Rendimento alla scadenza Definizione
Il rendimento alla scadenza (YTM) è il rendimento atteso su un'obbligazione che un investitore riceverà se è detenuta fino alla data di scadenza dell'obbligazione. In altre parole, si riferisce ai rendimenti che un'obbligazione otterrà considerando tutti i pagamenti effettuati in tempo per tutta la durata dell'obbligazione. Redemption Yield o Book Yield sono altri termini utilizzati per menzionare il rendimento alla scadenza. Equivale al valore attuale dell'obbligazione dei flussi di cassa futuri (pagamenti periodici delle cedole e importo del capitale alla scadenza) al valore di mercato dell'obbligazione. È espresso come tasso annuo anche se si tratta di un rendimento obbligazionario a lungo termine.
Può essere calcolato per obbligazioni e altri titoli a reddito fisso a lungo termine come i gilt. A differenza del rendimento corrente, che misura il valore attuale dell'obbligazione, mentre il rendimento a scadenza misura il valore dell'obbligazione alla fine della durata di un'obbligazione.
Formula di rendimento alla scadenza
YTM considera il rendimento effettivo dell'obbligazione, che si basa sulla composizione. La formula seguente si concentra sul calcolo del rendimento approssimativo alla scadenza, mentre il calcolo dell'YTM effettivo richiederà prove ed errori considerando tassi diversi nel valore corrente dell'obbligazione fino a quando il prezzo non corrisponde al prezzo di mercato effettivo dell'obbligazione. Al giorno d'oggi, ci sono applicazioni per computer che facilitano il facile calcolo dell'YTM del legame.
Rendimento alla scadenza approssimativo = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Dove,
- C = Pagamento della cedola
- F = valore nominale
- P = Prezzo
- n = anni alla scadenza
Nella seguente formula del valore attuale dell'obbligazione, è possibile calcolare il rendimento alla scadenza (r).
Valore attuale dell'obbligazione = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Per calcolare il rendimento alla scadenza di un'obbligazione, è necessario conoscere il valore attuale dell'obbligazione. In questo modo, il rendimento alla scadenza (r) può essere calcolato al contrario con l'aiuto del valore attuale della formula obbligazionaria.
Esempio di rendimento alla scadenza
ABC Inc emette un'obbligazione con un valore nominale di $ 1500 e il prezzo scontato è di $ 1200. La cedola annuale per l'obbligazione è del 10%, ovvero $ 150 all'anno. Il legame maturerà dopo 10 anni.
- Rendimento a scadenza approssimativo = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10) / ($ 1500 + $ 1200) / 2
- = 13,33%
Il rendimento a scadenza approssimativo dell'obbligazione è del 13,33%, che è superiore del 3% al tasso cedolare annuale.
Utilizzando questo valore come rendimento alla scadenza (r), nel valore attuale della formula obbligazionaria, il valore attuale risulterebbe essere di $ 1239,67; questo prezzo è in qualche modo vicino al prezzo corrente dell'obbligazione, che è $ 1200.
Quando un'obbligazione viene acquistata a un tasso scontato, il valore attuale del rendimento a scadenza è elevato. In questo esempio, il valore attuale dell'obbligazione è inferiore al valore calcolato dalla formula del valore attuale, che è $ 1239,67. Con ciò, possiamo confermare che l'YTM è superiore al 13,33%
Per tentativi ed errori, l'YTM effettivo, in questo caso, è del 13,81%, che viene calcolato adeguando il tasso stimato in modo che corrisponda al valore attuale dell'obbligazione con il prezzo dell'obbligazione.
Con il progresso tecnologico, YTM può essere calcolato utilizzando varie applicazioni informatiche e siti web.
Vantaggi
- Il rendimento alla scadenza consente a un investitore di confrontare il valore attuale dell'obbligazione con altre opzioni di investimento sul mercato.
- Il TVM (Time value of money) viene preso in considerazione durante il calcolo dell'YTM, che aiuta a una migliore analisi dell'investimento per quanto riguarda un ritorno futuro.
- Promuove decisioni credibili sul fatto che investire nell'obbligazione ottenga buoni rendimenti rispetto al valore dell'investimento allo stato attuale.
Svantaggi
- Il rendimento alla scadenza (YTM) considera che i pagamenti delle cedole saranno reinvestiti, mentre, in realtà, il tasso di reinvestimento tende a variare.
- L'impatto di fattori come l'affondamento di fondi, le opzioni call o le opzioni put all'interno di una struttura obbligazionaria viene ignorato nell'YTM.
- Le tasse pagate non sono contabilizzate nei calcoli del rendimento alla scadenza (YTM) e quindi possono rappresentare un'immagine errata della realtà.
- Non considera i costi legati all'acquisto o alla vendita delle obbligazioni.
- Il calcolo richiede molte prove ed errori, che richiedono molto tempo e molte congetture riguardo a quale valore può essere utilizzato per allineare il prezzo dell'obbligazione e il valore corrente.
Punti importanti
- Un'obbligazione acquistata con uno sconto ha un rendimento alla scadenza (YTM) maggiore del suo rendimento corrente poiché il valore attuale dell'obbligazione è inferiore.
- Un'obbligazione premium ha un YTM inferiore al rendimento attuale poiché il valore attuale dell'obbligazione è più alto.
- È più affidabile del rendimento attuale poiché considera il valore temporale del denaro.
- Il rendimento da chiamare e il rendimento da vendere sono variazioni di YTM a seconda che l'obbligazione sia rispettivamente rimborsabile o vendibile.
Conclusione
- Il rendimento alla scadenza è il tasso di rendimento che un'obbligazione andrà a prendere dall'investitore se l'obbligazione è detenuta fino alla sua scadenza.
- Un investitore può stimare se l'acquisto di un'obbligazione vale l'investimento osservando il rendimento a scadenza dell'obbligazione.
- Vari fattori, incluso il valore temporale del denaro, vengono considerati durante il calcolo dell'YTM.
- Il rendimento alla scadenza (YTM) può essere calcolato per obbligazioni e altri titoli a reddito fisso a lungo termine. Gli investimenti obbligazionari possono essere obbligazioni societarie, obbligazioni municipali, buoni del tesoro, solo per citarne alcuni.
