Definizione di legame seriale
Le obbligazioni seriali, a differenza dei titoli bullet o term bond che rimborsano l'intero capitale al momento della scadenza, lo rimborsano in rate a intervalli regolari, ovvero l'intera emissione è costituita da più titoli o CUSIP di diverse scadenze e ciascuno di questi CUSIP o un gruppo di CUSIP numero matura in un momento diverso secondo un programma di rimborso specificato nell'indenture obbligazionario.
Generalmente, questi vengono emessi dal centro, dai governi statali o dai comuni per finanziare grandi progetti di lavori pubblici, come autostrade, strade a pedaggio, cavalcavia, scuole, ecc. I progetti richiedono enormi investimenti nella fase iniziale e dopo questi progetti iniziano a generare entrate, è previsto un flusso di cassa costante e regolare. Queste entrate sono utilizzate per estinguere il debito. Pertanto a volte sono noti anche come obbligazioni delle entrate.
Rispetto alle obbligazioni con ammortamento, che consistono in un'obbligazione a scadenza singola, un'emissione obbligazionaria seriale consiste in obbligazioni a scadenza multipla. Nell'ammortamento delle obbligazioni, una parte di ogni pagamento è costituita dal capitale e la restante parte dagli interessi, mentre per le obbligazioni seriali, il capitale viene rimborsato a determinate date.
Esempio di legame seriale
I seguenti sono esempi di legami seriali.
Esempio 1
Supponiamo che i legami seriali emittente emette un valore di $ 10 milioni il 1 ° gennaio 2010 al 10% di interesse annuo da pagare in 31 dicembre st ogni anno. L'emittente specifica anche il seguente programma di rimborso:
| Data | Importo del rimborso | Equilibrio | Costo dell'interesse annuale al 10% |
| 31 dicembre 2014 | 0 | $ 10 milioni | $ 1 milione |
| 31 dicembre 2015 | $ 2 milioni | $ 8 milioni | $ 1 milione |
| 31 dicembre 2016 | $ 2 milioni | $ 6 milioni | $ 0,8 milioni |
| 31 dicembre 2017 | $ 2 milioni | $ 4 milioni | $ 0,6 milioni |
| 31 dicembre 2018 | $ 2 milioni | $ 2 milioni | $ 0,4 milioni |
| 31 dicembre 2019 | $ 2 milioni | - | $ 0,2 milioni |
Le seguenti inferenze possono essere fatte dalla tabella sopra:
- Fino al 31 dicembre 2014 l'intero importo di $ 10 milioni è dovuto all'interesse annuale di $ 1 milione
- Fino al 31 dicembre 2015, l'intero importo di $ 10 milioni è dovuto all'interesse annuale di $ 1 milione. Tuttavia, in questa data, vengono riscattati $ 2 milioni, lasciando il saldo di $ 8 milioni per gli anni a venire
- In ogni successivo 31 dicembre, vengono rimborsati $ 2 milioni, riducendo il saldo di $ 2 milioni per gli anni a venire e riducendo di conseguenza gli interessi passivi
Esempio # 2 - Contea di Ulster
Come accennato in precedenza, i comuni sono uno degli emittenti di obbligazioni seriali e sono governati dal Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) negli Stati Uniti. Hanno un database elettronico delle obbligazioni da loro emesse, che contiene tutte le informazioni sulle loro emissioni di obbligazioni seriali. Questo database si chiama Electronic Municipal Market Access (EMMA).
È possibile accedere alle emissioni di obbligazioni seriali su questo sito Web: emma.msrb.org.
Questo sito web contiene anche dichiarazioni ufficiali dettagliate rilasciate dagli emittenti su diverse questioni simili, che forniscono informazioni quali il programma di rimborso, l'imponibilità dell'emissione, l'attuale situazione finanziaria dell'emittente, delle società o delle istituzioni che sono responsabili del pagamento delle emissioni ecc. Di seguito è riportato uno di questi problemi:
County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Obbligazioni
- In questo numero, le obbligazioni di serie obbligo generale del valore di $ 5 milioni duecentoottanta mille sono state emesse secondo la loro dichiarazione ufficiale in data 1 agosto ° , 2019, per il miglioramento del patrimonio immobiliare pubblico.
- Questi scadranno il 15 novembre 2019-2027 e non sono soggetti a rimborso prima della scadenza, ovvero qualsiasi data prima e il programma di rimborso principale è il seguente:
| Anno | Importo del rimborso |
| 2019 | $ 560.000 |
| 2020 | $ 720.000 |
| 2021 | $ 750.000 |
| 2022 | $ 790.000 |
| 2023 | $ 705.000 |
| 2024 | $ 750.000 |
| 2025 | $ 480.000 |
| 2026 | $ 225.000 |
| 2027 | $ 270.000 |
| Totale | $ 5.280.000 |
Fonte: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Obbligazioni: dichiarazione ufficiale del 1 ° agosto 2019
- I titoli di questa emissione hanno tagli da $ 5000 ciascuno.
- Verrà effettuato un acquisto solo tramite il sistema di registrazione contabile, ovvero non ci sarà alcun trasferimento fisico di obbligazioni, verranno effettuate solo registrazioni di trasferimento nei libri contabili della Depository Trust Company (DTC) e dei partecipanti diretti / indiretti.
- La contea genererà entrate imponendo tasse sugli immobili entro le procedure, i limiti e la formula stabiliti dalla "Legge sulla limitazione del prelievo fiscale".
- I ricavi così generati vengono trasferiti lungo la catena tramite DTC per il pagamento di interessi e capitale.
- Di seguito è riportato il flusso di titoli e flusso di cassa
- La contea diffonde la voce che le obbligazioni vengono emesse e questo viene trasmesso agli obbligazionisti tramite una catena di DTC che, a loro volta, informano i partecipanti diretti / indiretti.
- I potenziali obbligazionisti si rivolgono al partecipante più vicino ed esprimono il loro interesse ad acquistare e depositare fondi per lo stesso.
- I partecipanti trasmettono la parola lungo la catena.
- La contea è responsabile della consegna dei titoli a valle della catena.
- La stessa catena è seguita per interessi e pagamenti del capitale.
- Questo flusso viene mantenuto per ottenere una maggiore penetrazione dei titoli.
Vantaggi delle obbligazioni seriali
- Riduce il rischio di insolvenza : poiché il capitale viene rimborsato in rate a intervalli regolari, non l'intero importo diventa dovuto in una singola data, e quindi riduce i casi di inadempienza con ciascuno di questi rimborsi riducendo l'impatto di eventi futuri imprevisti che potrebbero portare a indisponibilità di grosse somme alla singola scadenza.
- Attira più investitori: gli investitori con diversi orizzonti temporali possono investire in queste obbligazioni a seconda delle loro esigenze di investimento. Pertanto queste obbligazioni sono redditizie per un pool più ampio di investitori. Inoltre, anche i tassi di interesse variano. Le obbligazioni a scadenza più breve hanno tassi di interesse più bassi, mentre quelle più lunghe hanno tassi di interesse più elevati per compensare l'investitore per aver assunto un rischio più elevato.
- Riduzione del costo del debito : gli emittenti preferiscono questi in quanto riducono la passività per interessi ad ogni data di rimborso del capitale. Ciò porta a un costo dell'interesse medio ponderato inferiore rispetto a un bullet bond.
Svantaggi delle obbligazioni seriali
- Rischio di reinvestimento: sebbene riducano il rischio di insolvenza per gli investitori, creano un rischio di reinvestimento se l'ambiente dei tassi di interesse è in calo. Gli investitori potrebbero dover ricorrere a contratti derivati quali contratti a termine su tassi, swap o opzioni per proteggersi da tali fluttuazioni dei tassi di interesse, che rappresentano un costo aggiuntivo o possono sostenere il rischio di reinvestimento.
- Inadeguato per alcuni progetti: questi dovrebbero essere emessi solo per i progetti che generano flussi di cassa in entrata coerenti e regolari per ripagare le rate principali, e se tali progetti affrontano una certa battuta d'arresto, portano all'accumulo di obblighi molto presto nel progetto
Conclusione
In sintesi, la caratteristica che colpisce delle obbligazioni seriali è il programma di rimborso, che lo rende adatto ad investitori di diversi orizzonti temporali. Queste obbligazioni sono emesse principalmente dal governo per finanziare progetti che forniranno un reddito regolare in futuro, che viene utilizzato per rimborsare il debito dell'emissione. Possono esserci anche problemi aziendali, ma non è molto comune.
Rappresentano un compromesso per gli investitori tra il rischio di insolvenza e il rischio di reinvestimento, mentre il compromesso per gli emittenti è in termini di tasso di interesse inferiore e rimborso anticipato del capitale.
