Cos'è il rapporto di leva finanziaria?
Il coefficiente di leva finanziaria aiuta a determinare l'effetto del debito sulla redditività complessiva dell'azienda: un rapporto alto significa che i costi fissi di gestione dell'azienda sono alti, mentre un rapporto più basso implica un investimento a costi fissi inferiore nel business.
In termini semplici, indica quanto un'azienda dipende dal debito che ha emesso e come l'azienda utilizza il debito come parte della sua strategia di finanziamento e della sua dipendenza dai prestiti.
La leva finanziaria di Pepsi era di circa 0,50 volte nel 2009-2010; tuttavia, la leva di Pepsi è aumentata nel corso degli anni ed è attualmente a 3,38 volte.
Cosa significa questo per Pepsi? Come è aumentato drasticamente il suo rapporto debito / capitale? È un bene o un male per la Pepsi?
Formula di leva finanziaria
- Il termine leva, nel campo degli affari, si riferisce all'uso di diversi strumenti finanziari o capitale preso in prestito al fine di aumentare il potenziale ROI o ritorno sull'investimento dell'azienda.
- Quando viene fornita una definizione generalizzata e più tecnica, il coefficiente di leva finanziaria è la misura in cui un'impresa utilizza i titoli finanziari disponibili, come azioni e debito. Indica l'entità della dipendenza dall'attività di un'impresa rispetto al debito disponibile nelle operazioni commerciali dell'impresa.
La formula della leva finanziaria per quanto riguarda la struttura del capitale di una società può essere scritta come segue:
Formula leva finanziaria = Debito totale / Patrimonio nettoSi prega di notare che debito totale = debito a breve termine + debito a lungo termine.
- Maggiore è il valore della leva, più quella particolare azienda utilizza il proprio debito emesso. Un valore elevato per la leva finanziaria significa un tasso di interesse molto più elevato, con conseguenti spese per interessi più elevate. E questo può influire negativamente sui profitti e sugli utili per azione dell'azienda.
- Ma allo stesso tempo, il valore della leva non dovrebbe scendere troppo in basso, poiché le società che emettono troppe azioni sono considerate meno sicure perché l'ammontare del rischio nei mercati azionari è troppo alto.
- Quindi, in un certo senso, la leva finanziaria è anche un modo efficace per comprendere e analizzare i rischi finanziari affrontati da un'organizzazione nella sua attività. Il rischio finanziario è una singola parola usata come termine generale per diversi tipi di rischi associati alle finanze di un'azienda.
- Questi rischi includono tutti i rischi relativi alle transazioni monetarie, come i prestiti aziendali, e la sua esposizione al mancato pagamento. Il termine è spesso usato per riflettere l'incertezza di un investitore riguardo alla raccolta dei rendimenti e anche il potenziale di una perdita finanziaria.
Inoltre, dai un'occhiata a questo articolo dettagliato sulla leva operativa
Esempio di leva finanziaria di Nestlé
Di seguito è riportato l'estratto del bilancio di Nestlé con i dati finanziari 2014 e 2015. Calcoliamo qui la leva di Nestlé.
fonte: rapporto annuale Nestlé
Dalla tabella sopra -
- Parte attuale del debito = CHF 9.629 (2015) e CHF 8.810 (2014)
- Parte del debito a lungo termine = CHF 11,601 (2015) e CHF 12,396 (2014)
- Debito totale = 21.230 CHF (2015) e 21.206 CHF (2014)
- Patrimonio netto totale della Capogruppo = CHF 62.338 (2015) e CHF 70.130 (2014)
Formula = Debito totale / Patrimonio netto
| In milioni di CHF | 2015 | 2014 |
| Debito totale (1) | 21230 | 21206 |
| Patrimonio netto totale (2) | 62.338 | 70.130 |
| Debito totale verso il patrimonio netto | 34,05% | 30,23% |
La leva finanziaria è aumentata dal 30,23% nel 2014 al 34,05% nel 2015.
Inoltre, dai un'occhiata a questi rapporti:
- Rapporto di capitalizzazione
- Capital Gearing
- Rapporto di intervallo difensivo
Esempio di società petrolifere e del gas (Exxon, Royal Dutch, BP e Chevron)
Di seguito è riportato il grafico di Exxon, Royal Dutch, BP e Chevron.
fonte: ycharts
La leva finanziaria del Settore Oil & Gas, in generale, è aumentata. Tutto è iniziato principalmente dal 2013-2014, quando è iniziato il rallentamento delle materie prime, che non solo ha portato a una riduzione dei flussi di cassa, ma ha anche portato queste società a contrarre prestiti, mettendo a dura prova il loro bilancio.
Perché la leva finanziaria di Marriott International è aumentata drasticamente?
Perché pensi che la leva finanziaria sia aumentata drasticamente?
fonte: ycharts
Marriott ha raccolto ingenti importi di debito?
Analizziamo questa domanda estraendo la sezione pertinente di Marriott 2016 10K
fonte: Marriott International SEC Filings
La quota attuale del debito a lungo termine di Marriott è aumentata marginalmente a $ 309 milioni nel 2016 rispetto ai $ 300 milioni nel 2015. Tuttavia, il suo debito a lungo termine è aumentato del 115% nel 2016 a $ 8.197 milioni. Questo è uno dei motivi principali per un grande aumento della leva finanziaria.
Indagare sul patrimonio degli azionisti
Il patrimonio netto è diminuito? No, non l'ha fatto.
Dai uno sguardo all'istantanea di seguito dell'azionariato di Marriott Internation.
fonte: Marriott International SEC Filings
Notiamo che il patrimonio degli azionisti di Marriott International è passato da - $ 3.590 milioni nel 2015 a $ 5357 milioni nel 2016. L'aumento è dovuto principalmente alle azioni ordinarie Marriott e ai premi basati su azioni emessi nella Starwood Combination.
Pertanto possiamo concludere che l'aumento del coefficiente di leva finanziaria di Marriott è stato il risultato di un debito più elevato.
Qual è il grado di leva finanziaria?
Il Grado di Leva Finanziaria, o in breve DFL, viene calcolato con una formula diversa da quella comunemente utilizzata per il calcolo del valore della leva di un'organizzazione.
DFL è un rapporto che misura la sensibilità dell'utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo guadagno finanziario operativo a causa dei cambiamenti nella sua struttura del capitale. DFL misura la percentuale di variazione dell'EPS per una variazione unitaria degli utili prima di interessi e tasse (EBIT).
DFL può essere calcolato utilizzando la formula fornita di seguito:
Formula del grado di leva finanziaria = variazione% in EPS / variazione% in EBITIl rapporto mostra che maggiore è il valore, più volatile è l'EPS. Poiché l'interesse è una spesa fissa, la leva finanziaria amplifica i rendimenti e l'EPS, il che è positivo in situazioni in cui il reddito operativo è in aumento. Tuttavia, è sfavorevole in periodi economici sfavorevoli quando il reddito operativo è in calo.
Esempio di Accenture
Guardiamo l'esempio di Accenture per comprendere il calcolo del grado di leva finanziaria. Di seguito è riportato il conto economico di Accenture estratto dai suoi documenti SEC.
fonte: Accenture SEC Filings
Formula del grado di leva finanziaria = variazione% in EPS / variazione% in EBIT
ACCENTURE - 2016
- variazione% dell'EPS (2016) = (6,58 - 4,87) /4,87 = 35,2%
- Variazione% dell'EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- Leva di Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
ACCENTURE - 2015
- variazione% dell'EPS (2015) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
- Variazione% dell'EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- Leva di Accenture (2015) = 5,0% /3,1% = 1,57x
Notiamo che il Leverage Ratio di Accenture nel 2015 è stato di 1,57x; tuttavia, è aumentato a 4,12 volte nel 2016. Perché?
- C'è qualcosa che non va nel nostro calcolo del coefficiente di leva finanziaria del 2016. Se si guarda attentamente al conto economico 2016 di Accenture, si nota che c'è un guadagno sulla vendita di attività di $ 848.823 aggiunto dopo il reddito operativo (EBIT). Questo guadagno non si è verificato negli anni precedenti.
- Se vogliamo fare un confronto tra mele e mele, avremmo dovuto detrarre questo guadagno sulla vendita di attività e normalizzare l'EPS. Questo EPS normalizzato avrebbe dovuto essere utilizzato per i calcoli del Leverage Ratio.
Si prega di notare che il grado di leva finanziaria è quindi estremamente prezioso per aiutare un'organizzazione a valutare la quantità di debito o leva finanziaria che dovrebbe scegliere nella sua struttura del capitale. Se il guadagno finanziario operativo è relativamente stabile, anche gli utili e l'EPS sarebbero stabili e la società sarà in grado di permettersi di prendere una grande quantità di debito. Tuttavia, se l'impresa opera in un settore in cui il guadagno finanziario operativo è piuttosto volatile, può essere prudente limitare il debito a livelli facilmente gestibili.
Esempio di settore delle utilità
La tabella seguente ci fornisce l'elenco delle principali società di servizi pubblici insieme alla loro capitalizzazione di mercato, leva finanziaria, EBIT e crescita EPS e grado di leva finanziaria.
| S. No | Nome | Cap. Di mercato ($ mn) | Leva | EBIT (crescita su base annua) | EPS (crescita su base annua) | Leva |
| 1 | Dominion Energy | 48.300 | 2.40x | 2,6% | 7,2% | 2.78x |
| 2 | Exelon | 48.111 | 1.39x | -29,4% | -51,8% | 1.76x |
| 3 | Dominion Energy | 30.066 | 2.40x | 2,6% | 7,2% | 2.78x |
| 4 | Azienda di servizio pubblico | 22.188 | 0.90x | -46,8% | -47,0% | 1.00x |
| 5 | Avista | 3.384 | 1.12x | 14,4% | 9,1% | 0.63x |
| 6 | Cosan | 1.914 | 2.94x | -10,2% | -35,4% | 3.48x |
fonte: ycharts
- Notiamo che maggiore è la leva finanziaria, maggiore è il grado di leva finanziaria.
- Dominion Energy ha un rapporto di leva di 2,40x e il suo grado di leva operativa è 2,78x.
- La leva di Public Service Enterprise è 0,90x (inferiore rispetto al suo gruppo di pari). A causa del suo rapporto di leva più basso, la sua leva è a 1.0x.
Esempio Telecom
La tabella seguente fornisce i dati per le società di telecomunicazioni insieme ad altri dettagli sulla leva
| S. No | Nome | Cap. Di mercato ($ mn) | Leva | EBIT (crescita su base annua) | EPS (crescita su base annua) | Grado di leva finanziaria |
| 1 | America Movil | 58.613 | 3.41x | -34,2% | -78,8% | 2.30x |
| 2 | Telefonica | 54.811 | 3.32x | 54,7% | 498,4% | 9.11x |
| 3 | Torre americana | 58.065 | 2.74x | 14,9% | 40,8% | 2.74x |
| 4 | T-Mobile US | 51.824 | 1.52x | 84,1% | 106,0% | 1.26x |
| 5 | BT Group | 40.371 | 1.50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Cable One | 4.293 | 1.18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4.455 | 1.10x | -21,6% | -27,7% | 1.28x |
| 8 | China Unicom | 35.274 | 0.77x | -76,4% | -93,6% | 1.22x |
| 9 | KT | 8.848 | 0.71x | 21,2% | 26,4% | 1.24x |
| 10 | Telecom Argentina | 5.356 | 0.62x | -21,5% | -27,2% | 1.26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7.931 | 0.40x | -58,7% | -66,0% | 1.12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonesia | 34.781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1.16x |
| 13 | ATN International | 1.066 | 0.24x | -36,6% | -29,2% | 0.80x |
fonte: ycharts
- Nel complesso, il settore non ha una leva finanziaria e un grado di leva operativa coerenti tra le aziende
- America Movil ha una leva alta di 3.41x, grazie alla quale ha una leva più alta di 2.30.
- Telefonica ha anche un'elevata leva finanziaria di 3,32x; tuttavia, ha una leva ancora più elevata di 9,11x.
- ATN International ha una leva di 0,24x e il suo grado di leva finanziaria è 0,80x
Esempio tecnologico
La tabella seguente ci fornisce alcune delle migliori aziende tecnologiche.
| S. No | Nome | Cap. Di mercato ($ mn) | Leva | EBIT (crescita su base annua) | EPS (crescita su base annua) | Grado di leva finanziaria |
| 1 | Alfabeto | 658.717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1.00x |
| 2 | NetEase | 40.545 | 0.10x | 63,9% | 63,0% | 0.99x |
| 3 | SINA | 6.693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1.29x |
| 4 | YY | 4.064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Gruppo Web.com | 1.171 | 2.82x | -27,6% | -95,5% | 3.47x |
fonte: ycharts
- Alphabet ha un debito nominale e la sua leva è 0,03x. Il suo grado di rapporto di leva finanziaria è 1,00x. Ciò significa che la variazione% dell'EBIT è esattamente la stessa della variazione% dell'EPS.
- Allo stesso modo, Netease ha anche una leva inferiore di 0,10x. Il suo rapporto è 0,99x.
Esempio di servizi aziendali
La tabella seguente fornisce i dettagli del settore dei servizi alle imprese insieme alla sua capitalizzazione di mercato e altri dettagli
| S. No | Nome | Cap. Di mercato ($ mn) | Leva | EBIT (crescita su base annua) | EPS (crescita su base annua) | Grado di rapporto di leva finanziaria |
| 1 | Elaborazione automatica dei dati | 46.164 | 0.50x | 8,8% | 6,5% | 0.74x |
| 2 | Fiserv | 26.842 | 1.80x | 10,2% | 38,8% | 3.80x |
| 3 | Equifax | 17.407 | 1.00x | 17,9% | 13,6% | 0.76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14.365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1.57x |
| 5 | Fleetcor Technologies | 13.885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Iron Mountain | 9.207 | 3.23x | -4,4% | -25,9% | 5.92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9.014 | 1.01x | 7,2% | 8,8% | 1.23x |
| 8 | Deluxe | 3.441 | 0,86x | 4.1% | 6,6% | 1.63x |
| 9 | Ritchie Bros Auctioneers | 3.054 | 0.90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| 10 | WageWorks | 2.485 | 0.61x | -18,0% | -12,5% | 0.69x |
| 11 | ABM Industries | 2.473 | 0.28x | -25,7% | -24,4% | 0.95x |
| 12 | WNS (partecipazioni) | 1.753 | 0.28x | -35,3% | -35,9% | 1.02x |
| 13 | Insperità | 1.534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1.56x |
| 14 | Multicolore | 1.357 | 1.27x | 17,5% | 26,7% | 1.52x |
| 15 | Viad | 1.002 | 0.70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
fonte: ycharts
- Iron Mountain ha una delle leve più alte in questo settore (~ 3,23x) e ha anche un grado di leva piuttosto alto di 5,92x
- D'altra parte, l'elaborazione automatica dei dati ha una leva di 0,50x e il suo grado di leva è inferiore a 0,74x
Per conoscere i dettagli dell'analisi del rapporto, dai un'occhiata a questa Guida completa alla formula dell'analisi del rapporto
Conclusione
Come abbiamo visto dall'articolo finanziario, la leva finanziaria è un'arma a doppio taglio, che da un lato amplifica il profitto dell'azienda mentre, dall'altro, può anche aumentare il potenziale di perdita. Pertanto, il tipo di industria e lo stato dell'economia in cui opera un'azienda sono due fattori molto importanti da considerare prima di concludere l'importo più appropriato di leva.
