Domande di intervista su Equity Research
Se sei chiamato per un colloquio di ricerca sull'equità, ti può essere posta qualsiasi domanda da qualsiasi luogo. Non dovresti prenderlo alla leggera in quanto ciò può cambiare la tua carriera finanziaria. Le domande dell'intervista di Equity Research sono un mix di domande tecniche e complicate. Quindi, è necessario avere una conoscenza approfondita dell'analisi finanziaria, della valutazione, dei modelli finanziari, del mercato azionario, degli eventi attuali e delle domande sui colloqui di stress.
Scopriamo di seguito le prime 20 domande dell'intervista di Equity Research che vengono ripetutamente poste per le posizioni degli analisti di ricerca azionaria.
Questa è una semplice domanda di intervista per la ricerca sull'equità concettuale, e devi prima menzionare la definizione di valore d'impresa e valore del patrimonio netto e poi dire le differenze tra loro.
Il valore d'impresa può essere espresso come segue:
- Valore d'impresa = Valore di mercato delle azioni ordinarie + Valore di mercato delle azioni privilegiate + Valore di mercato del debito + Interessi di minoranza - Liquidità e investimenti.
Considerando che, la formula del valore del patrimonio netto può essere espressa come segue:
- Valore del capitale = Capitalizzazione di mercato + Opzioni su azioni + Valore del capitale emesso da titoli convertibili - Proventi dalla conversione di titoli convertibili.
La differenza fondamentale tra valore aziendale e valore azionario è che il valore aziendale aiuta gli investitori a ottenere un quadro completo degli attuali affari finanziari di un'azienda; mentre il valore dell'equità li aiuta a plasmare le decisioni future.
Domanda # 2- Quali sono i rapporti più comuni utilizzati per analizzare un'azienda?Può essere classificata come la domanda di intervista di ricerca di equità più comune. Ecco l'elenco dei rapporti comuni per l'analisi finanziaria che può essere suddiviso in 7 parti:
# 1 - Analisi del rapporto di solvibilità
- Rapporto attuale
- Rapporto rapido
- Rapporto di cassa
# 2 - Rapporti di fatturato
- Fatturato dei crediti
- Giorni di credito
- Fatturato inventario
- Inventario dei giorni
- Fatturato della contabilità fornitori
- Giorni pagabili
- Ciclo di conversione in contanti
# 3 - Analisi del rapporto di efficienza operativa
- Rapporto di rotazione degli asset
- Fatturato netto delle attività fisse
- Fatturato azionario
# 4 - Analisi del rapporto di redditività operativa
- Margine di profitto lordo
- Margine di profitto operativo
- Margine netto
- Ritorno sugli asset totali
- Ritorno sull'equità
- Dupont ROE
# 5 - Rischio d'impresa
- Influenza operativa
- Leva finanziaria
- Leva totale
# 6 - Rischio finanziario
- Indice di leva finanziaria
- Rapporto debito / capitale
- Rapporto di copertura degli interessi
- Rapporto di copertura del servizio del debito
# 7 - Rischio di liquidità esterna
- Formula di spread denaro-lettera
- Questa è ancora una delle domande più comuni dell'intervista alla ricerca sull'equità. La modellazione finanziaria non è altro che proiettare i dati finanziari dell'azienda in modo molto organizzato. Poiché le società che valuti forniscono solo i rendiconti finanziari storici, questo modello finanziario aiuta gli analisti azionari a comprendere i fondamenti dell'azienda: rapporti, debito, utile per azione e altri importanti parametri di valutazione.
- Nella modellazione finanziaria si prevede lo stato patrimoniale, i flussi di cassa e il conto economico della società per gli anni futuri.
- Puoi fare riferimento a esempi come il modello finanziario Box IPO e il modello finanziario Alibaba per saperne di più sulla modellazione finanziaria.
Se non conosci il modello di valutazione, segui questo corso di formazione gratuito sulla modellazione finanziaria.
- La modellazione finanziaria inizia con la compilazione dei rendiconti finanziari storici della società in un formato standard.
- Successivamente, proiettiamo queste tre affermazioni utilizzando una tecnica di modellazione finanziaria passo dopo passo.
- Le tre dichiarazioni sono supportate da altri programmi come il programma di debito e interessi, programma di impianti e macchinari e ammortamento, capitale circolante, patrimonio netto, piani di ammortamento e immateriali, ecc.
- Una volta effettuata la previsione, si passa alle valutazioni dell'azienda utilizzando l'approccio DCF,
- Qui è necessario calcolare il flusso di cassa libero all'impresa o il flusso di cassa libero all'equità e trovare il valore attuale di questi flussi di cassa per trovare la valutazione equa delle azioni.
Questa è una classica domanda di intervista per la ricerca sull'equità. Il flusso di cassa libero per l'impresa è la liquidità in eccesso che viene generata dopo aver preso in considerazione i requisiti di capitale circolante nonché il costo associato al mantenimento e al rinnovo delle immobilizzazioni. Il flusso di cassa gratuito per l'azienda va ai detentori di debiti e ai detentori di azioni.
Free Cash Flow to Firm o Calcolo FCFF = EBIT x (1-tax rate) + Addebiti non in contanti + Variazioni nel capitale circolante - Spese in conto capitale
Puoi saperne di più su FCFF qui.
Domanda n. 6 - Che cos'è il flusso di cassa libero verso l'equità?Anche se questa domanda viene posta frequentemente nelle interviste di valutazione, tuttavia, questa può essere una domanda prevista per l'intervista di ricerca azionaria. FCFE misura la quantità di "liquidità" che un'impresa può restituire ai suoi azionisti e viene calcolata dopo aver preso in considerazione le tasse, le spese in conto capitale e i flussi di cassa del debito.
Il modello FCFE ha alcune limitazioni. Ad esempio, è utile solo nei casi in cui la leva finanziaria dell'azienda non è volatile e non può essere applicata a società con una leva finanziaria variabile.
Formula FCFE = Utile netto + Deprezzamento e ammortamento + Variazioni del WC + Capex + Prestiti netti
Puoi saperne di più su FCFE qui.
Domanda # 7 - Qual è la stagione dei guadagni? Come lo definiresti?Ti stai presentando per un colloquio di ricerca sul capitale? - Assicurati di conoscere questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità.
fonte: Bloomberg.com
Nel nostro settore, le aziende annunceranno una data specifica in cui dichiareranno i loro risultati trimestrali o annuali. Queste aziende offriranno anche un numero di accesso tramite il quale possiamo discutere i risultati.
- Una settimana prima di quella data specifica, il compito è aggiornare un foglio di calcolo, che rifletterà le stime dell'analista e le metriche chiave come EBITDA, EPS, Free Cash Flow, ecc.
- Il giorno della dichiarazione, il compito è stampare il comunicato stampa e riassumere rapidamente i punti chiave.
Puoi fare riferimento a questo articolo per saperne di più sulla stagione dei guadagni.
Domanda n. 8 - Come si esegue un'analisi di sensibilità nella ricerca azionaria?Una delle domande dell'intervista alla ricerca tecnica sull'equità.
- L'analisi di sensibilità utilizzando Excel è una delle attività più importanti dopo aver calcolato il valore equo del titolo.
- In generale, utilizziamo le ipotesi di base dei tassi di crescita, WACC e altri input, che si traducono nella valutazione di base dell'azienda.
- Tuttavia, al fine di fornire ai clienti una migliore comprensione delle ipotesi e del suo impatto sulle valutazioni, è necessario preparare una tabella di sensibilità.
- La tabella di sensibilità viene preparata utilizzando TABELLE DATI in Excel.
- L'analisi di sensitività viene comunemente eseguita per misurare l'effetto delle variazioni del WACC e del tasso di crescita della Società sul prezzo delle azioni.
- Come si vede dall'alto, nell'ipotesi di base di Tasso di crescita al 3% e WACC del 9%, Alibaba Enterprise Value è di $ 191 miliardi.
- Tuttavia, quando possiamo le nostre ipotesi di dire un tasso di crescita del 5% e un WACC dell'8%, otteniamo una valutazione di $ 350 miliardi!
Questa è una domanda di intervista di ricerca sull'equità non tecnica. Per garantire che non vi siano conflitti di interesse, viene creato un "elenco limitato".
Quando il team di investment banking sta lavorando alla conclusione di un accordo coperto dal nostro team, non siamo autorizzati a condividere alcun rapporto con i clienti e non saremo in grado di condividere anche alcuna stima. Il nostro team sarà anche limitato dall'invio di modelli e rapporti di ricerca ai clienti. Inoltre, non saremo in grado di commentare i meriti oi demeriti dell'accordo.
Domanda # 10 - Quali sono i multipli più comuni utilizzati nella valutazione?Aspettatevi questa domanda prevista per l'intervista sulla ricerca azionaria. Ci sono pochi multipli comuni che sono frequentemente usati nella valutazione -
- EV / vendite
- EV / EBITDA
- EV / EBIT
- Rapporto PE
- Rapporto PEG
- Prezzo per flusso di cassa
- Rapporto P / BV
- EV / asset
Il WACC è comunemente indicato come costo del capitale dell'azienda. Il costo per l'azienda per prendere in prestito il capitale è dettato dalle fonti esterne nel mercato e non dalla direzione dell'azienda. I suoi componenti sono Debito, Common Equity e Preferred Equity.
La formula del WACC = (Wd * Kd * (1-tax)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).
dove,
- Wd = Peso del debito
- Kd = Costo del debito
- fiscale - Aliquota fiscale
- Noi = Peso dell'equità
- Ke = Costo dell'equità
- Wps = Peso delle azioni privilegiate
- Kps = Costo delle azioni privilegiate
Il Trailing PE Ratio è calcolato utilizzando gli utili per azione del passato; tuttavia, il Forward PE Ratio viene calcolato utilizzando l'utile per azione previsto. Vedere di seguito un esempio di rapporto Trailing PE vs. Forward PE.
- Formula del rapporto di guadagno del prezzo finale = $ 234 / $ 10 = $ 23,4x
- Formula del rapporto di guadagno a termine = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x
Per maggiori dettagli, dai un'occhiata a Trailing PE vs. Forward PE
Domanda # 13 - Il valore terminale può essere negativo?Questa è una domanda complicata da intervista per la ricerca sull'equità. Tieni presente che può succedere ma solo in teoria. Si prega di consultare la formula seguente per il valore terminale.
Se, per qualche motivo, il WACC è inferiore al tasso di crescita, il valore terminale può essere negativo. Le società ad alta crescita possono ottenere valori terminali negativi solo a causa di un uso improprio di questa formula. Tieni presente che nessuna azienda può crescere ad un ritmo elevato per un periodo di tempo infinito. Il tasso di crescita utilizzato qui è quello di un tasso di crescita costante che l'azienda può generare per un lungo periodo di tempo. Per maggiori dettagli, consulta questa guida dettagliata al valore terminale.
Domanda n. 14 - Se fossi un gestore di portafoglio, con $ 10 milioni da investire, come lo faresti?Questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità viene posta ripetutamente.
Il modo ideale per rispondere a questa domanda è scegliere alcune buone azioni a grande capitalizzazione, a media capitalizzazione e a bassa capitalizzazione, ecc.) E presentare all'intervistatore lo stesso. Diresti all'intervistatore che investiresti $ 10 milioni in queste azioni. È necessario conoscere i dirigenti con responsabilità strategiche, poche metriche di valutazione (multipli PE, EV / EBITDA, ecc.) E poche statistiche operative di questi titoli in modo da poter utilizzare le informazioni a sostegno della propria argomentazione.
Tipi simili di domande a cui daresti risposte simili sono:
- Cosa rende un'azienda attraente per te?
- Dammi una scorta ecc.
Il motivo fondamentale per cui il PE dell'azienda high tech è più alto è forse che l'azienda high tech ha aspettative di crescita più elevate.
- Perché è rilevante? Perché il tasso di crescita atteso è in realtà un moltiplicatore PE -
- (((1 - g) / ROE) / (r - g))
- Qui, g = tasso di crescita; ROE = Return on Equity & r = cost of equity.
Per le aziende ad alta crescita, è necessario utilizzare un rapporto PEG invece di un rapporto PE.
Domanda # 16 - Cos'è la BETA?Questa è tra le prime 5 domande di intervista di ricerca azionaria più attese. Il beta è una misura storica che rappresenta una tendenza del rendimento di un titolo rispetto al cambiamento del mercato. Il beta viene solitamente calcolato utilizzando l'analisi di regressione.
Un beta di 1 rappresenterebbe che le azioni di una società sarebbero ugualmente proporzionate alla variazione del mercato. Un beta di 0,5 significa che il titolo è meno volatile del mercato. E una beta di 1,5 significa che il titolo è più volatile del mercato. La beta è una misura utile, ma storica. Quindi, la beta non può prevedere con precisione cosa riserva il futuro. Ecco perché gli investitori spesso trovano risultati imprevedibili utilizzando beta come misura.
Diamo ora un'occhiata alle tendenze beta di Starbucks negli ultimi anni. La beta di Starbucks è diminuita negli ultimi cinque anni. Ciò significa che le azioni di Starbucks sono meno volatili rispetto al mercato azionario. Notiamo che la beta di Starbucks è a 0.805x
Un'altra domanda complicata dell'intervista per la ricerca sull'equità. EBITDA è l'acronimo di utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento. E EBIT sta per guadagni prima di interessi e tasse. Molte aziende utilizzano multipli dell'EBITDA nel proprio bilancio. Il problema con l'EBITDA è che non tiene conto del deprezzamento e dell'ammortamento in quanto sono "spese non monetarie". Anche se l'EBITDA viene utilizzato per capire quanto può guadagnare un'azienda, non tiene comunque conto del costo del debito e dei suoi effetti fiscali.
Per i motivi di cui sopra, anche Warren Buffett non ama i multipli dell'EBITDA e non ama mai le aziende che lo utilizzano. Secondo lui, l'EBITDA può essere utilizzato dove non è necessario spendere per "spese in conto capitale"; ma succede raramente. Quindi ogni azienda dovrebbe utilizzare l'EBIT, non l'EBITDA. Fornisce anche esempi di Microsoft, Wal-Mart e GE, che non utilizzano mai l'EBITDA.
Domanda n. 18 - Quali sono i punti deboli della valutazione PE?A questa domanda dell'intervista sulla ricerca sull'equità dovrebbe essere molto semplice rispondere. Ci sono alcuni punti deboli nella valutazione del PE, anche se il PE è un rapporto importante per gli investitori.
- In primo luogo, il rapporto PE è troppo semplicistico. Basta prendere il prezzo corrente dell'azione e poi dividerlo per i recenti guadagni della società. Ma tiene conto di altre cose? No.
- In secondo luogo, la PE ha bisogno del contesto per essere rilevante. Se guardi solo il rapporto PE, non c'è significato.
- In terzo luogo, l'EP non tiene conto della crescita / nessuna crescita. Molti investitori tengono sempre conto della crescita.
- In quarto luogo, P (il prezzo delle azioni) non considera il debito. Poiché il prezzo di mercato di un'azione non è una grande misura del valore di mercato, il debito ne è parte integrante.
Questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità si basa esclusivamente sull'economia. Devi riflettere e poi rispondere alla domanda.
Prima di tutto, esaminiamo la prima opzione.
- Nella prima opzione, il prezzo di ogni prodotto viene aumentato del 10%. Poiché il prezzo è anelastico, ci sarebbe una modesta variazione nella quantità richiesta, anche se il prezzo di ogni prodotto aumentasse. Quindi ciò significa che genererebbe più entrate e migliori profitti.
- La seconda opzione è aumentare il volume del 10% introducendo un nuovo prodotto. In questo caso, l'introduzione di un nuovo prodotto richiede maggiori costi generali e di produzione. E nessuno sa come sarebbe andato questo nuovo prodotto. Quindi, anche se il volume aumentasse, ci sarebbero due svantaggi: uno, ci sarebbe incertezza sulle vendite del nuovo prodotto e due, il costo di produzione aumenterebbe.
Dopo aver esaminato queste due opzioni, sembra che la prima opzione sarebbe più redditizia per te come proprietario in franchising di KFC.
Domanda # 20 - Come analizzeresti un'azienda chimica (azienda chimica - COSA?)?Anche se non sai nulla di questa domanda di intervista sulla ricerca azionaria, è buon senso che le aziende chimiche spendano molti dei loro soldi in ricerca e sviluppo. Quindi, se si può guardare il loro rapporto D / E (debito / capitale), allora sarebbe più facile per l'analista capire quanto bene l'azienda chimica stia utilizzando il proprio capitale. Un rapporto D / E più basso indica sempre che l'azienda chimica ha una forte solidità finanziaria. Insieme a D / E, possiamo anche dare un'occhiata al margine di profitto netto e al rapporto P / E.
Preparati bene e dai il meglio di te. Tutto il meglio per il tuo colloquio con Equity Research!
