Contango vs Backwardation - Principali differenze (con infografiche)

Differenze tra Contango e Backwardation

Si dice che un mercato sia in Contango (noto anche come forwardation) quando il prezzo spot è molto inferiore al prezzo a termine di un contratto futures mentre un mercato si dice in Backwardation quando il prezzo spot è superiore al prezzo forward del contratto futures.

Backwardation e Contango vengono utilizzati per definire la forma e la struttura di una curva forward nei mercati futuri. Backwardation e Contango sono termini che molto spesso vengono utilizzati nei mercati delle materie prime. Backwardation e Contango non devono essere confusi come un unico termine poiché si tratta di due termini diversi utilizzati allo scopo di spiegare la forma e la struttura della curva forward per materie prime come grano, oro, argento o petrolio greggio. Si dice che un mercato sia in backwardation, quando il prezzo spot è superiore al prezzo forward del contratto futures mentre un mercato si dice in Contango (noto anche come forwardation), quando il prezzo spot è molto inferiore al prezzo forward di un contratto futures.Il backwardation si verifica quando si prevede che il prezzo a pronti sarà più costoso del prezzo a termine di un contratto futures, mentre Contango si verifica quando si prevede che il prezzo a pronti sarà meno costoso del prezzo a termine di un contratto a termine.

Cos'è Contango?

Quando il Prezzo Spot del sottostante (S t ) è inferiore al Prezzo Futures (F t ) in un particolare momento, la situazione è chiamata "Contango". Quindi, se il Brent Crude è ora a $ 50 / barile (1 giugno). Il prezzo dei futures, cioè, il costo del contratto future front-mese sul Brent Crude oggi, è di $ 55 / barile (il prezzo dei futures per il 27 giugno il 1 giugno è di $ 55 / barile), il greggio contratto Brent si dice che sia in contango.

I prezzi spot e futures si muovono come dovrebbero, guidati dalla domanda-offerta, notizie, ecc. Ma alla scadenza del contratto, il prezzo futures e il prezzo spot sono gli stessi. Contango riguarda una data e un accordo particolari. Odio dirlo, ma è diventata un'idea popolare dire che il mercato è a Contango, in questo caso Brent Crude. Il contratto di giugno può essere in un Contango, ma il contratto di luglio no. Il mercato è in Contango se tutti i contratti futures con scadenze diverse hanno prezzi superiori al prezzo spot.

Contango si verifica quando S t <F t, ovvero il prezzo spot in un momento "t" è inferiore al prezzo futures al momento "t". Il prezzo dei futures potrebbe essere quello del contratto di giugno, settembre o dicembre, ad esempio. In quanto sopra, riguarda giugno.

In questo caso, si dice che il contratto di giugno sia a Contango.

Si dice che il mercato sia in Contango in questo caso poiché tutti i prezzi dei contratti future sono superiori al prezzo spot odierno.

Contango normale

Questo non è visibile. Ciò si verifica quando il 'Prezzo Spot Atteso è inferiore al Prezzo Futures ( E (S t ) <F t ). È una curva basata su modello o una curva immaginaria. È una funzione delle aspettative, che è una media risultante dai risultati probabilistici.

Per quanto riguarda il grafico qui sopra, se il 1 ° giugno, si prevede che il prezzo Spot il 27 ° ad essere meno di $ 55 / barile, allora è considerato normale contango come Futures Prezzo nel 1 giugno st per il 27 giugno ° è di $ 55 / barile. Terremo questo concetto fuori dal quadro.

Cos'è la backwardation?

Quando il Prezzo Spot del sottostante (S t ) è maggiore del Prezzo Futures (F t ) in un determinato momento, la situazione è chiamata "Backwardation". Quindi, se il Brent Crude è ora a $ 50 / barile (1 giugno). Il prezzo dei futures, cioè, il costo del contratto future front-mese sul Brent Crude è di $ 45 / barile oggi (il prezzo dei futures per il 27 giugno il 1 giugno è di $ 45 / barile), Brent Crude si dice che sia in backwardation.

I prezzi spot e futures si muovono come dovrebbero, guidati dalla domanda-offerta, notizie, ecc. Ma alla scadenza del contratto, il prezzo futures e il prezzo spot sono gli stessi. Anche in questo caso la retrocessione riguarda anche un accordo particolare in una data specifica. Ancora una volta odio dirlo, ma è diventata un'idea popolare dire che il mercato è in arretrato in questo caso, Brent Crude. Il contratto di giugno può essere in backwardation, ma il contratto di luglio no. Il contratto di giugno può essere in backwardation, ma il contratto di luglio no. Il mercato è in backwardation se tutti i contratti futures con scadenze diverse hanno prezzi superiori al prezzo spot.

La backwardation si verifica quando S t > F t, ovvero il prezzo spot in un momento "t" è maggiore del prezzo dei future in un momento "t". Il prezzo dei futures potrebbe essere quello del contratto di giugno, settembre o dicembre, ad esempio. In quanto sopra, riguarda giugno.

Backwardation normale

Questo non è visibile. Ciò si verifica quando il 'Prezzo Spot Atteso è inferiore al Prezzo Futures ( E (S t )> F t ). È una curva basata su modello o una curva immaginaria. È una funzione delle aspettative, che è una media risultante dai risultati probabilistici.

Per quanto riguarda il grafico qui sopra, se il 1 ° giugno, si prevede che il prezzo Spot il 27 ° ad essere più di $ 45 / barile, allora è considerato normale contango come Futures Prezzo il 1 ° giugno per 27 giugno è di $ 45 / barile. Terremo questo concetto fuori dal quadro.

Backwardation vs Contango Infographics

Vediamo le principali differenze tra backwardation e Contango insieme alle infografiche.

Differenze chiave

  • Il backwardation si verifica quando il prezzo spot predeterminato supera il prezzo futures, mentre Contango si verifica quando il prezzo spot predeterminato diventa inferiore al prezzo futures.
  • La backwardation si verifica per motivi quali rendimento convenienza, domanda eccessiva di futures o asset spot, eccesso di offerta per lotti o asset spot, ecc … Al contrario, Contango si verifica per motivi come COC o costo di trasporto, ROI o tasso di interesse, eccesso di offerta per futures o asset spot, costi di finanziamento, costi assicurativi, costi di stoccaggio, domanda eccessiva di lotti di asset spot, ecc.
  • La normale backwardation produce risultati positivi, mentre Contango produce inizialmente risultati negativi come detentore di una posizione long in futures.
  • La backwardation normale produce risultati negativi, mentre Contango produce risultati positivi inizialmente come detentore di una posizione short futures.
  • Un mercato delle materie prime in una normale backwardation significa che la curva dei prezzi a termine si sta muovendo verso il basso. Al contrario, un mercato delle materie prime a Contango suggerisce che la curva dei prezzi a termine si sta muovendo verso l'alto.

Perché si verifica un Contango o una Backwardation?

Una ragione apparente è la domanda eccessiva o l'eccesso di offerta per asset spot o futures, che causa Contango o backwardation a seconda dei casi.

Contango:

  • Costo del trasporto (c): una parola dal suono stravagante che significa i costi per tenere con te l'attività sottostante. Non metti i documenti essenziali in un armadietto della banca, per esempio? Probabilmente hai paura che i roditori possano mangiarli, o potresti perderli o per qualsiasi motivo. Lo stesso è il caso delle merci.
    Potresti preferire di non acquistare l'asset sottostante in questo momento poiché dovrai sostenere i costi di immagazzinarlo, ad esempio in un magazzino o in un armadietto, o qualsiasi altra cosa! Ciò riduce la domanda dell'asset nel mercato spot, abbassando così il prezzo spot e aumentando il prezzo di acquisto dell'asset in futuro (prezzo futures) di questo costo. Ciò potrebbe anche portare a una carenza di capacità di stoccaggio, aumentandone i costi di trasporto. Può essere convertito in termini di rendimento (%).
  • Tasso di interesse (r): posticipare l'acquisto del bene sul mercato spot a causa dell'andare a lungo il contratto futures ti mantiene con più liquidità, che si presume guadagni interessi (al tasso privo di rischio) fino a quando l'attività non viene acquistata in il mercato dei futures. Quindi, il prezzo spot aumenta al tasso di interesse fino a quando l'attività non viene acquistata in futuro, il che si riflette nel prezzo corrente dei futures.

Backwardation:

  • Convenience Yield (y): un'industria o grandi aziende potrebbero ritenere che ci sarà una carenza di una merce, ad esempio "petrolio". Pertanto, indicano di iniziare ad aumentare le loro scorte di barili di petrolio ora piuttosto che farlo in futuro. Non vendono barili di petrolio esistenti nel timore che potrebbero non essere in grado di acquistarli in futuro perché potrebbero essere in carenza. Questo stato d'animo e slancio spingono il prezzo spot verso l'alto e la mancanza di domanda nel mercato dei futures spinge il suo prezzo verso il basso rispetto allo spot. Si tratta di un "premio per la paura" incorporato nel prezzo spot.
Come diventa una resa?

A causa della paura di una futura carenza percepita, non vendono il bene in quanto potrebbero usarlo per la produzione, ecc. Si noti che inizia a sembrare un bene che produce reddito, sebbene non produca reddito!

  • S 0 = $ 50 / barile
  • T = 1 anno
  • r = 10% pa composto continuamente

Teoricamente, il prezzo dei future date le informazioni di cui sopra dovrebbe essere $ 55,26 / barile, ovvero

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Ma il prezzo effettivo dei futures è di $ 52 / barile. Sembra un Contango e un gioco di arbitraggio ma a causa della paura l'equazione gira per diventare:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Usando i log, otteniamo

  • y% = 6,10% all'anno

Pertanto, l'equazione che governa il Prezzo Futures rispetto al Prezzo Spot è la seguente (quando è composto continuamente come è la convenzione)

F "t" = S "t" * e (r + cy) * (Tt)

Dove,

  • F t : il prezzo dei future al tempo "t".
  • S t : il prezzo spot al momento "t".
  • r: un tasso di interesse privo di rischio
  • c: il costo del trasporto
  • y: convenienza resa
  • (Tt): giorni alla scadenza dalla data di fissazione del prezzo 't' alla data di scadenza del contratto 'T.'

Tabella comparativa Backwardation vs Contango

Base di confronto Backwardation Contango
Definizione È una condizione prevalente nel mercato quando il prezzo futuro di materie prime come grano, petrolio greggio, oro o argento è inferiore al prezzo a pronti previsto. Di solito si verifica quando il valore determinato come risultato della riduzione del prezzo spot dal prezzo futures è inferiore al COC o al costo di trasporto (ovvero quando il prezzo spot più il costo di trasporto è superiore al prezzo a termine). È una condizione prevalente nel mercato quando il prezzo futuro di materie prime come il grano, il petrolio greggio, l'oro o l'argento è superiore al prezzo a pronti previsto. Il contango è molto comune nei casi di merci non deperibili e ha un COC.
Prezzo spot Un mercato in normale backwardation indica che il prezzo spot è più alto rispetto al prezzo forward del contratto futures. Un mercato in Contango o forwardation indica che il prezzo spot è inferiore rispetto al prezzo forward del contratto future.
Il prezzo a termine del contratto futures Un mercato in normale backwardation indica che il prezzo a termine del contratto futures è inferiore rispetto al prezzo spot. Un mercato in Contango o forwardation indica che il prezzo a termine del contratto futures è relativamente più alto rispetto al prezzo spot.
Perché avviene effettivamente? Ci sono vari motivi per cui si verifica la normale retrocessione. Questi motivi sono il rendimento conveniente, la domanda eccessiva di futures o asset spot, eccesso di offerta per futures o asset spot, ecc. Ci sono vari motivi per cui avviene il Contango o l'inoltro. Questi motivi sono COC, ROI o tasso di interesse, eccesso di offerta per futures o asset spot, costi di finanziamento, costi assicurativi, costi di stoccaggio, domanda eccessiva di futures o asset spot, ecc.
Il modello della curva dei prezzi a termine Quando un mercato è in normale backwardation, la struttura della curva dei prezzi a termine è inclinata verso il basso, indicando un mercato invertito. Quando un mercato in Contango o forwardation, la struttura della curva dei prezzi a termine è inclinata verso l'alto, indicando un mercato normale.
Frequenza Di solito è raro. Non è uno scenario raro.
Risposta nel detentore di una posizione iniziale su future lunghe Risulterà in un rendimento roll positivo come detentore di una posizione iniziale lunga in futures. Risulterà in un rendimento roll negativo come detentore di una posizione iniziale lunga in futures.
Risposta del detentore di una posizione short futures iniziale Risulterà in un rendimento roll negativo come detentore di una posizione iniziale short su future. Risulterà in un rendimento roll positivo come detentore di una posizione iniziale corta in futures.
Mercati delle materie prime Indica che la curva dei prezzi a termine è inclinata verso il basso. Indica che la curva dei prezzi a termine è inclinata verso l'alto.

Conclusione

Un mercato backwardation e un mercato contango non devono essere confusi rispettivamente con una curva dei futures invertita e una curva dei futures normale. Quando un mercato sta affrontando una retrocessione, la forma della curva dei prezzi a termine è inclinata verso il basso, il che indica che il mercato è piuttosto invertito, mentre quando un mercato si trova di fronte a Contango, la forma della curva dei prezzi a termine è inclinata verso l'alto, il che indica che il mercato è abbastanza normale.

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