Che cos'è il Quantitative Easing?
Quantitative Easing o QE si riferisce al tipo di politica monetaria in cui una banca centrale acquista una quantità pre-valutata di titoli di stato e altre attività finanziarie allo scopo di iniettare direttamente liquidità nell'economia e quindi è anche definita come attività su larga scala acquisti.
Processo di Quantitative Easing
Questo allentamento quantitativo coinvolge la banca centrale che acquista titoli (titoli di stato) dalle banche membri per aggiungere liquidità ai mercati dei capitali / secondari. Contemporaneamente, la banca centrale emette un credito alle Riserve della banca per acquistare i titoli. Offre lo stesso effetto dell'aumento dell'offerta di moneta. Lo scopo di tale misura di politica monetaria è:
- Abbassare i tassi di interesse e migliorare le prospettive di crescita economica.
- I tassi di interesse ridotti consentono alle banche di erogare più prestiti e stimolare la domanda dando denaro alle imprese per l'espansione.
- Il Quantitative Easing aiuta a mantenere il valore della valuta del paese a un livello inferiore. Questo, a sua volta, rende le azioni del paese più attraenti per gli investitori stranieri
- Anche le esportazioni diventano più economiche.
Si noti che questo metodo non sarà utile se i tassi di interesse a breve termine sono zero o si avvicinano a tali livelli. In tal caso, le attività con scadenza a lungo termine devono essere acquistate poiché riduce i tassi di interesse a lungo termine sulla curva dei rendimenti. Il Quantitative Easing può evitare che l'inflazione scenda al di sotto di un livello specificato. Il processo può esporre a determinati rischi quali:
- Se la quantità di allentamento quantitativo viene sovrastimata o viene rilasciata una quantità eccessiva di moneta nell'economia, il livello di inflazione previsto potrebbe essere superato creando un'inflazione eccessiva.
- Meno efficace se le banche rimangono riluttanti a concedere prestiti a potenziali mutuatari o ad altre normative rigorose che impediscono di migliorare l'offerta di moneta.
Tempistica di Quantitative Easing del Giappone
fonte: theguardian.com
Questa politica è stata utilizzata per la prima volta dalla Banca del Giappone (BOJ) per combattere la deflazione nel 2000-2001. Un tasso di interesse prossimo allo zero è stato mantenuto dal 1999 ed è stato nel marzo 2001 che la BOJ ha inondato le banche commerciali con una liquidità in eccesso per migliorare le linee di prestito, facendo così una pazzia di riserve in eccesso. L'obiettivo era ridurre qualsiasi carenza di liquidità.
La BOJ ha raggiunto questo obiettivo acquistando più titoli di Stato del necessario e portando i tassi di interesse al livello di zero. Ha esteso i termini dell'operazione di acquisto di Commercial Paper e ha acquistato azioni e ABS (titoli garantiti da attività)
- Da un punto di vista statistico, in un arco di tempo di 4 anni, il saldo delle partite correnti delle banche commerciali è stato aumentato da ¥ 5 trilioni a ¥ 35 trilioni (circa US $ 300 miliardi). La BOJ ha anche aumentato di tre volte la quantità di titoli di stato giapponesi a lungo termine che poteva acquistare su base mensile.
- Nel 2011, la BOJ ha aumentato questo saldo delle partite correnti da ¥ 40 trilioni (US $ 504 miliardi) a ¥ 50 trilioni (US $ 630 miliardi). Un'ulteriore espansione del suo programma di acquisto di attività è stata eseguita per 5 trilioni di yen (66 miliardi di dollari) per un totale di 55 trilioni di yen.
- Nel 2013, la Banca del Giappone intendeva espandere il suo programma di acquisto di attività da 60 a 70 trilioni di yen all'anno. La Banca si aspettava di portare il Giappone dalla deflazione all'inflazione, puntando a un'inflazione del 2% con l'obiettivo di raddoppiare l'offerta di moneta.
- Il 31 ottobre 2014, la BOJ ha annunciato l'espansione del suo programma di acquisto di obbligazioni, per acquistare ora 80 trilioni di yen di obbligazioni all'anno.
Tempistica di Quantitative Easing negli Stati Uniti
fonte: nytimes.com
Durante l'apice della crisi finanziaria nel 2008, la Federal Reserve statunitense è stata chiamata a prendere misure urgenti che hanno comportato un drammatico ampliamento del bilancio con l'aggiunta di nuove attività e passività. Il Quantitative Easing è stato suddiviso in più fasi con il QE1 che ha coinvolto:
- La Federal Reserve statunitense deteneva circa $ 700- $ 800 miliardi di note del Tesoro nel suo bilancio prima della recessione.
- Nel novembre 2008 la Fed ha acquistato $ 600 milioni in MBS (Mortgage Backed Securities)
- Nel marzo 2009, la Fed deteneva $ 1,75 trilioni di debito bancario, MBS e titoli del Tesoro che hanno raggiunto il picco di $ 2,1 trilioni nel giugno 2010.
- La condizione dell'economia doveva essere monitorata costantemente e nel novembre 2010 la Fed ha annunciato un QE2 che coinvolgeva $ 600 miliardi di titoli del Tesoro acquistati fino alla fine del secondo trimestre del 2011.
- Il terzo round di Quantitative Easing è stato annunciato chiamato "QE3" nel settembre 2012, durante il quale è stato eseguito il programma Quantitative Easing di Agency MBS per $ 40 miliardi al mese di acquisto di obbligazioni a tempo indeterminato. Inoltre, è stato annunciato che avrebbe mantenuto il tasso dei fondi federali vicino allo zero fino al 2015. Poiché era di natura aperta, è stato comunemente chiamato "Quantitative Easing Infinity"
Nel 2013, quando sembrava che l'economia stesse toccando il fondo, c'erano intenzioni di "ridurre" alcune delle politiche di Quantitative Easing della Fed a seconda dei dati economici. Non ci sono state riduzioni nel numero di acquisti di obbligazioni, ma il programma di acquisto quantitativo (QE) dovrebbe essere interrotto entro la metà del 2014.
La Fed non ha annunciato alcun rialzo dei tassi di interesse, ma ha suggerito che se si raggiungessero un obiettivo di inflazione del 2% e un tasso di disoccupazione del 6,5%, si dovrà considerare un aumento del tasso di interesse. Nella seconda metà del 2013, la Fed ha proseguito con il suo programma di Quantitative Easing e ha deciso di ridurlo in una data futura. È stato nell'ultimo trimestre del 2014, questi acquisti sono stati interrotti dopo un accumulo di $ 4,5 trilioni di attività.
Il programma di Quantitative Easing (QE) ha probabilmente contribuito a quanto segue:
- Tassi di interesse più bassi per obbligazioni societarie e tassi ipotecari, favorendo così i prezzi di supporto
- Valutazione del mercato azionario più alta (rapporto P / E più alto nell'indice S&P 500)
- Aumento del tasso di inflazione e aspettative stabili per il futuro
- Il più alto tasso di creazione di posti di lavoro
- Un più alto tasso di crescita del PIL
Tempistica del Quantitative Easing della BCE
Nel 2009, quando la crisi stava emergendo, la Banca centrale europea (BCE) si sarebbe concentrata sull'acquisto di obbligazioni garantite segnalando che i suoi acquisti iniziali sarebbero stati di circa 60 miliardi di euro.
Successivamente, nel 2013 la Banca nazionale svizzera ha tenuto uno dei più grandi bilanci equivalenti alle dimensioni dell'economia della Svizzera. Le attività della BCE erano circa il 30% del PIL. Uno dei massicci cambiamenti nelle politiche del 2015 è stato definito come "Programma ampliato di acquisto di attività" che prevedeva l'acquisto di 60 miliardi di euro da governi centrali, agenzie e istituzioni europee su base mensile.
Il Quantitative Easing è durato fino a settembre 2016 con un Quantitative Easing totale di € 1,1 trilioni.
