Cos'è il capitale di crescita? - Definizione - Esempi - Struttura - WallStreetMojo

Capitale di crescita Significato

Il capitale di crescita, popolarmente noto come capitale di espansione, è il capitale fornito a società relativamente mature che richiedono denaro per espandere o ristrutturare le operazioni o esplorare ed entrare in nuovi mercati. Quindi, fondamentalmente, il capitale di crescita serve allo scopo di facilitare le società target ad accelerare la crescita.

Il capitale di crescita si colloca nella gamma degli investimenti in private equity all'incrocio tra capitale di rischio e acquisizioni di controllo.

Notiamo dall'alto, Kobalt ha raccolto $ 75 milioni di capitale di crescita. Kobalt prevede di utilizzare questo denaro per scalare la sua esclusiva piattaforma di raccolta di royalty per soddisfare le esigenze dell'impennata globale dello streaming musicale.

In questo articolo, esaminiamo in dettaglio cos'è il capitale di crescita:

• A cosa cerca un fondo PE quando effettua investimenti in capitale di crescita?
• Esempio di offerte di capitale di crescita
  • # 1 - Investimento di Softbank in Uber Rival Grab - $ 750 milioni
  • # 2 - Airbnb raccoglie $ 447,8 milioni nel round di finanziamento di serie F.
  • # 3 - Deliveroo ha raccolto 275 milioni di dollari nel finanziamento del quinto round
  • # 4 - Incontext Solutions raccoglie 15,2 milioni di dollari da Beringea.
• Interessi di minoranza e capitale di crescita
• Interessi di maggioranza e capitale di crescita
• Caratteristiche dell'operazione Growth Capital
• Strutturare un investimento di capitale per la crescita
• Capitale di crescita vs. capitale di rischio
• Capitale di crescita vs. acquisizioni controllate
• Conclusione

A cosa cerca un fondo PE quando effettua investimenti in capitale di crescita?

Quando si tratta di capitale di crescita, questi investimenti offrono una serie diversa di opportunità e sfide agli investitori in PE. Non tutti gli investitori in PE sarebbero interessati, né sono attivi in ​​questo settore. A pochi di loro non è consentito investire e fornire capitale di crescita sulla base della documentazione del fondo.

Perchè così? È perché i fondi PE generalmente non sarebbero interessati alle opportunità che si traducono in un tasso di cash burn nel prossimo futuro. È così perché gli investitori avrebbero poca propensione a finanziare il capitale circolante o requisiti di cassa come una responsabilità continua o ad investire dove esiste un rischio di diluizione futura.

Quando un fondo PE desidera effettuare un investimento di capitale di crescita, dovrebbe cercare un piano concreto e chiaro che delinei i requisiti di capitale. Tuttavia, i requisiti sarebbero notevolmente enormi ma sarebbero limitati e specifici come la generazione di una crescita sostanziale dell'EBITDA, espansione internazionale, ecc

Esempi di offerte di capitale di crescita

Discutiamo i seguenti esempi.

# 1 - Investimento di Softbank in Uber Rival Grab - $ 750 milioni

fonti: Techcrunch.com

Softbank che ha effettuato un investimento nel rivale Uber Grab nel 2016 di $ 750 milioni è stato un investimento di capitale di crescita. È stato un round di investimento di serie F ed è stato guidato da Softbank insieme ad altri investitori. Attualmente, Grab opera in sei paesi dell'Asia meridionale e ha 400.000 driver sulla sua piattaforma, con 21 milioni di download per la sua app. La capitale era richiesta per competere in modo efficiente con Uber e altri, in particolare in Indonesia, e per concentrarsi sulla tecnologia. Grab prevede di perfezionare i suoi algoritmi in modo da aiutare i suoi conducenti a essere più efficienti, costruire dati e tecnologie di mappatura e anche lavorare sulla previsione della domanda e sul targeting degli utenti.

# 2 - Airbnb raccoglie $ 447,8 milioni nel round di finanziamento di serie F.

Airbnb è riuscita a raccogliere 447,8 milioni di dollari in un round di finanziamento di serie F. In passato Airbnb si è espansa nel settore dei viaggi lanciando Trips, che offre ai clienti tour e attività correlate. Prevede di aggiungere voli e servizi in futuro.

fonte: www.pymnts.com

# 3 - Deliveroo ha raccolto 275 milioni di dollari nel finanziamento del quinto round

Il servizio di consegna di cibo Deliveroo ha raccolto $ 275 milioni di finanziamenti per il quinto round. Questa azienda con sede a Londra è attiva in 12 paesi in Europa, Asia e Medio Oriente. Questo finanziamento è stato guidato dall'esperto investitore di ristoranti Bridgepoint insieme all'investitore esistente Greenoaks Capital. I fondi sono stati acquisiti per l'espansione geografica in mercati nuovi ed esistenti e ulteriori investimenti in progetti come RooBox, che darebbe ai ristoranti l'accesso a uno spazio cucina fuori sede che soddisferà la domanda da asporto che non può essere fornita dalle proprie cucine dei ristoranti .

fonte: Bloomberg.com

# 4 - Incontext Solutions raccoglie 15,2 milioni di dollari da Beringea.

Incontext Solutions ha ottenuto con successo 15,2 milioni di dollari tramite Beringea. Beringea è un'azienda di PE focalizzata sulla fornitura di capitale di crescita. Incontext Solutions è un leader globale nelle soluzioni di realtà virtuale (VR) per rivenditori e produttori. Questo capitale verrebbe utilizzato per accelerare le vendite, gli sforzi di marketing ed espandere la sua impronta geografica. Si concentrerà anche sul miglioramento del portafoglio di prodotti VR e includerà anche l'ulteriore sviluppo di soluzioni per dispositivi montati sulla testa

fonte: www.incontextsolutions.com

Delle operazioni di investimento totali concluse nel 2016, il 2% era per capitale di crescita / espansione come da preqin.

fonte: preqin.com

Interessi di minoranza e capitale di crescita

Gli investimenti per la crescita dovrebbero idealmente assumere la forma di una significativa partecipazione di minoranza. Rispetto al tradizionale buyout o al tradizionale investimento in VC, non esiste un'unica forma di documento utilizzata in tali accordi.

Quindi quello che succede è che mentre alcuni accordi sarebbero abbastanza simili agli investimenti in VC in fase avanzata, altri avrebbero caratteristiche simili a quelle di un tipico buyout. Dipenderà dalla negoziazione tra le parti. Dipenderà anche dalla precedente esperienza degli investitori in PE sul capitale di crescita e avrà una partecipazione di minoranza. Poiché molti investitori non sono consapevoli delle dinamiche dell'interesse di controllo, quindi ricercherebbero i diritti contrattuali altrove, farebbero affidamento sul loro rapporto con la direzione e rinuncerebbero ai loro diritti di protezione.

Se gli investitori chiedono diritti di controllo, allora gli investitori avrebbero questi diritti accompagnati dal potere di intervenire quando le cose vanno male o forzare un'uscita se lo stesso non si verifica nella finestra di investimento concordata, ad esempio, 3 anni da l'investimento iniziale. Questo scenario può causare attriti, soprattutto se il fondatore ha successo e ha sviluppato l'attività in una fase iniziale.

Quando un investitore punta al capitale di crescita, è importante mantenere la chiarezza su tali questioni. Dovrebbe essere mantenuta chiarezza su quali sarebbero le misure da intraprendere in caso di attrito tra investitori e fondatori o quando il fondatore cessasse di essere coinvolto nell'attività su base attiva. L'area chiave del dibattito sarebbe il trasferimento di azioni che sono il patrimonio del fondatore e la protezione continua degli azionisti e i diritti del consiglio del fondatore quando decide di passare in modalità passiva.

Interessi di maggioranza e capitale di crescita

A volte ci sarebbe interesse di maggioranza nell'affare dato all'investitore di PE. Tuttavia, questo accade raramente. Se ciò dovesse accadere, il contratto e l'investimento assomiglierebbero a un classico buyout. Ci sarebbero poche differenze riguardo alle caratteristiche operative e alle capacità dell'azienda.

Rispetto a un buyout maturo, la maggior parte delle società target non sarebbe pronta per i requisiti degli investitori in PE. È abbastanza improbabile che il debito degli azionisti venga rimborsato durante i primi anni di investimento. Risulterebbe in una nota di prestito che si aggrava. Inoltre, queste società target non avrebbero la giusta infrastruttura per fornire la necessaria rendicontazione finanziaria agli investitori in PE. Il mancato rispetto delle disposizioni relative alla fornitura delle informazioni finanziarie richieste può comportare conseguenze operative ed economiche. In tale scenario è necessario che gli accordi siano redatti in modo tale che le società target abbiano il tempo di sviluppare i sistemi necessari per la rendicontazione.

Questioni come l'assenza di politiche per le risorse umane, la mancanza di conformità in materia di salute e sicurezza, politiche di protezione dei dati devono essere in atto quando un investitore in PE interviene e investe. Questi problemi non rompono l'accordo tra le due parti, ma richiedono un cambiamento operativo.

Qualsiasi investitore è alla ricerca di investimenti redditizi. Gli investitori in PE sarebbero interessati agli investimenti in capitale di crescita se l'attività ha il potenziale e l'investimento viene effettuato nel punto cruciale della curva di crescita della Società target. Inoltre, la gestione delle finanze è della massima necessità per rendere redditizi gli investimenti.

Oltre alla performance finanziaria, sarà necessario che questioni come quelle sopra menzionate siano risolte per garantire che l'investitore in PE esca con successo, poiché un'attività di successo è facile da vendere o abbastanza attraente da essere introdotta nei mercati pubblici.

Caratteristiche dell'operazione Growth Capital

Ogni accordo avrebbe termini specifici. Questi termini verrebbero decisi sulla base di diversi parametri chiave come la performance finanziaria passata, la storia operativa fino ad ora, la capitalizzazione di mercato, ecc. Tuttavia, questi termini sarebbero simili all'accordo tradizionale fatto per il finanziamento del capitale di rischio in fase avanzata.

Le caratteristiche chiave sarebbero:

1. Proprio come un accordo con un venture capitalist, anche in Growth Capital, l'investitore acquisirà la sicurezza preferita nella società target.
2. Si tratterebbe di una quota di minoranza con poca leva.
3. L'accordo darebbe diritti di riscatto progettati per creare liquidità all'attivazione di eventi come l'IPO.
4. L'accordo sarebbe stato progettato per fornire il controllo operativo su questioni significative. Queste disposizioni conferiscono agli investitori i diritti di consenso su transazioni importanti come qualsiasi operazione di debito o di capitale, transazioni relative a M&A, qualsiasi cambiamento nelle politiche fiscali / contabili, qualsiasi deviazione dal budget / piano aziendale, modifiche nel personale con responsabilità strategiche che assumono / licenziano e altre attività operative significative.
5. L'accordo sul capitale di crescita conferisce agli investitori diritti come diritti di tag-along, diritti di trascinamento e diritti di registrazione. Questi diritti sono attribuiti in base alle dimensioni e all'ambito della transazione e al ciclo di vita dell'emissione.

Strutturare un investimento di capitale per la crescita

La tendenza del mercato è che le aziende adottino strutture in stile private equity in modo da garantire asset chiave nella crescita dello spazio di capitale. Queste sarebbero quelle attività che sono essenziali dal punto di vista dell'investitore e hanno il potenziale potenziale di crescita che lui o lei vuole offrire e guadagnare il vantaggio di mantenere la proprietà azionaria. Quindi l'investimento in capitale di crescita avrebbe molte delle caratteristiche di un buyout secondario, anche dal punto di vista commerciale, legale e fiscale.

Capitale di crescita vs. capitale di rischio

Dal punto di vista dell'investitore di private equity, esistono diverse distinzioni chiave tra capitale di crescita e capitale di rischio. Questi sono -:

1. Il capitale di crescita si concentra sull'investimento in società mature, mentre un VC si concentrerà su società in fase iniziale che hanno un modello di business non dimostrato.
2. Nel caso del capitale di rischio, gli investimenti vengono effettuati in più società in fase iniziale di uno specifico settore o settore. Tuttavia, l'investimento in capitale di crescita andrebbe bene per un leader di mercato o per un leader di mercato percepito all'interno di un settore o settore specifico.
3. Le tesi di investimento in capitale di rischio sono sottoscritte su sostanziali proiezioni di crescita dei ricavi della Target Company. Tuttavia, quando si tratta di investimento di capitale di crescita, la logica di investimento è sul piano definitivo per raggiungere il potenziale di redditività.
4. Negli investimenti in capitale di rischio, i requisiti patrimoniali futuri non sono definiti. Tuttavia, questo non sarebbe il caso negli investimenti di capitale di crescita che le società Target non avrebbero requisiti di capitale futuri minimi o nulli.

Inoltre, dai un'occhiata alla differenza tra Private Equity e Venture Capital.

Capitale di crescita vs. acquisizioni controllate

Quando si tratta di capitale di crescita, differisce in diversi modi come:

1. Nelle acquisizioni di controllo, l'investimento è una posizione azionaria di controllo, mentre nel Capitale in crescita non è così.
2. Gli investitori in PE investono in società operative altamente redditizie in acquisizioni controllate. Queste sono quelle aziende che hanno un flusso di cassa libero. Tuttavia, gli investimenti di capitale di crescita vengono effettuati in quelle società che hanno un flusso di cassa libero limitato o nullo.
3. Spesso nelle acquisizioni controllate, il finanziamento del debito viene utilizzato per aumentare l'investimento. Tuttavia, negli investimenti in capitale di crescita, le società hanno un debito finanziato minimo o nullo.
4. Un investimento in acquisizioni controllate viene effettuato in un punto in cui vi è stabilità della crescita, ovvero le proiezioni indicano entrate e redditività stabili. Tuttavia, come accennato in precedenza, gli investimenti di capitale di crescita vengono effettuati in un punto in cui l'investimento effettuato aumenterà i ricavi e la redditività della società target.

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Conclusione

Il capitale di crescita è un investimento meno conosciuto rispetto al capitale di rischio tradizionale e all'acquisizione controllata. Tuttavia, rappresenta un costo del capitale a basso rischio per l'investitore rispetto ai tradizionali investimenti di private equity. Le aziende target, a loro volta, traggono vantaggio da un'interessante fonte di finanziamento che le aiuta ad accelerare la crescita dei ricavi e della redditività.