Box IPO
Il 24 marzo 2014, la società di archiviazione online Box ha presentato istanza di IPO e ha annunciato i suoi piani per raccogliere 250 milioni di dollari. L'azienda è in corsa per costruire la più grande piattaforma di cloud storage e compete con aziende più grandi come Google Inc e il suo rivale, Dropbox.
Ho sfogliato rapidamente Box S1 Filing e quando speravo di vedere una Cool Blue Box, si è rivelata una diffusa "scatola nera". Ho anche preparato un Box Financial Model veloce e sporco per accedere ulteriormente alla gravità della situazione e ho capito che Box Financials era pieno di storie dell'orrore. Puoi anche scaricare il modello finanziario Box IPO per ulteriori dettagli.
Il fattore di rischio citato anche nel Prospetto di Box Inc mi spaventa ulteriormente.
Non ci aspettiamo di essere redditizi per il prossimo futuro
Se hai intenzione di investire in Box, potresti anche leggere Box IPO - Comprare o non comprare?
I 10 principali fattori di rischio di Box IPO
# 1 OMG - Box Revenue <<< Perdite!
- Il trend di crescita di Box superiore al 100% ogni anno, che credo sia molto impressionante. Tuttavia, la linea di fondo è in un vero casino. Inizialmente pensavo fosse un errore di battitura, ma presto ho capito che i ricavi di Box erano significativamente inferiori alle perdite.
- I ricavi di $ 124 milioni contro una perdita netta di $ 168 milioni sembrano un po 'spaventosi.
- Ulteriore aggiunta ai guai, Box ha un deficit accumulato di $ 361 milioni.
# 2 I costi di vendita e marketing della scatola sono tre volte la media
- Il costo più alto è rappresentato dai costi di vendita e marketing, che a 171 milioni di dollari sono cresciuti di quasi il 73% su base annua.
- Box ha mantenuto un ritmo aggressivo di espansione in diversi settori verticali, ed è improbabile che arrivi in modo significativo nei prossimi due anni.
- I costi medi di vendita e marketing (S&M) sono di ca. 45% dei ricavi per le società SaaS.
- Tuttavia, i costi S&M di Box rappresentano il 137% delle entrate, rappresentando il triplo delle società SaaS (questo mi rende nervoso!)
# 3 - La scadenza operativa del box aumenta da $ 31 milioni / mese a $ 233 milioni / mese (sì, è al mese!)
- La società ha registrato spese operative per 257 milioni di dollari nell'esercizio 2014, pari a circa 21,5 milioni di dollari al mese.
- Anche se rimuoviamo le spese di ricerca e sviluppo, la spesa mensile sarà di 17,5 milioni di dollari al mese.
- Inoltre, tieni presente che le spese operative in modo sproporzionato ogni anno e aumentano da $ 31 milioni al mese nel FY2015 a $ 233 milioni al mese nel FY2019!
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# 4 - Box Inc richiederà $ 1,25 miliardi nei prossimi cinque anni per sopravvivere
- Box aveva solo $ 108 milioni in contanti ed equivalenti di cassa, e ciò era dovuto al finanziamento di fine anno di $ 100 milioni. Sembra che Box abbia ricevuto questo finanziamento in un attimo!
- Si può vedere dal Box Financial Model che $ 250 milioni durerebbero poco meno di un anno al suo attuale tasso di cash burn. Puoi saperne di più sulle valutazioni aziendali della scatola qui.
- Noto nel modello del modello finanziario di Box Inc che richiederebbero un altro miliardo di dollari se desiderano "sopravvivere" per i prossimi cinque anni!
- Ho pensato che avrebbero aumentato il debito; tuttavia, anche gli investimenti privati possono essere un'opzione ragionevole da considerare.
# 5 - La direzione possiede meno del previsto
- Aaron Levie possiede solo il 4,1% di Box Inc (quota di maturazione); tuttavia, se vengono incluse le sovvenzioni aggiuntive che ha ottenuto, la sua quota è più vicina al 6%. Con una partecipazione così piccola in Box, l'interesse del fondatore e l'interesse dell'azienda potrebbero non essere allineati. Per mettere le cose in prospettiva, potresti notare che dopo l'IPO di Facebook, Mark Zuckerberg possedeva il 22% di Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Potrei bruciare se fossi responsabile …
Mark Cuban, l'investitore miliardario e imprenditore, è stato uno dei primi angel investor nel 2005. Tuttavia, un cambiamento di strategia da parte dell'azienda lo ha portato a vendere la sua quota in circa un anno. Potrebbe aver perso i guadagni che avrebbe fatto il suo investimento. Tuttavia, Cuban sembra imperturbabile e mette in guardia gli investitori con il suo tweet del 25 marzo 2014.
Auguro il meglio a @BoxHQ ma brucerei se per 8 anni fossi responsabile di $ 169 mm di perdite contro meno giri, spero che l'IPO li faccia funzionare
# 7 - OpenText chiede $ 268 milioni di danni in una causa per violazione di brevetto
Il 30 marzo 2014, OpenText, la più grande azienda di software con sede in Canada che distribuisce software di gestione delle informazioni aziendali, ha intentato una causa per violazione di brevetto contro Box affermando che Box viola 200 rivendicazioni su 12 brevetti in 3 diverse famiglie di brevetti. Open Text è alla ricerca di ingiunzioni preliminari e permanenti che interrompano la vendita dei prodotti Box, oltre a danni superiori a $ 268 milioni. Confronta questo numero con $ 250 milioni che Box Inc sta raccogliendo tramite IPO!
Apri testo v. Box et. al.
# 8 - Concorrenti
Il mercato della Enterprise Content Collaboration basata su cloud è competitivo e frammentato. Sebbene questo segmento sia in rapida evoluzione, Box Inc ha riconosciuto Citrix, Dropbox, EMC, Google e Microsoft come concorrenti.
Uno sguardo al bilancio del concorrente fornisce un assaggio di quanto siano profonde queste aziende e di quanto possa essere competitivo l'ambiente aziendale in futuro.
# 9 - Le lotte NSA potrebbero essere un male per gli affari
- Le tattiche di raccolta di informazioni della National Security Agency (NSA) potrebbero spaventare le aziende internazionali dal lavorare con società tecnologiche con sede negli Stati Uniti.
- In sostanza, quando il core business risiede nella condivisione e collaborazione dei dati, diventa ancora più problematico in quanto la sicurezza dei dati diventa un punto interrogativo per un'azienda internazionale.
- Aaron Levie ha suggerito che se ciò si verifica, in qualità di fornitore di servizi cloud, devono costruire un paese per paese con operazioni, strutture e servizi completamente diversi.
- Levis ha riconosciuto che ciò ridurrebbe la capacità di diventare internazionale e Box Inc potrebbe perdere un'opportunità del mercato cloud in crescita.
# 10 - Box può essere acquisito dopo l'IPO
The Box deve raccogliere circa $ 1,25 miliardi nei prossimi cinque anni. L'IPO di 250 milioni contribuirebbe solo al 20% del fabbisogno complessivo di fondi. Tuttavia, la società potrebbe dover disporre di fondi nella misura di $ 1 miliardo. O possono cercare finanziamenti privati o aumentare il debito. Un'altra opzione che non può essere negata è che i concorrenti con tasche profonde potrebbero prendere in considerazione l'acquisizione di Box Inc. Box potrebbe dover obbligare in futuro in quanto potrebbero cercare una crescita aggressiva e un consolidamento oltre le loro capacità di base.
Prossimi passi?
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ps - Non rappresento alcuna società di intermediazione. Le opinioni di cui sopra sono la mia valutazione dell'IPO di Box. Ho fatto del mio meglio per garantire l'accuratezza fattuale dell'analisi. Tuttavia, non esitare a fornirmi misure correttive in caso di errori.
