Naked Shorting (definizione, esempio) - Come funziona?

Cos'è il cortocircuito nudo?

Il nudo shorting è la forma di vendita allo scoperto in cui il venditore non prende in prestito l'attività che stipula un contratto per vendere, né chiede se tale attività possa essere presa in prestito o meno, quindi è una proposta più rischiosa rispetto a vendita allo scoperto perché al momento dell'adempimento del contratto, l'attività potrebbe non essere disponibile e il contratto potrebbe fallire.

Spiegazione

In una normale vendita allo scoperto, seguiamo la seguente procedura:

Fondamentalmente, il trader o il mutuatario dell'asset si aspetta che il prezzo dell'asset scenda sul mercato, e quindi sarà in grado di vendere alto e acquistare basso in seguito per restituire l'asset al suo proprietario. La differenza di prezzo tra la vendita e l'acquisto del bene è il profitto del trader.

Ora il nudo corto si riferisce a una situazione in cui il passaggio 1 del prestito dell'asset non viene eseguito. Il commerciante stipula un contratto di consegna del bene all'acquirente in una data successiva predeterminata e si aspetta che nel frattempo sarà in grado di acquistare il bene dal mercato a un prezzo inferiore e adempiere al contratto di vendita. Ciò comporta il rischio di non poter acquistare il bene e, quindi, quello di non consegnarlo all'acquirente.

Scopo del cortocircuito nudo

L'obiettivo principale di questo tipo di shorting è generare liquidità per un titolo scarsamente negoziato in cui il numero di unità disponibili è molto basso. Questa è nota come attività di market making in buona fede in cui broker e dealer scambiano tali contratti su base continua per generare interesse per il titolo.

A volte la mancanza di liquidità rende estremamente difficile entrare in una posizione corta coperta affinché l'attività sia allo scoperto. Pertanto i trader entrano in una posizione nuda per non sostenere gli elevati costi di finanziamento e acquistano immediatamente l'attività al momento della consegna.

Regole di cortocircuito nudo

Secondo le nuove regole rilasciate dalla Securities Exchange Commission (SEC) il 17 settembre 2008, per aumentare la protezione degli investitori, sono state intraprese le seguenti azioni per prevenire la vendita allo scoperto "abusiva":

• Il contratto dovrebbe essere regolato e l'attività allo scoperto dovrebbe essere consegnata entro T + 3 giorni dalla data della transazione di vendita.
• Qualsiasi ritardo o mancato rispetto delle condizioni di transazione di cui sopra comporterebbe una sanzione.
• Inoltre, al Broker-Dealer del venditore sarà vietato di mettere allo scoperto lo stesso bene in tutte le transazioni future fino a quando ea meno che non si tratti di una vendita allo scoperto coperta.
• Questo divieto sarebbe imposto per le transazioni che questo broker e dealer vorrebbe concludere con qualsiasi venditore e non solo per il venditore che non è riuscito a consegnare.
• In precedenza, i market maker delle opzioni erano esentati dal regolamento di chiusura ai sensi della regola 203 (b) (3) del regolamento SHO. Tuttavia, dopo l'entrata in vigore della regola di cui sopra, sono stati inclusi anche per lo stesso trattamento di tutti gli altri partecipanti al mercato.
• Inoltre, è stata adottata una regola antifrode 10b-21 per prendersi cura dei venditori con intenzioni fraudolente o ingannevoli per proteggere gli intermediari e gli intermediari.

Effetti

L'effetto di questa strategia può essere compreso attraverso la seguente catena di eventi:

Come spiegato sopra, una volta che i broker e gli intermediari iniziano ad acquistare e vendere azioni meno liquide, altri investitori si interessano e iniziano a chiedere lo stesso. Ciò porta a una maggiore liquidità poiché diventa più facile trovare acquirenti e venditori per le azioni.

Può sembrare una manipolazione del mercato; tuttavia, può anche essere percepito come una promozione delle vendite o un'attività di marketing per creare un ronzio attorno a un nuovo prodotto. Una volta generata la domanda, gli investitori intraprendono la due diligence prima di acquistare e vendere particolari titoli, e quindi, fino al momento in cui non incidono sul prezzo, è uno sforzo giustificato per raccogliere interesse.

Come funziona?

La promessa di consegna viene fatta a un prezzo più alto perché il venditore si aspetta che il prezzo dell'asset scenda prima o dopo il momento della consegna. Se ciò accade effettivamente, l'acquisto del bene avviene a un prezzo inferiore. Dopo la consegna del bene, la differenza tra i due prezzi meno i costi di transazione, se presenti, diventa il profitto per il venditore.

Esempio di cortocircuito nudo

Uno degli esempi di vita reale di cortocircuiti potrebbe essere il caso di SEC v. Rhino Advisors Inc. e Thomas Badian, 26 febbraio 2003. In questo caso, i consulenti di Rhino hanno lavorato per conto di Sedona Inc e su istruzioni del loro presidente , Thomas Badian, ha stipulato contratti di vendita allo scoperto, in cui il sottostante era il titolo in cui sarebbero state convertite le obbligazioni convertibili della società se e quando il possessore di obbligazioni avesse esercitato il suo diritto di convertire le obbligazioni.

Qui questi titoli non esistevano al momento della vendita allo scoperto e, quindi, potevano rientrare nel dominio dello shorting nudo. Ciò ha portato alla soppressione dei prezzi per le azioni di Sedona e alla fine ha costretto il detentore di obbligazioni a convertire le sue partecipazioni in azioni.SEC ha imposto una penale di $ 1 milione a Rhino Advisors in questo caso.

Differenza tra vendita allo scoperto e vendita allo scoperto

• Prestito: con la vendita allo scoperto, l'asset viene preso in prestito mentre nello shorting nudo, non lo è.
• Regolamento: la vendita allo scoperto è regolamentata ma non vietata negli Stati Uniti. La vendita allo scoperto nuda deve affrontare regolamenti più severi ed è quasi altrettanto valida quanto vietata perché le normative fanno sì che tali strategie siano considerate come la vendita allo scoperto solo in quanto richiedono un'adeguata due diligence sulla disponibilità dell'asset.

Benefici

• Riduce il tempo e lo sforzo: attraverso questa strategia, viene risparmiato il tempo necessario per prendere in prestito o scoprire se il titolo può essere preso in prestito. Sta effettivamente rimandando questo sforzo al momento in cui è richiesto l'effettivo adempimento del contratto.
• Portare liquidità: come spiegato nelle sezioni precedenti, aiuta ad aumentare la liquidità di titoli relativamente illiquidi.
• Controlla il costo del prestito: se il costo del prestito del titolo è esorbitante, ciò consente ai trader di evitare tali costi e, a causa della mancanza di domanda per prenderlo in prestito, i costi del prestito devono essere corretti e ridotti a un livello accessibile.

Limitazioni

• Manipolazione del mercato: uno dei maggiori svantaggi di questa strategia è che porta a una pressione di vendita ingiustificata sulla sicurezza, che ne riduce il prezzo a un livello ingiustificato. Questo è ciò che è noto come cortocircuito "abusivo", ed è questa la pratica vietata dalla SEC. Tuttavia, è difficile identificare quali delle vendite sono abusive e quali no.
• Mancata consegna: se si consente a questa strategia di continuare liberamente, il venditore potrebbe non consegnare il bene all'acquirente al momento della consegna perché il bene in realtà non esiste e questo è uno dei suoi maggiori limiti, che ha portato al suo divieto dopo il crollo del mercato azionario nel 2007-2008.

Conclusione

Per riassumere, ora possiamo capire che lo shorting nudo è una strategia utilizzata per vendere l'asset, che non è né posseduto né preso in prestito e viene acquistato in un secondo momento per soddisfare la consegna dello stesso all'acquirente. È una variazione della vendita allo scoperto; tuttavia, quest'ultimo utilizza un bene preso in prestito per soddisfare la strategia. Dopo la crisi del 2007-2008, la SEC ha stabilito regolamenti molto severi per frenare questa pratica, e in seguito ha effettivamente vietato la stessa per evitare l'abuso della strategia che ha portato alla manipolazione del mercato.