Che cos'è il ritorno sul capitale investito (ROIC)?
Il ritorno sul capitale investito (ROIC) è uno dei rapporti di redditività che ci aiuta a capire come l'impresa sta utilizzando il suo capitale investito, vale a dire, azioni e debito, generando profitto alla fine della giornata. Il motivo per cui questo rapporto è così importante per gli investitori prima dell'investimento è perché questo rapporto dà loro un'idea su quale società investire. Poiché la percentuale di profitti generati dal capitale investito è un rapporto diretto di quanto bene sta facendo un'azienda in termini di trasformazione del suo capitale in reddito.
Durante il calcolo di questo rapporto, una cosa che devi ricordare è che stai prendendo il reddito principale dell'attività (cioè, il più delle volte, "reddito netto" dell'azienda) come una griglia di misurazione. L'azienda può generare entrate da altre fonti, ma se non proviene dalle operazioni principali, non dovrebbe essere presa in considerazione.
Il ROIC di Home Depot mostra una tendenza al rialzo e attualmente si attesta al 25,89%. Cosa significa questo per l'azienda e come influisce sul processo decisionale degli investitori?
Formula ROIC
Formula ROIC = (Reddito netto - Dividendo) / (Debito + capitale)
Prendiamo ogni elemento dall'equazione e spieghiamo in breve cosa sono.
Come azienda o come investitore, se vuoi calcolare questo rapporto, la prima cosa che devi tenere in considerazione è il reddito netto. Questo utile netto dovrebbe provenire dalle operazioni principali dell'azienda. Ciò significa che "Utili da transazioni in valuta estera" o Utili da altre transazioni in valuta "non saranno inclusi nel reddito netto.
Se trovi che ci sono troppi redditi da altre fonti, calcola l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT). Non troverai NOPAT nei rendiconti finanziari, ma puoi calcolarlo seguendo questa semplice formula:
Inoltre, dai un'occhiata alla Ratio Analysis Guide.
Formula NOPAT = Reddito operativo prima delle imposte * (1 - Imposte)
Ora come otterresti la figura del reddito operativo? Per scoprire l'utile operativo, è necessario esaminare il conto economico e scoprire l'utile operativo o il reddito operativo. Comprendiamolo con un esempio ROIC:
| In US $ | |
| Reddito lordo | 50.00.000 |
| (-) Costi diretti | (12.00.000) |
| Margine lordo (A) | 38.00.000 |
| Affitto | 700.000 |
| (+) Spese generali e amministrative | 650.000 |
| Spese totali (B) | 13.50.000 |
| Risultato operativo prima delle imposte ((A) - (B)) | 24.50.000 |
- Per calcolare NOPAT, tutto ciò che devi fare è detrarre la quota di imposta dal reddito operativo.
- In caso di Dividendo, se hai pagato un dividendo durante l'anno, devi dedurlo dal reddito netto.
- Il debito è ciò che l'azienda ha preso in prestito da un istituto finanziario o da banche e l'equità è ciò che l'azienda ha ottenuto dagli azionisti.
Interpretazione
A partire dalla spiegazione, potresti aver capito che il Return on Capital non è un rapporto facile da calcolare. Ma indipendentemente da tutte queste complessità, se riesci a trovare il ritorno sul capitale, sarebbe di grande aiuto nel decidere come sta andando l'azienda. Ecco perché -
- Include la maggior parte delle cose in considerazione durante il calcolo del rapporto. Stai prendendo in considerazione il reddito netto o NOPAT e anche quanto capitale ha investito l'azienda. Quindi produce la giusta percentuale di profitto alla fine dell'anno.
- Questo rapporto enfatizza maggiormente il reddito da operazioni e non sempre include altri redditi. Ciò significa che è la forma più pura di calcolo per accertare la percentuale di profitto.
Esempio di ritorno sul capitale investito
| In US $ | |
| Reddito netto | 300.000 |
| Patrimonio netto | 500.000 |
| Debito | 10.00.000 |
| Patrimonio netto | 500.000 |
| Debito | 10.00.000 |
| Capitale investito | 15.00.000 |
| Reddito netto | 300.000 |
| (-) Dividendo | - |
| Capitale investito | 15.00.000 |
| Ritorno sul capitale | 20% |
Se trovi il ROIC di un'azienda superiore al 20% negli ultimi anni, potresti pensare di investire nell'azienda, ma assicurati di tenere conto di ogni cifra e dettaglio durante il calcolo di questo rapporto.
Calcolo ROIC per Infosys
Esamineremo il conto economico e lo stato patrimoniale di Infosys per la fine dell'anno 2014 e 2015 e quindi calcoleremo il rapporto ROIC per entrambi gli anni.
Diamo prima uno sguardo al bilancio.
Stato patrimoniale al 31 ° marzo 2014 & 2015 -
fonte: Rapporto Annuale Infosys
Dichiarazione per profitti e perdite per l'esercizio chiuso al 31 ° marzo 2014 & 2015 -
fonte: Rapporto Annuale Infosys
Ora, calcoliamo il ritorno sul capitale investito.
| In Rupees Crores | 31 ° marzo 2015 | 31 ° marzo 2014 |
| Utile dell'esercizio (A) | 12164 | 10194 |
| Capitale investito (B) | 48068 | 42092 |
| Ritorno sul capitale | 0.25 | 0.24 |
| Ritorno sul capitale (in percentuale) | 25% | 24% |
- Poiché vi è una quantità trascurabile di altre entrate, abbiamo preso in considerazione l'intero reddito nel calcolare l'utile dell'anno. Inoltre, non è menzionato alcun dividendo, quindi non abbiamo detratto l'importo dal profitto.
- Poiché Infosys è una società completamente priva di debiti, solo i fondi degli azionisti sono considerati capitale investito.
Se arriviamo ad interpretare il rapporto Return on the Invested Capital ratio per entrambi gli anni, potremmo tranquillamente affermare che Infosys è un'azienda che è riuscita a generare un ottimo Return on Capital per entrambi gli anni. Quindi, dal punto di vista degli investitori, Infosys può sembrare un buon posto in cui investire i propri soldi.
Perché il ritorno sul capitale investito di Home Depot è in aumento?
Home Depot è un fornitore al dettaglio di strumenti per la casa, prodotti da costruzione e servizi. Opera negli Stati Uniti, in Canada e in Messico.
Quando guardiamo al rapporto di Home Depot, vediamo che il ritorno sul capitale di Home Depot è aumentato vertiginosamente dal 2010 ed è attualmente al 25,89%.
Quali sono le ragioni di un tale aumento?
fonte: ycharts
Cerchiamo di indagare e scoprire i motivi.
Il rapporto Return on Invested Capital può aumentare a causa di un aumento di 1) Reddito netto 2) diminuzione del capitale 3) diminuzione del debito
# 1 - VALUTAZIONE DEL REDDITO NETTO DI HOME DEPOT
Home Depot ha aumentato il suo reddito netto da $ 2,26 miliardi a $ 7,00 miliardi, con un incremento di circa il 210% in 6 anni. Ciò ha aumentato significativamente il numeratore ed è uno dei contributi più importanti all'aumento del rapporto ROIC
fonte: ycharts
# 2 - VALUTAZIONE DEL PATRIMONIO NETTO DI HOME DEPOT
Notiamo che il patrimonio netto di Home Depot è diminuito del 65% negli ultimi 4 anni. Il calo del patrimonio netto ha contribuito alla diminuzione del denominatore del rapporto ROIC. Con ciò, si nota che anche la diminuzione del patrimonio netto ha contribuito in modo significativo all'aumento dell'Home Depot ratio
fonte: ycharts
Se guardiamo alla sezione Patrimonio degli azionisti di Home Depot, troviamo le possibili ragioni di tale diminuzione.
- Altre perdite complessive accumulate hanno determinato la riduzione del patrimonio netto sia nel 2015 che nel 2016.
- I riacquisti accelerati sono stati il secondo e più importante motivo della diminuzione del patrimonio netto nel 2015 e nel 2016.
# 3 - Valutazione del debito di Home Depot
Vediamo ora il debito di Home Depot. Notiamo che il debito di Home Depot è aumentato da 9,682 miliardi nel 2010 a $ 21,32 miliardi nel 2016. Questo aumento del 120% del debito ha determinato un abbassamento del rapporto ROIC.
fonte: ycharts
Sommario -
Notiamo che il rapporto Return on Invested Capital di Home Depot è aumentato dal 12,96% nel 2010 al 25,89% nel 2016 per i seguenti motivi:
- L'utile netto è aumentato del 210% nel periodo 2010-2016 (un importante contributo al numeratore)
- Il patrimonio netto è diminuito del 65% nel periodo corrispondente. (un importante contributo al denominatore)
- Un aumento complessivo del rapporto ROIC dovuto ai due fattori di cui sopra (1 e 2) è stato compensato dall'aumento del 120% del debito nel periodo corrispondente.
Rapporti ROIC a livello di settore
Qual è il giusto benchmark per un ottimo rapporto? La risposta è, dipende!
Dipende dal tipo di industria in cui opera. Non possiamo confrontare il rapporto di Amazon con quello di Home Depot poiché operano in un settore completamente diverso.
Di seguito abbiamo documentato un rapporto di rendimento del capitale investito del settore che ti aiuterà con i dati di riferimento di quello che sembra essere un buon rapporto ROIC.
Due punti importanti da notare qui:
- Settori ad alta intensità di capitale come Telecom, Automobile, Oil & Gas, Utilities, Departmental Stores tendono a generare un ROIC basso
- Società farmaceutiche, società Internet, società di applicazioni software tendono a generare un rendimento più elevato su un rapporto di capitale investito
Diamo uno sguardo ad alcune delle migliori aziende di alcuni importanti settori. Si prega di notare che la fonte del rapporto rendimento del settore sul capitale investito è ycharts.
Esempio di industria dei grandi magazzini
| S. No | Nome | Return on the Invested Capital ratio (annuale) | Capitalizzazione di mercato |
| 1 | Macy's | 8,7% | 9.958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8.698.1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7.689,5 |
| 4 | Kohl's | 7,9% | 7,295.4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4.900,7 |
| 6 | JC Penney Co | -7,7% | 2.164,3 |
| 7 | Dillard's | 9,9% | 1.929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685.0 |
| 9 | Città natale e outlet di Sears | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Negozi Bon-Ton | -6,2% | 24.4 |
- Notiamo quanto segue nell'esempio di Internet e dell'industria dei contenuti. Notiamo che Nordstorm ha un rapporto ROIC del 13%; d'altra parte, Macy's ha un rapporto dell'8,7%
- Molte aziende come Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co mostrano un rapporto di ritorno sul capitale investito negativo.
Esempio di industria dei contenuti e di Internet
| Simbolo | Nome | Rapporto sul rendimento del capitale investito (annuale) | Capitalizzazione di mercato ($ milioni) |
| 1 | Alfabeto | 15% | 580.074 |
| 2 | 20% | 387.402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63.939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43.374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41.933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34.287 |
| 7 | -8% | 11.303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8.546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7.392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5.996 |
- Le società di Internet e di contenuti generalmente non sono ad alta intensità di capitale come le società di servizi pubblici o energetiche. Pertanto, possiamo vedere che il rapporto Return on a Invested Capital di questo settore è più alto.
- Alphabet, Facebook e Baidu hanno rispettivamente un rapporto del 15%, 20% e 35%.
- Yahoo, JD.Com e Twitter, tuttavia, hanno un ritorno sul capitale investito negativo.
Esempio di industria delle telecomunicazioni
Vedere di seguito l'elenco delle principali società di telecomunicazioni negli Stati Uniti, insieme al calcolo del ROIC e alla capitalizzazione di mercato.
| S. No | Nome | Return on the Invested Capital ratio (annuale) | Capitalizzazione di mercato ($ milioni) |
| 1 | AT&T | 5% | 249.632 |
| 2 | compagnia telefonica cinese | 12% | 235.018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197.921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88.688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87.401 |
| 6 | Gruppo Vodafone | -4% | 66.370 |
| 7 | T-Mobile US | 2% | 50.183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47.861 |
| 9 | Torre americana | 3% | 45.789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42.387 |
Notiamo quanto segue nell'esempio ROIC del settore delle telecomunicazioni.
- Notiamo che il settore delle telecomunicazioni è un settore ad alta intensità di capitale e il suo rapporto di ritorno sul capitale investito è sul lato inferiore.
- AT&T, China Mobile e Verizon hanno rispettivamente un rapporto del 5%, 12% e 10%.
- Il Gruppo Vodafone, invece, ha un rapporto negativo del -4%
Esempio di industria E&P Oil & Gas
| S. No | Nome | Rapporto sul rendimento del capitale investito (annuale) | Capitalizzazione di mercato ($ milioni) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61.580 |
| 2 | Risorse EOG | -21% | 57.848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55.617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51.499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38.084 |
| 6 | Pioneer Natural Resources | -4% | 33.442 |
| 7 | Naturale canadese | -1% | 33.068 |
| 8 | Devon Energy | -47% | 23.698 |
| 9 | Apache | -88% | 21.696 |
| 10 | Risorse Concho | 1% | 20.776 |
- Notiamo che il settore Oil & Gas è un settore ad alta intensità di capitale e ha un rapporto ROIC inferiore.
- Un rallentamento nel settore Oil & Gas dal 2013 ha portato a un calo della redditività e delle perdite nella maggior parte dei casi.
- Di queste principali società Oil & Gas, 8 società hanno un rapporto negativo.
- Solo due società, ovvero le risorse CNOOC e Concho, hanno un Ratio positivo rispettivamente del 4% e dell'1%.
Esempio di industria automobilistica
| S. No | Nome | Return on the Invested Capital ratio (annuale) | Capitalizzazione di mercato ($ milioni) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170.527 |
| 2 | Honda Motor Co | 2% | 57.907 |
| 3 | Motori generali | 8% | 53.208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49.917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45.201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25.413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18.576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16.239 |
- Di nuovo, il settore automobilistico è ad alta intensità di capitale e notiamo che la maggior parte delle aziende mostra un rapporto ROIC inferiore.
- Toyota Motors, Honda Motor e General Motors hanno rispettivamente un rapporto del 6%, 2% e 8%.
- Tesla, invece, ha un rapporto negativo del -25%
Esempio di industria dei servizi di pubblica utilità
| S. No | Nome | Rapporto sul rendimento del capitale investito (annuale) | Capitalizzazione di mercato ($ milioni) |
| 1 | griglia nazionale | 6,8% | 47.002 |
| 2 | Risorse del dominio | 4.7% | 46.210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46.034 |
| 4 | Risorse del dominio | 4.7% | 31.413 |
| 5 | Sempra Energy | 5,0% | 26.296 |
| 6 | Azienda di servizio pubblico | 7,6% | 22.138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13.012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12.890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10.522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7.699 |
- Come sottolineato in precedenza, le utility sono anche un settore ad alta intensità di capitale e hanno un rapporto ROIC inferiore.
- National Grid, Dominion Resources ed Exelon hanno rispettivamente un rapporto del 6,8%, 4,7% e 1,9%.
- L'entergy, invece, ha un rapporto negativo del -0,7%
Limitazioni
- Il rapporto ROIC è molto complesso da calcolare. Gli investitori, quando hanno bisogno di calcolare il rendimento del coefficiente di capitale investito, possono affrontarlo da una diversa angolazione. Possono calcolare il capitale investito deducendo le passività correnti non fruttifere (NIBCLS) dal totale delle attività o semplicemente tenendo conto del debito a breve termine, del debito a lungo termine e del capitale proprio. E per calcolare il reddito netto, ci sono molti approcci che possono adottare. L'unica cosa che deve essere ricordata è che l'obiettivo principale del reddito netto è il reddito derivante dalle operazioni dell'azienda, non altri redditi.
- Questo rapporto non è adatto a persone senza background finanziario. Spesso non capiscono la complessità di questo rapporto finché non hanno le conoscenze di base in finanza.
Video sul ritorno sul capitale investito (ROIC)
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In ultima analisi
Dopo aver discusso tutto in dettaglio, arriviamo alla conclusione che il ROIC è un ottimo rapporto da calcolare se vuoi sapere come sta andando un'azienda in un senso reale. Se il rapporto Return on Invested Capital può essere seguito nel corso degli anni, darebbe sicuramente un quadro chiaro di come sta andando un'azienda. Quindi, se come investitore, vuoi investire i tuoi soldi in un'impresa, calcola prima il ritorno sul capitale investito e poi decidi se è una buona scommessa per te o no.
