Riacquisto di azioni (definizione, esempi) - I 3 metodi principali

Cos'è il riacquisto di azioni?

Il riacquisto di azioni si riferisce al riacquisto delle azioni proprie in circolazione della società dal mercato aperto utilizzando i fondi accumulati della società per diminuire le azioni in circolazione nel bilancio della società aumentando così il valore delle azioni in circolazione rimanenti o per bloccare il controllo di vari azionisti su l'azienda.

Acquisto di azioni proprie è diventato sempre più comune in quanto circa l'inizio del 21 ^° secolo. Non è altro che una società che acquista le sue azioni. È stato anche considerato "anormale" prima di allora perché sembrava che la società stesse pianificando di revocare la sua IPO, senza lasciare alcuna possibilità agli azionisti rimanenti di vedere le azioni recuperare. Ma verso la fine del secolo scorso la crescita del volume dei riacquisti di azioni era iniziata ed è continuata fino ai primi anni di questo secolo, dopodiché è diventato un fenomeno “normale”.

Ad esempio, il valore totale delle azioni riacquistate negli Stati Uniti nel 1980 è stato di $ 5 miliardi, mentre la stessa metrica è salita a $ 349 miliardi nel 2005.

Esempi di riacquisto di azioni

Il consiglio di amministrazione di Colgate ha autorizzato il riacquisto di azioni con un riacquisto complessivo di $ 5 miliardi nell'ambito del programma di riacquisto di azioni 2015

fonte: Colgate 10K

Motivi principali per l'acquisto di azioni proprie

C'è solo un numero limitato di motivi per cui una società riacquista le proprie azioni. Sono elencati di seguito:

# 1 - Approfittando della sottovalutazione delle azioni da parte del mercato

Una volta che le azioni di una società sono state emesse nel mercato primario, alla fine si spostano nel mercato secondario e continuano a fluttuare lì, passando di mano da un investitore all'altro. È il pubblico che compra e vende le azioni della società nel mercato secondario.

• Se ci sono più azioni acquistate che vendute, il prezzo delle azioni aumenta e se ci sono più azioni vendute che acquistate, il prezzo delle azioni diminuisce.
• Tuttavia, quando si verifica quest'ultimo e il prezzo delle azioni della società diminuisce, la società indaga sulle ragioni alla base. Tra le cause più comuni, che non richiedono un'indagine, vi è la scarsa performance finanziaria riportata / implicita nei risultati annunciati dalla società.
• Oltre a questo, alcune notizie negative che fluttuano nel mercato possono anche indurre gli azionisti a ritirarsi dalle azioni della società e provocare una diminuzione del prezzo. Se le ragioni alla base del calo del prezzo delle azioni sono una o più delle precedenti e sono reali, la società non può fare a meno di lavorare per correggere i propri errori e affrontare tali problemi.
• E se il mercato ha già considerato tali fattori, la diminuzione del prezzo delle azioni è evidente e le azioni hanno un valore equo.
• Ma in alcuni scenari, il prezzo delle azioni scende a livelli bassi non così evidenti a causa della mancanza di interesse all'acquisto tra gli investitori. È perché molti investitori non valutano l'azienda tanto quanto il suo valore, sulla base del suo bilancio. In altre parole, il titolo è sottovalutato dal mercato.
• In questo caso, il management della società ha la possibilità di riacquistare le azioni ad un prezzo inferiore al loro valore intrinseco. Successivamente, il mercato è tenuto a correggere la sottovalutazione secondo la tesi dell'analisi fondamentale. Quando avviene la correzione, il prezzo delle azioni si apprezza chiudendo al valore intrinseco.
• In questo momento, la direzione dell'azienda può trarre vantaggio dalla riemissione delle azioni a un prezzo maggiore poiché il mercato ora valuta le azioni più in alto. In questo modo, la società aumenta il proprio capitale sociale senza emettere alcun capitale aggiuntivo.

Apple ha riacquistato $ 14 miliardi di azioni proprie in due settimane dopo aver riportato risultati finanziari deludenti. "Significa che stiamo scommettendo su Apple", ha detto il signor Cook.

“Siamo davvero fiduciosi di ciò che stiamo facendo e di ciò che intendiamo fare. Non stiamo solo dicendo questo. Lo stiamo dimostrando con le nostre azioni ". Ha aggiunto il signor Cook.

A volte la sottovalutazione del titolo è così tanta che l'azienda è pronta a offrire un premio ai venditori interessati rispetto al prezzo di mercato. Questo tipo di riacquisto è anche chiamato offerta pubblica di acquisto a prezzo fisso (lo vedrai nella sezione successiva)

# 2 - Un'alternativa efficiente per la distribuzione di contanti al pagamento dei dividendi

Quando un'azienda eroga un dividendo, ci sono implicazioni fiscali immediate e maggiori. Allo stesso modo, quando la società distribuisce il denaro effettuando il riacquisto di azioni, l'aliquota fiscale non è tanto quanto nel caso dei dividendi. Quindi, riacquistando le azioni, la società restituisce comunque una parte dei suoi guadagni e della liquidità generata. Ma il valore netto per gli azionisti è garantito dal riacquisto di azioni a causa delle minori implicazioni fiscali. Tuttavia, in alcuni paesi, inclusi gli Stati Uniti, le leggi fiscali sono state ora modificate. Con conseguente tax rate sulle plusvalenze da riacquisto di azioni proprie divenute pari a quella sulla distribuzione dei dividendi.

Qui puoi facilmente prendere l'India come esempio, dove le tasse hanno inclinato le scale a favore dei riacquisti rispetto ai dividendi

# 3- Riduzione del flottante e incremento dell'utile per azione

• A volte una società riacquista anche le sue azioni per ridurre il flottante o il numero di azioni quotate in borsa. In questo modo, si riduce il denominatore di uno dei rapporti fondamentali più critici, "l'utile per azione (EPS)". Allo stesso tempo, non vi è alcun effetto sul numeratore, cioè il profitto di questo atto. Pertanto, l'utile per azione aumenta, il che può aumentare l'interesse all'acquisto delle azioni della società. Significherà aumentare il valore per gli azionisti e quindi gli azionisti felici.
• Allo stesso modo, anche altri rapporti finanziari possono migliorare effettuando il riacquisto di azioni proprie. In effetti, la società a volte riacquista azioni esclusivamente per migliorare questi rapporti poiché i potenziali investitori che osservano il mercato generalmente considerano questi rapporti. Dai un'occhiata a questa guida dettagliata sull'analisi del rapporto per una maggiore comprensione.
• Ciò che accade nel processo di riacquisto delle azioni è che la società distribuisce i suoi contanti in cambio delle sue azioni. Ora, il contante è una risorsa in bilancio. Quindi, durante il riacquisto di azioni, si verifica una riduzione delle attività della società. Anche in questo caso la matematica entra in gioco e il denominatore di un altro rapporto, cioè "ritorno sugli asset (ROA)", viene ridotto senza influire sul numeratore. Di conseguenza, aumenta anche il rendimento delle attività.
• Allo stesso modo, poiché alcune azioni sono state riacquistate dalla società, l'equity in circolazione fluttuante nel mercato viene ridotto. Di conseguenza, aumenta anche il rendimento del capitale proprio (ROE). Allo stesso modo, il rapporto “prezzo / utili (P / E)” diminuisce a causa di un aumento dell'EPS. E una diminuzione del rapporto P / E è vista come un buon segno dal mercato poiché significa guadagni più alti per un prezzo delle azioni più basso.
• Bisogna fare attenzione a tali motivi della società dietro un riacquisto perché tali atti non aumentano il valore per gli azionisti nella realtà.
• Ma a volte lo scopo di ridurre il flottante è solo la riduzione del flottante invece di giocare con i rapporti finanziari. I piani di stock option per i dipendenti (ESOP) sono una sorta di retribuzione dei dipendenti che le aziende spesso scelgono per mantenere i propri dipendenti di alto livello e importanti. In tal modo, la società conferisce ai titolari delle opzioni, un diritto, di possedere un certo numero di azioni della società. E ogni volta che lo ritengono appropriato, possono esercitare le opzioni e vendere quelle azioni al prezzo di mercato, quando i dipendenti lo fanno, il numero di azioni in circolazione aumenta nel mercato per un periodo di tempo con conseguente diluizione del patrimonio netto della società.
• Quando c'è un'eccessiva diluizione dell'equity, spesso causata da piani di stock option per i dipendenti (ESOP) molto generosi, la società lo contrasta riacquistando le sue azioni dal mercato. In questo modo, la società aumenta la percentuale di azioni possedute da investitori duraturi. Ciò funge anche da salvaguardia contro un'acquisizione ostile.

Inoltre, guarda come la direzione può considerare la riduzione del numero di azioni in circolazione utilizzando il metodo delle azioni proprie.

Come notato da Amigobulls, le azioni IBM vengono riacquistate per raggiungere l'obiettivo di EPS fissato dalla società. La direzione voleva raggiungere un obiettivo di EPS di 20 dollari entro il 2015. Pertanto, è ricorso a un solido programma di riacquisto, che a sua volta sta portando a un aumento dell'EPS.

# 4 - Aumentare il prezzo delle azioni

Qui entrano in gioco semplici dinamiche di domanda e offerta. Quando la società riacquista le sue azioni, l'offerta di azioni sul mercato viene ridotta senza influenzare la domanda. Pertanto, è probabile che il prezzo delle azioni aumenti a causa della riduzione dell'offerta.

# 5 - Mantenere il rapporto di distribuzione dei dividendi nonostante la liquidità in eccesso

• Il pagamento di dividendi regolari è vitale per un'azienda, almeno agli occhi dei suoi azionisti. E logicamente, il dividendo deve essere proporzionale alla liquidità gratuita generata prima della distribuzione del dividendo. Tuttavia, la liquidità generata prima della distribuzione del dividendo non può essere in continuo aumento e non può nemmeno rimanere costante durante ogni periodo dopo il quale viene distribuito il dividendo. Fluttua.
• Pertanto, il dividendo non può essere mantenuto proporzionale alla liquidità generata. Invece di quello, è preferibile pagare un dividendo costante. Altrimenti, quando viene generata più liquidità, il dividendo aumenta. Ma quando la liquidità generata diminuisce, anche il dividendo deve essere ridotto.
• Una diminuzione dei dividendi potrebbe semplicemente inviare un segnale sbagliato nel mercato. Questo è il motivo per cui è consigliabile mantenere un rapporto di pagamento dei dividendi quasi costante e anche un pagamento regolare dei dividendi.
• Per i motivi di cui sopra, le società generalmente non aumentano troppo il dividendo. È anche quando generano una grande quantità di denaro rispetto al periodo di riferimento precedente. Tuttavia, per garantire rendimenti più elevati agli azionisti grazie alla maggiore generazione di cassa, la direzione dell'azienda spesso decide di pagare una parte della liquidità in eccesso agli azionisti offrendo di riacquistare le azioni.
• In questo modo, la società evita la possibilità di fluttuare i dividendi pur restituendo una maggiore quantità di denaro generato ai proprietari quando e quando possibile.

# 6 - Evitare un accumulo eccessivo di contanti e potenziali acquisizioni

• Avere liquidità in eccesso senza piani di investimento nel prossimo futuro non fa bene a un'azienda. Qual è il danno nell'avere troppi soldi in eccesso? Le aziende con una forte generazione di cassa e requisiti di CAPEX limitati accumulano liquidità in bilancio.
• Questo accumulo di liquidità in eccesso rende l'azienda un obiettivo più interessante per una potenziale acquisizione. Perchè così? Perché anche se l'altra società, interessata a rilevare la società target, non ha i mezzi per finanziare l'acquisizione, potrebbe anche finanziarla con un debito e successivamente utilizzare la liquidità accumulata in bilancio per ripagare il debito contratto per effettuare l'acquisizione.
• È questa minaccia che le aziende spesso cercano di evitare utilizzando la liquidità in eccesso per il riacquisto di azioni e mantenendo una posizione di liquidità snella. Il riacquisto di azioni evita anche un'acquisizione in un altro modo.
• Aumenta il prezzo delle azioni, come discusso in una delle sezioni precedenti. In tal modo, l'acquisizione stessa diventa più costosa. Pertanto, un riacquisto di azioni viene utilizzato anche dalle società come parte della loro strategia anti-acquisizione.

Ad esempio, come notato da Amigobulls, a metà 2007, le società di buyout stavano diventando aggressive e non lasciavano alcuna opportunità a società di buyout efficienti. In risposta a ciò, Expedia ha autorizzato un riacquisto di azioni nel giugno 2007 per proteggersi da un acquisto. I dati relativi alle azioni in circolazione dell'esercizio 2007 e dell'esercizio 2012 rivelano che le azioni in circolazione sono diminuite di 183,82 milioni di azioni o una riduzione del 56% in diverse azioni in circolazione.

Effetti di un riacquisto di azioni - Esempio e calcolo

Supponiamo che ci siano 10 milioni di azioni della società in circolazione sul mercato e che il prezzo delle azioni prima del riacquisto sia $ 10,0. A questo prezzo, la società riacquista 1 milione di azioni lasciando solo 9 milioni di azioni sul mercato. Poiché il prezzo iniziale delle azioni era di $ 10,0, la società avrebbe utilizzato $ 10 milioni per il riacquisto. Quindi, se la società inizialmente avesse $ 50 milioni in bilancio, avrebbe solo $ 40 milioni dopo il riacquisto. Supponendo che non ci sia alcun cambiamento in nessun altro asset, anche il patrimonio totale scenderà dello stesso importo, ovvero $ 10 milioni. I guadagni totali non saranno influenzati dal riacquisto. Quindi non dare per scontato alcun cambiamento nei guadagni.

La tabella seguente mostra come cambiano vari parametri importanti quando viene effettuata un'operazione di acquisto di azioni proprie:

• Effetto su EPS, ROA e ROI dovuto al riacquisto di azioni - Ora, i rapporti EPS, ROA e ROI sono pari agli utili divisi rispettivamente per azioni in circolazione, attività totali e azioni in circolazione. Come puoi vedere nella tabella, i guadagni non sono cambiati, ma gli ultimi 3 termini sono diminuiti a seguito del riacquisto. A causa di ciò, sono aumentati anche i tre rapporti EPS, ROA e ROI.
• Effetto sul rapporto PE a causa dei riacquisti - Il prezzo delle azioni è aumentato da $ 10,0 a $ 10,5 a causa di una ridotta offerta di azioni nel mercato. E il rapporto P / E è uguale al prezzo delle azioni diviso per l'EPS. Qui il prezzo delle azioni è aumentato solo del 5% mentre l'EPS è aumentato del 10%. Come risultato di un maggiore aumento del suo denominatore, il rapporto P / E è diminuito, il che rende l'azienda più attraente per gli investimenti. Tuttavia, poiché il numeratore e il denominatore del rapporto P / E sono indipendenti e possono variare di proporzioni diverse in casi diversi, un miglioramento del P / E non può essere garantito a seguito di un riacquisto. Gli altri rapporti sopra menzionati migliorano sicuramente dopo un riacquisto.

Metodi di riacquisto di azioni

Ci sono generalmente tre metodi comuni adottati dalle società per effettuare riacquisti di azioni.

Riacquisto di quote di mercato aperto

• Il più comune di questi metodi è il "riacquisto sul mercato aperto". Quasi il 75% di tutti i riacquisti di azioni negli Stati Uniti viene effettuato utilizzando questo metodo. Quando lo fa con questo metodo, la società fa un annuncio pubblico che riacquisterà le sue azioni per un periodo di tempo dal mercato aperto di volta in volta secondo le condizioni di mercato.
• Il programma di acquisto di azioni proprie non si conclude con una singola transazione. In base alle condizioni di mercato prevalenti, la società decide di volta in volta sulla fattibilità, i tempi e il volume delle azioni da riacquistare attraverso ciascuna transazione. Ecco perché i riacquisti sul mercato aperto spesso richiedono mesi o addirittura anni per essere completati.
• Sebbene la decisione del volume di riacquisto sia nelle mani della società, esistono determinati limiti di riacquisto giornalieri che limitano la quantità di azioni che possono essere acquistate nuovamente in un determinato intervallo di tempo, che va da mesi ad anni pari. Ad esempio, negli Stati Uniti, la regola SEC 10b-18 stabilisce che l'emittente non può riacquistare più del 25% del volume medio giornaliero.
• Poiché i volumi coinvolti in questo metodo di riacquisto sono enormi, aumenta notevolmente la domanda a lungo termine di azioni sul mercato ed è probabile che influenzi anche il prezzo delle azioni fino al momento in cui le operazioni di riacquisto continueranno.

Un esempio sono le azioni di Celgene riacquistate come "Riacquisto sul mercato aperto".

fonte: CNBC

Acquisto di azioni proprie a prezzo fisso

• Un metodo di riacquisto di azioni meno comune utilizzato dalle società è l '"offerta a prezzo fisso". Nell'asta a prezzo fisso, il prezzo di acquisto, il volume di riacquisto delle azioni e la durata dell'offerta sono predeterminati e predefiniti dalla società.
• E tutte queste informazioni vengono rese pubbliche anche attraverso una divulgazione pubblica obbligatoria. L'azionista interessato a vendere le proprie azioni al prezzo specificato esprime il proprio interesse.
• Quindi il numero totale di azioni offerte da tutti gli azionisti interessati viene confrontato con il numero di azioni che la società voleva acquistare. Se il primo numero è superiore, la società acquista un numero pari a quest'ultimo dagli azionisti selezionati.
• Ma se il numero precedente è inferiore, la durata dell'offerta viene estesa per consentire a più azionisti di esprimere il proprio interesse.

Un esempio è quello del piano di Schindler Holding Ltd di effettuare il riacquisto di azioni come " Offerta di riacquisto di azioni a prezzo fisso".

Asta olandese - Riacquisto di azioni proprie

• Il terzo metodo di riacquisto delle azioni è l '"asta olandese". In questo metodo, il prezzo del riacquisto viene “scoperto” come avviene nel caso di una IPO.
• Innanzitutto, la fascia di prezzo è specificata dall'azienda. Quindi gli azionisti dichiarano il loro prezzo confortevole all'interno dell'intervallo specificato.
• Quindi l'azienda crea una curva di domanda da quegli input degli azionisti interessati. Dalla curva di domanda, la società scopre quale sarebbe il prezzo più basso al quale potrebbe acquistare il numero di azioni richiesto.
• Quindi la società acquista le azioni da quegli azionisti che avevano offerto un'offerta pari o inferiore a quella che aveva scoperto il prezzo.

Esempio: Expedia prevede di riacquistare azioni fino a 3,5 miliardi di dollari nell'asta olandese

fonte: rendimento del pagamento

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Conclusione

Ci sono un numero limitato di ragioni per cui le società effettuano il riacquisto di azioni. Lo fanno per i benefici che possono trarre da quell'attività. E così facendo, attirano anche gli azionisti a vendere le azioni per trarre alcuni vantaggi come i benefici fiscali.

Tuttavia, è a favore degli investitori vigilare sui riacquisti fuorvianti. Dovrebbero comprenderne il significato nel contesto della situazione in cui una società annuncia un riacquisto.

Post utili

Questa è stata una guida a cos'è il riacquisto di azioni e alla sua definizione. Qui discutiamo i 3 metodi principali di riacquisto di azioni insieme a esempi e motivi. Puoi imparare di più dai seguenti articoli:

• Come acquistare azioni?
• Esempio di prezzi di trasferimento
• Significato delle azioni in pegno
• Azioni di voto