Definizione di ritorno anormale
I rendimenti anomali sono definiti come una variazione tra il rendimento effettivo di un'azione o di un portafoglio di titoli e il rendimento basato sulle aspettative di mercato in un periodo di tempo selezionato e questa è una misura chiave della performance su cui viene misurato un gestore di portafoglio o un gestore degli investimenti.
Spiegazione
Quando vogliamo giudicare se un titolo o un gruppo di titoli ha sovra o sottoperformato i suoi concorrenti, dobbiamo capire su quali parametri possiamo giudicare tale performance; pertanto, la comunità degli investitori ha messo a punto misure come il ritorno anormale per articolare la quantità di tale performance può essere attribuita alle capacità del gestore di portafoglio e al suo schema di allocazione degli asset e selezione dei titoli.
Quando confrontiamo la performance di un portafoglio, utilizziamo un indice di mercato proporzionale come benchmark su cui calcoliamo l'eccesso. Ad esempio, se vogliamo confrontare un portafoglio di azioni del settore finanziario in India, possiamo utilizzare l'indice Nifty Bank, mentre se abbiamo un portafoglio di azioni a grande capitalizzazione negli Stati Uniti, allora possiamo avere l'S & P 500 come nostro benchmark .
Formula di ritorno anormale
È rappresentato come di seguito,
Formula di rendimento anormale = rendimento effettivo - rendimento attesoCome calcolare il rendimento anormale?
Per calcolare il rendimento atteso, possiamo utilizzare il modello CAPM (Capital Asset pricing). La seguente è l'equazione per il modello:
E r = R f + β (R m - R f )
Qui, E r = rendimento atteso nel titolo, R f = tasso privo di rischio, generalmente il tasso di un titolo di Stato o tasso di deposito a risparmio, β = coefficiente di rischio del titolo o del portafoglio rispetto al mercato, R m = Rendimento sul mercato o un indice appropriato per un determinato titolo, come S&P 500.
- Una volta che abbiamo già il rendimento atteso, sottraiamo lo stesso dal rendimento effettivo per calcolare il rendimento anormale.
- Quando il portafoglio o il titolo ha sottoperformato le aspettative, il rendimento anormale sarà negativo. In caso contrario, sarà positivo o uguale a zero, a seconda dei casi.
Secondo l'approccio prudente, è meglio dare un'occhiata al rendimento corretto per il rischio. Ciò è in linea con il concetto di tolleranza al rischio perché altrimenti il gestore del portafoglio potrebbe deviare dagli obiettivi dell'IPS e intraprendere investimenti altamente rischiosi per generare un rendimento anomalo.
In caso di più periodi, può essere utile esaminare i rendimenti standardizzati per vedere se il portafoglio supera costantemente il benchmark. Se questo è il caso, la deviazione standard del rendimento anormale sarà inferiore e quindi possiamo dire che il gestore del portafoglio ha effettivamente effettuato una selezione dei titoli migliore rispetto al benchmark.
Esempio di ritorno anormale
Supponiamo che ci vengano fornite le seguenti informazioni:
Soluzione
Calcolo di Er del portafoglio
Quindi abbiamo calcolato il rendimento atteso utilizzando l'approccio CAPM come segue:
- E r = R f + β (R m - R f )
- E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
- E r = 18,40%
Il calcolo di cui sopra viene eseguito prima dell'inizio del periodo in esame ed è solo una stima. Quando questo periodo scade, possiamo calcolare il rendimento effettivo in base al valore di mercato all'inizio e alla fine del periodo.
Il calcolo del rendimento effettivo può essere effettuato come segue,
Ritorno effettivo = Valore finale - Valore iniziale / Valore iniziale * 100
- = $ 60000 - $ 50000 / $ 50000 * 100
- = 20,00%
Calcolo
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Importanza
- Metrica di attribuzione della performance: è direttamente influenzata dalla selezione dei titoli del gestore di portafoglio. Pertanto questa misura è una chiave per giudicare la sua prestazione rispetto al benchmark appropriato e quindi aiuta anche a determinare la sua compensazione basata sulle prestazioni e il livello di abilità
- Un controllo sulla divergenza dannosa: come accennato in precedenza, il rendimento anomalo può essere negativo se il rendimento effettivo è inferiore al rendimento atteso. Pertanto, se questo è per più periodi, allora funge da allarme per ridurre la divergenza dall'indice di riferimento perché indica una scarsa selezione dei titoli
- Analisi quantitativa approfondita: poiché può essere calcolata semplicemente, è una misura popolare nella comunità degli investitori, tuttavia, fornire le stime corrette degli input del modello CAPM non è un compito facile, poiché implica l'uso dell'analisi di regressione predire il beta e un'osservazione approfondita dei numeri di rendimento passato dell'indice di mercato, quindi se eseguite correttamente, queste stime passano attraverso un setaccio di un'analisi quantitativa approfondita e sono quindi più propensi a produrre numeri con maggiore potere predittivo
- Analisi delle serie temporali: l' utilizzo di una misura chiamata CAR o rendimento anomalo cumulativo aiuta ad analizzare l'effetto di azioni aziendali come il pagamento di dividendi o la suddivisione delle azioni sui prezzi e sul rendimento delle azioni. Aiuta inoltre ad analizzare gli effetti di eventi esterni come eventi sui quali determinate passività aziendali sono subordinate, ad esempio, un'azione legale o la risoluzione di un caso giudiziario.
Il CAR viene calcolato prendendo la somma dei rendimenti anomali su un periodo specifico.
Conclusione
Per riassumere, possiamo dire che il rendimento anormale è molto importante, una misura che può aiutare a misurare la performance del gestore di portafoglio e la correttezza delle sue intuizioni sui movimenti di mercato. Ciò fornisce inoltre alle società di gestione patrimoniale il terreno per basare i bonus o le commissioni basati sulla performance dei loro gestori di portafoglio e una giustificazione degli stessi per la comprensione del cliente.
Inoltre, poiché può essere positivo o negativo, può indicare quando la divergenza dall'indice di mercato non è fruttuosa e dovrebbe essere ridotta, per una migliore performance del portafoglio.
