Cos'è il rischio sovrano?
Il rischio sovrano, noto anche come rischio paese, è il rischio di inadempienza nell'adempimento dell'obbligo di debito di un paese. È la misura più ampia del rischio di credito e include il rischio paese, il rischio politico e il rischio di trasferimento. Uno degli aspetti sfortunati più significativi del rischio sovrano è contagioso, il che significa che ciò che colpisce un paese tende a influenzare altri paesi a causa del mondo globalizzato e interconnesso. È qui per restare a causa del legame intrinseco tra le economie globali.
Di solito, si pensa che le obbligazioni emesse dal governo non presentino rischi di insolvenza. Tuttavia, sebbene le garanzie dei governi riducano tale rischio di detenere titoli di stato, non viene eliminato e, di tanto in tanto, i governi falliscono.
Tipi di rischio sovrano
I tipi di rischio sovrano possono assumere forme diverse come elencate di seguito:
- Quando un governo ha obbligazioni che stanno per scadere e non hanno entrate sufficienti per rimborsare i debiti in scadenza e devono rientrare nel mercato per raccogliere denaro aggiuntivo tramite l'emissione di obbligazioni in questi casi, il rischio sovrano assume la forma di rifinanziamento Rischio.
- Prende anche la forma di un paese che impone regolamenti, limitando la capacità degli emittenti di debito in quel paese di adempiere ai propri obblighi.
Come viene misurato il rischio sovrano?
Non esiste una formula per calcolare il rischio sovrano. Invece, è misurato dal Sovereign Risk Rating, che misura il rischio di default ed è solitamente assegnato da agenzie di rating globali come Moody's, Standard and Poor (S&P), Fitch, ecc. Tali rating sovrani valutano il rischio analizzando l'abilità e la volontà di un paese per il servizio del proprio debito, che include la valutazione dei fattori di solvibilità e liquidità rilevanti del paese, la stabilità politica del paese in questione, nonché eventuali fattori limitanti come la rete finanziaria e disordini sociali nel paese.
Esempio di calcolo del rischio sovrano
Proviamo a comprendere questo concetto di rischio sovrano con un ipotetico esempio di calcolo:
Raven, lavorando come analista del rischio sovrano con UBS Risk Division, sta cercando di analizzare il rischio di cinque nazioni emergenti in base ai livelli di debito, efficienza del sistema legale, gestione delle spese, disciplina fiscale, livello di inflazione e autonomia della banca centrale.
Ha utilizzato una scala di cinque punti che va da 0 (scarso) a 5 (eccellente) per valutare le cinque nazioni emergenti sui parametri discussi sopra per derivare il punteggio aggregato e, in base al punteggio aggregato, ha assegnato un rating sovrano che cattura il rischio sovrano di queste nazioni emergenti.
Punteggio sovrano basato sui voti assegnati a ciascuna nazione emergente in ciascuna categoria.
Parametro 1
Parametro 2
Parametro 3
Parametro 4
Parametro 5
Parametro 6
Di seguito viene fornito il punteggio per il rischio sovrano di queste nazioni emergenti.
Vantaggi
- Consente un facile confronto tra diversi paesi e consente a un investitore di comprendere e apprezzare il rischio e il rendimento associati all'investimento in un determinato paese e settore. In breve, consente il cross country e il confronto tra diversi periodi di tempo.
- I rating basati su tale rischio fungono da punto di riferimento essenziale affinché un paese mostri la propria competitività rispetto ad altri paesi per promuoversi come destinazione di investimento di fronte agli investitori stranieri.
Svantaggi
- Segue una mentalità da gregge, il che significa che le valutazioni basate sul rischio paese sono solitamente influenzate dalla pratica convergente. Se un paese in via di sviluppo viene declassato, anche altri sono stati declassati a causa del mondo interconnesso e globalizzato.
- Il rischio paese influisce indirettamente sulla capacità dell'azienda in quel paese e sulla sua capacità di raccogliere prestiti esteri a basso costo, il che influisce direttamente sulla redditività. Un rischio sovrano elevato è percepito dagli investitori stranieri come rischioso e richiede un premio più elevato, che aumenterà il costo del prestito per le società all'interno di quel paese.
- Questo di solito non viene mostrato nelle valutazioni del sovrano fino a quando non è troppo tardi (il paese potrebbe essere inadempiente). Ciò è dovuto all'interesse intrinseco del governo di vari paesi per garantire che i loro rating siano più alti e all'incentivo dell'agenzia di rating ad accogliere gli stati (che sono i suoi clienti).
- Si basa principalmente su punti di dati storici e analizza gli stessi per dedurre eventi futuri e, come tale, manca di molta oggettività.
Conclusione
Il rischio sovrano è un parametro importante che viene seguito da vicino e preso in considerazione quando si effettua un investimento in qualsiasi paese da parte di investitori stranieri ed è tipicamente effettuato mediante la valutazione del rating di rischio paese.
Il rischio paese aumenta con il deterioramento delle condizioni fiscali, l'incertezza politica, i disordini sociali, la deflazione, il sistema legale, la profonda recessione, ecc. Gli investitori stranieri, mentre investono in un paese sovrano, dovrebbero effettuare un'analisi approfondita di questo rischio per assicurarsi di essere debitamente compensati per il rischio intrapreso.
