profitto di arbitraggio.
In caso di arbitraggio con interessi coperti, copriamo la nostra posizione e pertanto adottiamo i seguenti passaggi:
- Supponiamo che il tasso a termine dovrebbe essere 1,0704 mentre il tasso a termine effettivo è 1,09
- Prendi in prestito 1,05 USD a un tasso di interesse più elevato
- Vendi il dollaro americano preso in prestito al tasso a pronti per EUR 1
- Ora l'esposizione è che dobbiamo restituire l'1,05 USD e l'interesse del 5% sullo stesso; pertanto, copriamo questa esposizione stipulando un contratto a termine in cui scambieremo EUR per USD al tasso di cambio a termine di 1,09 USD per EUR
- Ci resta 1 EUR e investiamo lo stesso a un tasso di interesse del 3%.
- Alla fine di 1 anno, abbiamo con noi 1,03 EUR.
- Dovremmo rimborsare 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- Convertendo 1,03 EUR, otteniamo 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD rispettando il contratto a termine che avevamo stipulato all'inizio.
- Quindi otteniamo un profitto senza rischio di 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Parità del tasso di interesse coperto e parità del tasso di interesse scoperto
- Secondo il CIRP, il rischio è completamente coperto, anche nell'esempio di arbitraggio spiegato sopra, abbiamo coperto la nostra posizione stipulando il contratto a termine nel passaggio 4, in caso di parità di tasso di interesse scoperta, come suggerisce il nome, non lo facciamo entrare nella siepe.
- La parità del tasso di interesse scoperto si occupa del tasso spot previsto durante la durata dell'investimento e implica che il movimento del tasso di cambio compenserà la differenza del tasso di interesse.
- Nella parità del tasso di interesse coperto, i rendimenti dei tassi di interesse sia nazionali che esteri sono noti in termini di valuta domestica perché il tasso a termine è coperto. Mentre nel caso della parità del tasso di interesse scoperta, il rendimento del tasso di interesse estero in termini di valuta domestica è sconosciuto e non coperto ed è approssimato a
- La parità dei tassi di interesse scoperta presuppone che i tassi forward siano predittori imparziali dei tassi spot attesi; tuttavia, questo non è il caso della parità dei tassi di interesse coperta.
Conclusione
- Infine, siamo ora consapevoli che il CIRP ha alcune ipotesi non realistiche che potrebbero non essere valide, e quindi i tassi a termine potrebbero essere quotati erroneamente sul mercato e potrebbe esserci un'opportunità di arbitraggio.
- C'è un'ipotesi controintuitiva alla base dell'apprezzamento e del deprezzamento delle due valute coinvolte per compensare l'effetto della differenza nei tassi di interesse, che potrebbe non verificarsi sempre.
