Cos'è il Fund of Funds (FOF)?
Per fondi di fondi si intendono i fondi in pool di investitori che non sono direttamente investiti in azioni / titoli, ovvero è un portafoglio che contiene un portafoglio di altri fondi noto anche come investimento multimanager e investono in hedge fund, fondi comuni di investimento, azioni, Obbligazioni e vari altri tipi di titoli. È comunemente chiamato investimento collettivo o fondo di investimento multi-gestore.
Strategie FOF
Questa strategia mira a ottenere un'appropriata allocazione degli asset e un'ampia diversificazione con investimenti in varie categorie di fondi, che culminano tutti in un unico fondo. Tali fondi sono attraenti per i piccoli investitori aperti a categorie di esposizione più ampie con meno rischi rispetto a un investimento diretto in titoli. Ciò offre loro un livello di comfort del loro investimento principale che non viene cancellato a causa della volatilità del mercato o di eventi come il default della controparte, l'inflazione estesa, le pressioni recessive, ecc.
FOF segue ciò costruendo un portafoglio di altri fondi hedge, che potrebbero differire a seconda delle strategie di investimento applicate dai rispettivi fondi. Un gestore di portafoglio utilizza la propria competenza ed esperienza per selezionare il miglior fondo hedge sottostante in base ai risultati passati e ad altri fattori rilevanti. Se il manager ha talento, questo può aumentare il potenziale di rendimento e diminuire il potenziale di rischio.
Le società di gestione FOF investono direttamente negli hedge fund acquistando azioni o offrono agli investitori l'accesso a conti gestiti che rispecchiano la performance dell'hedge fund. I conti segregati o gestiti sono diventati popolari poiché forniscono agli investitori un reporting giornaliero sul rischio e aiutano a proteggere le attività degli investitori se l'hedge fund va in liquidazione.
Con tali fondi, vi è un ulteriore vantaggio dato che la maggior parte degli altri hedge fund ha investimenti iniziali minimi proibitivi. Attraverso una struttura del fondo di questo tipo, gli investitori possono teoricamente accedere ai migliori hedge fund di alcuni paesi con un importo di investimento relativamente ridotto. Ad esempio, se un investitore desidera investire in 5 hedge fund per diversificare il proprio portafoglio di rischio, l'investimento minimo sarebbe di $ 50 milioni (ipotizzando un investimento minimo di $ 10 milioni per fondo). Tuttavia, se esiste un Fondo di un fondo speculativo che investe nel sottostante di tutti e cinque tali fondi, l'investitore può avere accesso ai vantaggi di tutti i fondi con un investimento di $ 10 milioni. Se il fondo è gestito in modo efficiente, potrebbe addirittura addebitare un importo di investimento inferiore.
Questo importo può essere regolato in base alla varietà e al numero dei fondi in cui verranno effettuati gli investimenti. Le capacità del gestore del fondo sono fondamentali per decidere il numero di fondi in cui effettuare la diversificazione. È un'attività molto dinamica poiché il monitoraggio costante è essenziale per tutti i fondi e le industrie.
Benefici della struttura
Ci sono alcuni vantaggi critici oltre ai punti sopra offerti da una tale struttura:
- Gli hedge fund possono tendere ad essere molto opachi riguardo alle loro classi di attività e alle loro strategie. Una FOF funge da procura dell'investitore responsabile dell'esecuzione della due diligence, della selezione del gestore e della supervisione dell'hedge fund all'interno del proprio portafoglio.
- La due diligence del manager FOF è un processo formale che prevede lo svolgimento di controlli dei precedenti prima della selezione di nuovi manager. Viene eseguita un'indagine approfondita per la ricerca della storia disciplinare del gestore con il settore dei titoli, la ricerca dei loro background, la verifica delle loro credenziali e il controllo dei riferimenti dell'individuo che desidera essere Manager di FOF.
- Tali fondi possono consentire agli investitori di acquisire fondi che sono già chiusi a nuovi investitori se il fondo del fondo ha già liquidità collocata presso un particolare gestore.
- Si possono anche avere vantaggi istituzionali in quanto si possono effettuare investimenti in vari fondi, che sono, per altri versi, off-limit per gli investitori al dettaglio.
- Con un uso attento della leva finanziaria e delle vendite allo scoperto, i rendimenti degli hedge fund possono amplificarsi in un mercato in declino. Le posizioni corte possono perdere una quantità illimitata di denaro, mentre il potere può amplificare le perdite rendendo più difficile un'entrata e un'uscita rapide. Tuttavia, se queste tecniche vengono utilizzate con saggezza, tali tattiche possono offrire ricchi guadagni.
Inconvenienti della struttura dei fondi di fondi
Uno svantaggio significativo dell'investimento in un tale fondo è il numero di commissioni addebitate. Oltre alle Commissioni di gestione (circa l'1,5% -2% delle attività in gestione) e alle Commissioni di incentivo (15% -25% delle attività), tali fondi addebitano una "Commissione incrementale". È opinione diffusa che la struttura di tali commissioni incrementali sia relativamente più massiccia rispetto ai rendimenti potenzialmente più elevati aggiustati per il rischio offerti dalla FOF. Ad esempio, il gestore ha diritto a ricevere il 10% di qualsiasi guadagno annuale superiore all'8% di rendimento corretto per il rischio o l'Alpha. Poiché investirà in diversi fondi privati, la FOF sostiene anche parte delle spese per commissioni di tali fondi hedge sottostanti.
- Poiché gli hedge fund non devono necessariamente essere registrati presso la Securities & Exchange Commission (SEC), gli investitori possono diventare difensivi nel loro approccio. Gli hedge fund sono generalmente venduti in offerte private, il che significa che non sono segnalati pubblicamente come fondi comuni di investimento. Tale confronto può ridurre i vantaggi di un FOF sui fondi comuni di investimento.
- L'aspetto della diversificazione può essere un'arma a doppio taglio con cui una combinazione di vari tipi di hedge fund può ridurre l'esposizione di un investitore; tuttavia, gli investitori saranno soggetti a commissioni più elevate ma rendimenti volatili. Pertanto un'eccessiva diversificazione potrebbe non essere necessariamente un'opzione vantaggiosa.
Rischio di investimenti in FOF
Esistono rischi intrinseci applicabili agli hedge fund e se la FOF ha investito in un particolare hedge fund, le minacce vengono automaticamente portate avanti.
- Mancanza di liquidità: gli hedge fund, sia registrati che non registrati, sono investimenti difficili da convertire in contanti oltre a possibili restrizioni alla loro capacità di trasferimento o rivendita. Non ci sono regole fisse sul prezzo dei suoi titoli, soprattutto quelli illiquidi. Quando il prezzo di un titolo non è disponibile, il suo valore può essere calcolato in base al prezzo disponibile dai dati Bloomberg o al costo. Le quote nominative degli hedge fund potrebbero non essere rimborsabili a discrezione dell'investitore e forse non esiste un mercato secondario per la vendita di tali quote di hedge fund. In parole semplici, potrebbe non essere possibile uscire dall'investimento secondo il desiderio dell'investitore.
- Conseguenze fiscali avverse: la struttura fiscale della FOF registrata può essere complicata. Può esserci un possibile ritardo nella ricezione di informazioni importanti sul pagamento delle imposte, che ritarderà la presentazione della procedura di dichiarazione dei redditi.
- Eccessiva diversificazione: una FOF deve coordinare le sue partecipazioni altrove. Non aggiungerà valore. Se non vigile, può raccogliere involontariamente un gruppo di hedge fund che duplicano le sue varie posizioni o rappresentano una qualità inferiore agli standard rispetto al resto del mercato. È probabile che più partecipazioni individuali di hedge fund con l'obiettivo di una diversificazione di successo ridurranno i vantaggi di una gestione dinamica, nonostante nel frattempo venga attuata la struttura a doppia commissione. Sono stati condotti diversi studi sul numero di hedge fund per la diversificazione, ma il "punto debole" sembra essere intorno agli 8-15 hedge fund.
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Conclusione
FOF può essere un ingresso indolore per un settore degli hedge fund saturo, che non promette rendimenti esorbitanti prima della crisi finanziaria del 2008. È relativamente meno noioso per gli investitori entrare con un importo limitato di fondi o coloro che sono relativamente inesperti nella gestione degli hedge fund. Non dovrebbe essere dato per scontato che, nonostante tutte queste precauzioni, FOF si adatterebbe perfettamente all'appetito dell'investitore. Un investitore dovrebbe esaminare attentamente i documenti di offerta del fondo e i materiali associati prima di effettuare gli investimenti, in modo che il livello di rischio implicato nelle strategie di investimento del fondo sia chiaramente compreso. I rischi intrapresi dovrebbero essere sulla stessa lunghezza d'onda degli obiettivi di investimento personali degli investitori, della tolleranza al rischio e degli orizzonti temporali.
