Cosa sono gli investimenti ad alto rendimento?
Gli investimenti ad alto rendimento sono principalmente strumenti a reddito fisso che comportano un rischio e un rendimento (rendimento) più elevati. L'emittente attira gli investitori offrendo un tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni investment-grade più sicure, come ricompensa per il rischio più elevato.
Rating del credito degli investimenti ad alto rendimento
Le agenzie di rating del credito conducono un'analisi approfondita del credito degli emittenti di obbligazioni e delle obbligazioni. Sulla base del merito creditizio e del rischio di insolvenza valutati, viene assegnato un rating del credito secondo le seguenti scale:
Secondo le scale di rating utilizzate da S&P e Fitch Ratings, gli strumenti con rating compreso tra AAA e BBB- sono considerati investment grade, mentre quelli con rating BB + e inferiore sono di grado speculativo. Sulla scala di Moody's, gli strumenti con rating compreso tra Aaa e Baa3 sono di grado investment grade, mentre quelli con rating Ba1 e inferiore sono di grado speculativo.
Tali obbligazioni "speculative" o non investment grade sono quelle che offrono tassi di interesse più elevati e sono classificate come investimenti ad alto rendimento. Questi sono anche spesso indicati come obbligazioni spazzatura a causa della loro bassa qualità.
Vantaggi
# 1 - Rendimenti maggiori
Come spiegato in precedenza, il più alto tasso di rendimento di questi investimenti offre all'investitore la possibilità di aumentare i guadagni. Pertanto, nonostante la loro qualità e affidabilità creditizia, gli investimenti ad alto rendimento sono ampiamente detenuti dagli investitori, inclusi fondi comuni di investimento e fondi negoziati in borsa in tutto il mondo.
# 2 - Opportunità di turnaround
L'affidabilità creditizia dell'emittente può migliorare, portando a un aumento dei rating e migliori prospettive future. Ciò potrebbe avvenire attraverso un miglioramento della registrazione dei rimborsi, delle prestazioni aziendali, della gestione del flusso di cassa, ecc.
# 3 - Altri vantaggi
Caratteristiche generali delle obbligazioni anche delle obbligazioni ad alto rendimento, che sono vantaggiose rispetto alle azioni azionarie, come priorità dei pagamenti al momento della liquidazione, minore volatilità, rendimenti più sicuri, ecc.
Svantaggi
# 1 - Rischio di credito
Una delle caratteristiche chiave degli investimenti ad alto rendimento è l'elevato livello di rischio di credito coinvolto. Esiste una probabilità che l'emittente possa essere insolvente su alcuni o tutti i pagamenti degli interessi e il rimborso del capitale. Questi legami possono anche diventare privi di valore. Un rischio di credito più elevato porta all'ampliamento dello spread rispetto al tasso privo di rischio.
Gli investitori dovrebbero essere cauti nei confronti dei rischi coinvolti attraverso una ricerca approfondita delle clausole obbligazionarie, della struttura del debito della società, dei rating di credito (emittenti e emissioni), dei fondamentali dell'azienda e del settore e delle condizioni, degli interessi e della cronologia dei rimborsi, se presenti. La maggior parte di questi dettagli può essere trovata nel prospetto di un'offerta di obbligazioni. Metriche come la probabilità di insolvenza, la perdita in caso di insolvenza e il tasso di recupero aiutano anche gli investitori e gli analisti a valutare il rischio in questi investimenti.
# 2 - Rischio di liquidità
Gli investitori potrebbero non essere in grado di eseguire la vendita di un'obbligazione ad alto rendimento sul mercato con la stessa facilità e convenienza degli investimenti più sicuri e liquidi. L'investitore rischia di non essere in grado di ottenere un prezzo equo e, di conseguenza, può incorrere in una perdita.
I costi di transazione, i volumi inferiori e la minore frequenza di negoziazione sono alcuni dei principali fattori che contribuiscono al rischio di liquidità. Il rischio di liquidità rende gli investitori esitanti al momento dell'investimento e della vendita prima della scadenza.
# 3 - Sensibilità alle valutazioni
Conosciuto anche come rischio di migrazione, il rischio di un declassamento dei rating di credito ha un impatto negativo sul valore di mercato di un'obbligazione. Rispetto alle obbligazioni investment-grade, le obbligazioni ad alto rendimento sono generalmente più sensibili a tali cambiamenti.
# 4 - Condizioni economiche
In un'economia in fase di indebolimento, gli investitori tendono a passare a investimenti di migliore qualità, noti anche come "fuga verso la qualità". Sebbene ciò significherebbe perdere rendimenti più elevati, dà loro un senso di sicurezza e riduce la probabilità e l'intensità di potenziali perdite da investimenti rischiosi.
Ciò esercita una pressione al ribasso sui valori delle obbligazioni ad alto rendimento all'aumentare delle loro vendite. Inoltre, gli emittenti con una debolezza creditizia sono più vulnerabili alla sottoperformance in quanto sono meno capaci di sostenere i propri guadagni e saldare il debito in una fase recessiva.
# 5 - Altri rischi
I rischi generali e intrinseci si applicano anche alle obbligazioni ad alto rendimento. Ad esempio, i movimenti dei prezzi di mercato di un'obbligazione ad alto rendimento sono correlati negativamente ai movimenti dei tassi di interesse. Ciò crea un rischio di tasso di interesse, in cui i valori delle obbligazioni diminuiscono in tempi di aumento dei tassi di interesse.
Conclusione / Key Takeaway
- Gli investimenti ad alto rendimento, al contrario di quelli investment-grade, comportano un rischio di credito (default) più elevato e offrono un tasso di interesse più elevato per attirare gli investitori
- Le società che operano su scala minore, o in una fase emergente, le società ad alto indebitamento o quelle sotto stress finanziario sono spesso quelle che emettono obbligazioni societarie ad alto rendimento.
- Quando un'economia entra nella fase di recessione, gli investitori cercano un rifugio sicuro e quindi passano a investimenti di migliore qualità, con rating di credito e affidabilità più elevati. Tuttavia, nel caso in cui i tassi di interesse vengano abbassati o diventati negativi dalla banca centrale, alcuni investitori tendono a essere attratti da investimenti ad alto rendimento per ottenere rendimenti migliori.
- Oltre alle condizioni economiche, l'investitore deve essere consapevole di molti altri fattori (menzionati sopra) relativi all'emittente, alle caratteristiche dell'obbligazione e al mercato.
- Il trade-off rischio-rendimento nelle obbligazioni ad alto rendimento dovrebbe essere ben compreso prima di prendere una decisione di investimento. Gli investimenti ad alto rendimento sono più adatti agli investitori con una propensione al rischio, ovvero coloro che sono disposti e capaci di assumersi il rischio finanziario.
