Significato della struttura finanziaria
La struttura finanziaria si riferisce alle fonti di capitale e alla sua quota di finanziamento proveniente da passività a breve termine, debito a breve termine, debito a lungo termine nonché dall'equità per finanziare il fabbisogno di capitale circolante a lungo e breve termine dell'azienda.
- Il debito include un prestito o altro denaro preso in prestito a cui è associata una componente di interesse che viene periodicamente pagata fino al completo rimborso dell'importo preso in prestito.
- L'equità si riferisce alla diluizione della partecipazione del proprietario nella società e alla sua vendita agli investitori. Agli investitori in azioni non è necessario pagare interessi come il debito, piuttosto il profitto ottenuto da una società viene attribuito a loro in quanto possiedono una quota nella società e sono proprietari di parte. L'utile viene distribuito attraverso i dividendi pagati dalla società ai suoi investitori.
Ottima struttura finanziaria
Mentre ogni azienda o impresa, privata o pubblica, è libera di utilizzare qualsiasi tipo di struttura, ma qualsiasi combinazione casuale di debito e capitale non è né preferibile né buona per un'azienda in funzionamento. Il tipo di struttura che un'azienda impiega influenza il suo WACC (Weighted Average Cost of Capital) che influenza direttamente la valutazione di un'azienda. Quindi una struttura ottimale è necessaria per massimizzare il valore di un'azienda. Il WACC è la media ponderata del costo marginale del finanziamento per ciascuna tipologia di finanziamento utilizzato.
La formula per il WACC è
WACC = K e * W e + K d (1 aliquota fiscale) * W d
- K e = Costo del capitale proprio
- W e = Peso / Proporzione di capitale proprio nella struttura finanziaria
- K d = Costo del debito
- W d = Peso / Proporzione del debito nella struttura finanziaria
Ad esempio: una società denominata ABC ltd. ha un capitale totale di $ 1 milione di struttura con $ 500.000 ciascuno di capitale e debito. Sia l'equità che il debito hanno un costo. Il costo del debito è l'interesse pagato mentre il costo del capitale è il rendimento minimo che un investitore si aspetterebbe. Supponiamo che il costo del capitale sia del 12% e il costo del debito dell'8% e l'aliquota fiscale del 30%, quindi il WACC di ABC ltd è
- WACC = 0,12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0,3) * (500.000 / 1.000.000)
- = 0,088 o 8,8%
Alcuni potrebbero obiettare contro il debito sul perché usarlo e pagare gli interessi su di esso? Ci sono molte ragioni per cui un'impresa potrebbe non avere capitale proprio per finanziare la propria attività commerciale e la finanzierà con il debito. Un altro motivo è dovuto al minor costo effettivo del debito rispetto al patrimonio netto che riduce il WACC e aumenta la valutazione e amplifica determinati rapporti di redditività come il rendimento del capitale proprio. Il modo in cui il costo del debito è inferiore al costo del capitale può essere spiegato con il seguente esempio:
Supponiamo che un'azienda abbia bisogno di un capitale di $ 100.000 per le sue operazioni commerciali, quindi una società può emettere un debito di $ 100.000 a un tasso di interesse del 10% o può diluire il proprio capitale del 10%. Come accennato e calcolato di seguito, la società che segue la via del finanziamento del debito paga un interesse del 10% su $ 100.000 di $ 10.000 e guadagna un profitto di $ 273.000. Considerando che la società che attraversa la via del finanziamento azionario genererà un profitto di $ 280.000 a causa del costo degli interessi nullo, ma l'utile netto attribuibile al proprietario sarebbe solo $ 252.000 ($ 280.000-10% * 280.000) poiché il proprietario possiede solo il 90% della società e Il 10% è di proprietà di qualcun altro a causa della vendita del 10% del capitale.
Quindi il profitto dal finanziamento del debito è maggiore del finanziamento tramite capitale proprio a causa del minor costo associato al debito e anche per la sua caratteristica deducibile dalle tasse.
Ancora una volta, si dovrebbe tenere a mente il rischio finanziario intrinseco che il debito porta con sé, non ci sono pranzi gratuiti e quindi anche il rischio con il debito è più alto. Il livello ottimale di leva finanziaria quindi è quando l'effetto di aumento del valore del debito aggiuntivo è compensato dal suo valore che riduce l'effetto.
Fattori che influenzano la struttura finanziaria
Vari fattori influenzano le decisioni sulla struttura finanziaria. Alcuni di loro sono spiegati di seguito:
- Costo del capitale - Come discusso in precedenza, il debito e le azioni privilegiate sono una fonte di capitale più economica del capitale proprio e l'obiettivo di una società è ridurre il costo del capitale.
- Controllo - L' equità come fonte di capitale ha i suoi limiti. L'eccessiva diluizione o vendita della partecipazione può portare alla perdita di potere nel processo decisionale e nel controllo della partecipazione in una società.
- Leva: il debito può essere sia positivo che negativo. Sul lato positivo, aiuta a mantenere un basso costo del capitale in quanto è una fonte più economica dell'equità e un piccolo aumento dei profitti amplifica determinati rapporti di rendimento, dal lato negativo può creare problemi di solvibilità e aumenta il rischio finanziario per l'azienda.
- Flessibilità - La struttura finanziaria dovrebbe essere organizzata in modo tale da poter essere modificata insieme al mutevole contesto. Troppa rigidità può rendere difficile la sopravvivenza di un'azienda.
- Credibilità e dimensioni di una società - Le società di piccole dimensioni o nuove società o società con una storia creditizia negativa potrebbero non avere accesso illimitato al debito a causa di flussi di cassa insignificanti, mancanza di attività e un garante mancante per la sicurezza di un prestito. Pertanto potrebbe essere costretto a diluire il proprio capitale per raccogliere capitali.
Struttura finanziaria contro struttura del capitale
Alcune persone confondono la struttura finanziaria con la struttura del capitale. Sebbene ci siano molte somiglianze, c'è una leggera differenza tra di loro. La struttura finanziaria è un termine più ampio rispetto alla struttura del capitale.
La struttura finanziaria include fonti di finanziamento a lungo e breve termine e contiene l'intero lato delle passività e delle azioni nel bilancio. Considerando che, la struttura del capitale include solo fonti a lungo termine del fondo come azioni, obbligazioni, obbligazioni, altri prestiti a lungo termine e non debiti e prestiti a breve termine. Quindi fondamentalmente la struttura del capitale è una sezione della struttura finanziaria.
Vantaggi del finanziamento del debito
Sebbene il debito in eccesso aumenti il rischio finanziario per l'impresa, un debito ragionevole ha i suoi vantaggi:
- Il finanziamento del debito consente al promotore e ai proprietari di mantenere la proprietà e il controllo sull'azienda.
- Il proprietario è libero di prendere una decisione come l'allocazione del capitale o la conservazione dei profitti, la distribuzione di dividendi, ecc. Senza alcuna interferenza da parte dei prestatori, purché venga effettuato un pagamento tempestivo.
- A lungo termine, il finanziamento del debito è meno costoso del capitale proprio, il che riduce il costo del capitale.
- Le obbligazioni di debito esistono fino al rimborso del prestito, dopodiché il creditore non può avere alcun diritto sull'attività.
Svantaggi del finanziamento del debito
- Deve essere pagato a intervalli di tempo regolari, il che potrebbe comportare pesanti sanzioni e un rating inferiore.
- Il debito è limitato alle società consolidate e le società giovani che affrontano la carenza di flussi di cassa nei periodi iniziali hanno difficoltà ad accedere al debito.
- Il finanziamento del debito aumenta anche il rischio finanziario per l'azienda.
Vantaggi del finanziamento tramite azioni
- Una società che segue la via del finanziamento tramite azioni non ha alcun obbligo di rimborso come nel caso del debito. Il loro rischio e rendimento sono allineati con la performance di un'azienda. Se la società cresce e realizza un profitto, i proprietari di azioni hanno la loro quota in tali profitti e se la società fallisce, il proprietario di azioni perde tutto il suo valore pari alla loro partecipazione.
- Le aziende giovani, di nuova costituzione o non comprovate possono acquisire finanziamenti azionari con molta facilità rispetto al finanziamento del debito a causa della mancanza di risorse, storia del credito, ecc
- Il finanziamento azionario porta nuovi investitori al tavolo che spesso fornisce indicazioni di gestione e consulenza per i proprietari esistenti.
Svantaggi del finanziamento tramite azioni
- Il capitale raccolto diluendo la quota di partecipazione porta a un minor controllo e potere decisionale sulla società.
- Troppe parti interessate con idee diverse possono ritardare il processo decisionale e rappresentare un problema nelle operazioni aziendali quotidiane.
- Il finanziamento tramite capitale proprio rispetto al finanziamento tramite debito è un processo complesso e talvolta costoso come nel caso di una IPO (Offerta Pubblica Iniziale)
- Il finanziamento tramite azioni, come spiegato in precedenza, è costoso rispetto al finanziamento tramite debito, che aumenta il costo del capitale.
Conclusione
La struttura finanziaria offre una panoramica della leva finanziaria e del costo del capitale di un'azienda. Asset to equity, Debt to equity, ecc. Sono alcuni rapporti che danno un'idea della struttura finanziaria. Nei primi anni, molte società potrebbero discostarsi dalla struttura del capitale target o ottimale a causa della necessità di fondi e pertanto potrebbero non pensare alle fonti di finanziamento.
Ma a lungo termine, ogni azienda si sposta verso il proprio obiettivo o la struttura del capitale ottimale in cui il costo del capitale è ridotto al minimo e il valore di un'impresa è massimizzato.
