Cos'è il rapporto di aratura?
Il rapporto di recupero, chiamato anche rapporto di conservazione, è il rapporto tra l'importo rimanente dopo il pagamento del dividendo e il reddito netto della società. Una società che paga un dividendo di 20 milioni di dollari su un reddito netto di 100 milioni di dollari, ha un rapporto di recupero di 0,8
Questo rapporto è un indicatore del quantum di profitto trattenuto in un'azienda invece di essere pagato agli investitori. Generalmente rappresenta la parte degli utili non distribuiti, che avrebbe potuto essere distribuita sotto forma di dividendi. Ad esempio, un'azienda che ha un rendimento, diciamo, dell'1,5%, indica che è stato pagato un dividendo molto inferiore o nullo e la maggior parte dei profitti è stata trattenuta per l'espansione dell'attività.
Notiamo dal basso che Amazon e Google hanno un Plowback del 100% (trattengono il 100% del profitto per i reinvestimenti), mentre il Plowback di Colgate è del 38,22% nel 2016.
Formula del rapporto di aratura
Questo rapporto è l'opposto del Dividend Payout Ratio calcolato come:
1 - (Dividendo annuale per azione / Utile per azione)
Supponiamo che la società "A" abbia riportato un utile per azione di $ 10 e abbia deciso di pagare $ 2 in dividendi. Con il rapporto di cui sopra, il rapporto di pagamento dei dividendi è: $ 2 / $ 10 = 20%
Ciò significa che la società "A" ha distribuito il 20% del reddito in dividendi e ha reinvestito il resto nella società, ovvero l'80% del denaro è stato reinvestito nella società. Quindi,
Formula di restituzione = 1 - ($ 2 / $ 10) = 1- 0,20 = 0,80 = 80%
Questa formula indica quanti profitti vengono reinvestiti per lo sviluppo dell'azienda invece di distribuirli come rendimenti agli investitori.
- Un aumento del rendimento è normalmente seguito da aziende dinamiche e in rapida crescita che credono in condizioni economiche sostenibili e periodi persistenti di forte crescita.
- Le imprese mature adottano generalmente un livello inferiore di recupero, indicando livelli sufficienti di disponibilità liquide e opportunità di crescita aziendale sostenibile.
Impatto
La dimensione del rapporto di recupero attirerà diversi tipi di clienti / investitori.
- Gli investitori che sono orientati al reddito si aspetterebbero un rendimento inferiore, poiché ciò suggerisce possibilità di dividendi elevati per gli azionisti.
- Gli investitori orientati alla crescita preferiranno un ritorno elevato, il che implica che l'azienda / impresa ha un utilizzo interno redditizio dei suoi guadagni. Questo, a sua volta, farebbe aumentare i prezzi delle azioni.
Quando il rapporto di recupero è vicino allo 0%, c'è una grande possibilità che l'impresa non sia in grado di mantenere l'attuale livello di distribuzione dei dividendi, poiché distribuisce tutti i rendimenti agli investitori. Pertanto, non è disponibile liquidità sufficiente per supportare i requisiti patrimoniali dell'azienda.
Uno dei problemi chiave con il plowback è che l'utile per azione non corrisponde necessariamente al flusso di cassa per azione, quindi la quantità di denaro disponibile da pagare come dividendi non sempre corrisponde al numero di guadagni. Ciò indica che il consiglio di amministrazione potrebbe non avere sempre la liquidità disponibile per pagare i dividendi indicati dalla cifra EPS.
- Va notato che la scelta dei metodi contabili può anche avere un impatto sul rapporto di pagamento dei dividendi e, quindi, anche sui rapporti di restituzione. Ad esempio, i metodi di ammortamento seguiti dall'impresa possono avere un impatto complessivo. Un metodo a linea retta (SLM) registra un importo di ammortamento maggiore rispetto ai metodi di riduzione del saldo (RBM), che ha un impatto complessivo sui rapporti di dividendo. Un recupero insolitamente basso nel tempo può prefigurare un taglio dei dividendi quando l'azienda ha bisogno di contanti.
Consideriamo un altro esempio facendo un confronto di 2 aziende con l'aiuto della formula di aratura per una migliore comprensione:
| Azienda 'A' Azienda 'B' |
| Utile per azione per l'anno precedente $ 3,5 $ 8,5 |
| Dividendi pagati nell'anno precedente per azione $ 3,0 $ 1,5 |
| Tecnologia per le utility del settore |
| Flusso di cassa netto da attività di investimento Positivo Negativo |
Risposta:
Ritiro per l'impresa 'A' = (Dividendo / EPS) = $ 3,0 / $ 3,5 = 85,71%
Ritiro per l'impresa 'B' = $ 1,5 / $ 8,5 = 17,65%
Il contraccolpo della società "A" suggerisce che hanno lottato per trovare opportunità redditizie. Forse l'azienda non ha molte opportunità al momento e quindi distribuirà una parte ragionevole dei suoi guadagni sotto forma di dividendi. Questa potrebbe anche essere una tattica temporanea per mantenere soddisfatti molti azionisti attuali e aumentare il prezzo delle azioni per l'immediato futuro.
Per quanto riguarda la società "B", un ritorno economico inferiore e flussi di cassa negativi evidenziano il fatto che hanno investito pesantemente in progetti futuristici e forse potrebbero aver trattenuto utili sufficienti per opportunità future.
Apple - Analisi del rapporto di recupero
Diamo un'occhiata a un esempio pratico per comprendere meglio Plowback:
fonte: ycharts
| Elementi | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Dividendi ($ mld) | 2.49 | 10.56 | 11.13 | 11.56 | 12.15 |
| Utile netto ($ mld) | 41.73 | 37.04 | 39.51 | 53.39 | 45.69 |
| Rapporto di pagamento dei dividendi | 6,0% | 28,5% | 28,2% | 21,7% | 26,6% |
| Rapporto di aratura | 94,0% | 71,5% | 71,8% | 78,3% | 73,4% |
Fino al 2011, Apple non ha pagato alcun dividendo ai suoi investitori e il loro ritorno era del 100%. Perché credevano che se avessero reinvestito i guadagni, sarebbero stati in grado di generare rendimenti migliori per gli investitori, cosa che alla fine hanno fatto. Tuttavia, hanno iniziato a ridurre il loro rapporto di recupero dal 2012. Apple ha mantenuto un rapporto di ritenzione compreso tra il 70 e il 75% negli ultimi quattro anni.
Rapporto di recupero stabile delle banche globali
Le banche globali sono grandi banche con un'ampia capitalizzazione di mercato e un tasso di crescita stabile.
| S. No | Nome | Rapporto di recupero (annuale) |
| 1 | JPMorgan Chase | 65,70% |
| 2 | Wells Fargo | 58,80% |
| 3 | Banca d'America | 76,60% |
| 4 | Citigroup | 84,70% |
| 5 | Royal Bank of Canada | 52,00% |
| 6 | Banco Santander | 62,80% |
| 7 | La Toronto-Dominion Bank | 56,80% |
| 8 | Mitsubishi UFJ Financial | 68,70% |
| 9 | Westpac Banking | 27,40% |
| 10 | Bank of Nova Scotia | 49,40% |
| 11 | ING Group | 49,30% |
| 12 | Gruppo UBS | 1,20% |
| 13 | BBVA | 54,00% |
| 14 | Sumitomo Mitsui Financial | 71,00% |
- Notiamo che la maggior parte delle banche globali ha una politica del rapporto di recupero molto stabile.
- JPMorgan ha un Plowback del 65,70%, mentre quello di UBS Group è solo dell'1,20%.
Società Internet - 100% Plowback
La maggior parte delle aziende tecnologiche sono aziende ad alta crescita e preferiscono investire il profitto generato nei loro prodotti. Di seguito sono elencate le società tecnologiche con il loro rapporto Plowback al 100%.
| S. No | Nome | Rapporto di recupero (annuale) |
| 1 | Alfabeto | 100% |
| 2 | 100% | |
| 3 | Baidu | 100% |
| 4 | JD.com | 100% |
| 5 | Altaba | 100% |
| 6 | Scatta | 100% |
| 7 | 100% | |
| 8 | 100% | |
| 9 | VeriSign | 100% |
| 10 | Yandex | 100% |
| 11 | IAC / InterActive | 100% |
| 12 | Momo | 100% |
Vantaggi
- Uno dei maggiori vantaggi di questo rapporto è che il rapporto di recupero è relativamente facile da capire e decifrare.
- Esistono diversi modi per calcolare questo rapporto poiché è possibile utilizzare molte formule di recupero.
- Il rapporto può funzionare in tandem con il rapporto di pagamento dei dividendi per comprendere le intenzioni future dell'azienda.
Svantaggi
- La crescita dell'azienda non può essere accertata esclusivamente con l'utilizzo di questo rapporto ma anche l'andamento degli altri settori dell'azienda, che si sta analizzando. È inoltre necessario tenere presente il tasso di crescita di altri settori che fanno parte dell'azienda e restituire i soldi di conseguenza.
- Maggiore è il recupero, le prospettive di crescita delle aziende aumentano di conseguenza. Questo, a sua volta, può creare un aumento artificiale dei prezzi delle azioni. Questa può essere un'area di preoccupazione poiché gli azionisti potrebbero voler controllare le loro azioni e le finanze che hanno investito nell'azienda. Quindi, si può creare una situazione di panico.
Conclusione
È necessario comprendere le aspettative degli investitori e i requisiti patrimoniali variano da un settore all'altro. Pertanto, un confronto dei rapporti di recupero avrà senso quando vengono realizzati lo stesso settore e / o società.
Non esiste una definizione fissa di rapporto “alto” o “basso” e altri fattori dovranno essere presi in considerazione prima di analizzare le possibili opportunità future dell'azienda. È solo un indicatore delle possibili intenzioni fatte dall'azienda.
Il rapporto Plowback può cambiare da un anno all'altro, a seconda dei fattori macroeconomici, degli utili delle imprese, della volatilità e della politica di pagamento dei dividendi. La maggior parte delle società consolidate segue una politica di pagamento di dividendi stabili o crescenti.
Le aziende nei settori della difesa come i prodotti farmaceutici e i beni di consumo di base avranno generalmente rapporti di pay-out e di recupero stabili rispetto al settore energetico, i cui guadagni tendono ad essere di natura ciclica.
Video sul rapporto di aratura
Altre risorse
Questo articolo è stato una guida al rapporto di aratura. Qui discutiamo la formula per calcolare il rapporto Plowback insieme a esempi pratici, vantaggi e svantaggi. Di seguito sono riportati gli altri articoli di analisi finanziaria che potrebbero piacerti:
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