Definizione di preferenza di liquidazione
La preferenza di liquidazione è una clausola che stabilisce l'ordine di pagamento dalla realizzazione delle attività nel caso in cui l'entità perda il suo status sociale e diventi fallita. Ciò viene fatto per fornire protezione dell'importo investito dagli azionisti privilegiati nel caso in cui l'entità vada sotto il processo di liquidazione, volontaria o involontaria.
Cos'è la liquidazione?
La liquidazione, in parole povere, è la fine dell'azienda. Significa anche trasferire l'azienda in altre mani o vendere l'attività. Nel processo di liquidazione, la società ha bisogno di incassare tutte le sue attività, estinguere le passività e distribuire i fondi a vari ricorrenti, inclusi gli investitori, con il titolo di preferenza di liquidazione. Questa clausola è generalmente utilizzata dagli investitori in capitale di rischio per proteggere i propri investimenti.
Preferenza per il processo di liquidazione
Il seguente processo viene seguito per gli investitori con la clausola di preferenza di liquidazione.
- Prima di tutto, è necessario verificare che l'investitore sia un investitore privilegiato o solo un azionista comune come un dipendente o altri stakeholder, avrà diritto a ricevere le ricevute come le condividerebbero altri azionisti.
- Quindi, dobbiamo esaminare il multiplo assegnato al loro capitale investito. Il multiplo indica i tempi di investimento che verrebbero ricevuti in caso di uscita dell'azienda. In genere, varia tra 1-3 e se non è associato alcun multiplo, l'investitore non sarà in grado di ottenere la sua quota di proventi in base alla preferenza di liquidazione.
- Dobbiamo anche verificare se l'investitore privilegiato ha o meno un diritto di partecipazione. Il diritto di partecipazione autorizza l'investitore a condividere i proventi in aggiunta alla sua preferenza di liquidazione e come stakeholder comune in base alla percentuale della sua partecipazione. Inoltre, se l'investitore è anche titolare di diritti di partecipazione, riceverà l'importo aggiuntivo. In caso contrario, riceverà solo i fondi per la sua preferenza di liquidazione.
Tipi di preferenza per la liquidazione
Ci sono più tipi che fluttuano nel mercato; ne tratteremo alcuni importanti:
- Liquidation Preference Multiple è uno dei modi più famosi in cui gli investitori si proteggono in caso di liquidazione. Indica l'importo che sarebbe rimborsato in più del capitale investito dagli investitori. Supponiamo che qualcuno abbia investito $ 1 milione e la sua preferenza per la liquidazione sia 1, quindi, se sono stati generati fondi adeguati dalla liquidazione dell'entità, riceverà indietro il suo investimento iniziale, cioè $ 1 milione.
- In caso di Preferenza per la liquidazione partecipativa, gli investitori riceveranno un importo aggiuntivo dalla partecipazione al capitale dopo che questa è stata estinta.
- In Preferenza di liquidazione diretta o senza partecipazione , se un investitore ha un'azione privilegiata con preferenza di non partecipazione, ha diritto a un rendimento più elevato nelle seguenti opzioni; può scegliere di convertire le sue azioni privilegiate in azioni ordinarie e ricevere i proventi o di ricevere il diritto solo dalle azioni privilegiate.
- Anche il Capped Liquidation Process è ampiamente utilizzato. Qui l'investitore e l'entità ottengono uguali vantaggi. Se un investitore ha questa preferenza, sarà idoneo a ricevere l'importo della preferenza e quindi l'importo aggiuntivo dal capitale comune, ma i suoi guadagni saranno limitati a un limite, come indicato nei termini del contratto.
- Alcune preferenze di liquidazione esistono anche in base all'anzianità. Ad esempio:
- Quando nel contratto è menzionata una clausola basata sul livello di anzianità, l'ultima tranche di preferenza dell'investitore sarà considerata rispetto a quelle precedenti nei rimborsi.
- Nel caso della Pari Passu Seniority, i proventi sarebbero equamente distribuiti a tutti gli investitori con questa preferenza nel rapporto dei loro investimenti, se le entrate non fossero in grado di rimborsare interamente.
- Esiste un altro tipo di preferenza di anzianità, noto come anzianità ibrida o a più livelli. Qui gli investitori vengono raggruppati e pagati secondo il principio del pari passu.
Esempio di preferenza per la liquidazione
Supponiamo che un Venture Capital Group abbia investito 250 milioni di dollari per una quota del 50% nell'attività. Ha un diritto di preferenza di liquidazione non partecipante nel rapporto di dire 0/1/2/3 del suo valore di investimento. Successivamente l'attività verrà acquisita per 100/250/500/1000 milioni. Il venture capitalist avrebbe diritto ai proventi come segue:
Nell'esempio precedente, se il gruppo di capitale di rischio ha anche diritto a una quota dei proventi o ha anche una quota di partecipazione, la quota aggiuntiva verrà pagata dopo la preferenza di liquidazione. Il Gruppo di Venture Capital riceverebbe i proventi della proprietà secondo la seguente formula:
Quota di VCG = (Proventi totali - Preferenza di liquidazione) * Quota di VCG
Fare riferimento al foglio Excel per il calcolo dettagliato.
Vantaggio
Questa preferenza funge da assicurazione per gli investitori. Se la società non riesce a raggiungere il suo obiettivo o fallisce nella sua impresa, allora deve essere liquidata. Quindi, gli investitori hanno la preferenza o la garanzia dei fondi; sarebbero in grado di ottenere almeno l'importo investito.
Limitazioni
La preferenza di liquidazione è applicabile solo quando una società va in liquidazione a causa di fallimento, ricapitalizzazione o fusione e acquisizione, ecc. Tuttavia, la preferenza dell'investitore non è applicabile se la società sottoscrive un'offerta pubblica iniziale. In questo caso, generalmente, tutti gli azionisti privilegiati vengono convertiti in azionisti comuni.
Conclusione
Nel complesso, la clausola Investor Preference aiuta l'investitore a proteggere i propri investimenti in caso di liquidazione della società, dove i proventi sono piuttosto scarsi. Altrimenti, aiuta l'investitore ad accumulare alcuni guadagni extra quando i proventi a cui la società viene liquidata sono più che sufficienti per coprire le proprie spese.
